今天大跌，聊三个原因

今天几个热门板块的跌幅都挺大，包括光模块、卫星、有色等等，我大概扫了一眼，成长或者说科技风格的ETF，今天好像一个上涨的都木有，连这两天最强的半导体设备最后时刻都转跌了。

另外，今天成交额前9的个股里，只有一个活口，下图，这在近期也是比较罕见的，说明整体属于是通杀的局面。

带大家聊三个最重要的话题。

第一，在18连阳之后，美股的费城半导体指数，昨晚终于转跌了。

下图，这18连阳属于是史无前例的壮举了，昨晚首次转跌。

昨晚费城半导体指数看似只跌了1个点左右，但主要是因为英伟达涨了4个点（权重占比10%以上），把指数拉高了，事实上，个股中位数跌幅在2.5%左右，不算小，和今天A股成长板块的调整力度挺接近的——甚至你可以理解为，美股的缩圈，已经集中到了个别的个股上。

如果大家有注意到昨晚的小字部分的话，下图，风险其实往往就是涨出来的，虽然半导体硬件这块的“业绩能见度”依然是最好的，但如果短期在上涨的惯性中，价格跑在价值前面太多，那么，回调也不奇怪。

此前咱们说过，美股空头回补的过程，已经差不多走完了，我看国联民生团队今天也发了一篇《》，数据来看结论也是比较清晰的。

而下图，从美股对冲基金的视角看，上周，美股的科技板块，遭遇了24年7月以来的单周最大降杠杆的动作，也就是说，在美股半导体持续大涨的过程中，机构在大幅抛售科技股——因此，如果想追求更高胜率的话，此时追高，并不是一个好的选项，对美股和A股，可能都适用。

本周的重头戏，会从周三晚上开始。

周三晚上美股盘后，谷歌、微软、亚马逊、脸书，发布一季报。

周四晚上，苹果发布一季报。

这就意味着，占据标普500总市值的40%以上的个股，本周要交成绩单，按照目前的涨势来看，不仅这些科技大厂的一季报不能miss，而且还得给出比较乐观的未来预期才行，否则，任何的不及预期，可能都会让当前已经历史新高、预期打满的市场，迎来波动。

而任何美伊谈判的不及预期，可能也会造成一些抛盘，比如今天这种情况，油价继续上，黄金和股票一起跌。

这是第一个大家需要关注的点。

第二，为何近期机构资金持续在卖出？

宽基ETF的持有人，大头是机构。

下图，从4月9日以来，宽基ETF已经连续13个交易日净卖出，且累计净卖出超过了1500亿。

1500亿是什么概念？

截至4月8日，全市场宽基ETF的余额是1.45万亿，也就是说，在短短13个交易日中，宽基ETF里超过10%的资金，走人了。

与此同时，同期的行业主题ETF，也净卖出超过300亿，也就是说，机构从宽基ETF出来的钱，大概率并没有加到行业主题里去。

而市场里，唯一确定性加仓的资金，是融资盘，同期的13个交易日里，净流入超过1200亿，距离历史峰值，仅有100多亿的差距了。

因此，市场里呈现的是机构撤退，散户杠杆撒欢的局面——这和我们微观上看到的光模块等个别板块的疯狂，交易集中度创阶段性新高等，都能对应上。

那么，机构为何这一轮走了这么多？

下图，是3月1日以来，宽基ETF的逐日净买卖，以及wind偏股混合基金指数的走势图对比，可以看到——在3月23日大跌的时候，资金是抄底的，随后属于有买有卖，而在4月8日大涨后，在随后的日子里，资金开始一路卖出，这本质属于是止盈的动作，咱们提到过，今年部分的机构，本身对指数年内的涨幅预期，可能就在5-10个点，而上周的高点，不少指数的年内涨幅已经突破了10%，因此，这种止盈可以理解，很合理。

今晚，平安发布了一季报，净利润同比下降7.4%，由此可见，股市的波动，对险资业绩的影响，还是实打实的。

而从微观情况了解下来，部分保险，从3月开始，降低了TPL（交易账户）的规模，开始进一步在OCI账户里增配高股息，大概率也是发现TPL账户占比太高，可能会造成短期业绩的波动，而对上市公司来说，市值管理的压力就会变大——而卖出宽基ETF，其实也是降低TPL的占比。

具体这块，明天有空再多聊几句。

这是第二大家可以关注的点。

第三、宁王港股今天大暴跌，此前提到的风险兑现了，但宁王进入恒生科技，应该是倒计时了。

宁王的港股今天低开7个点起步，最终收跌6.88%，下图，宁王的A股最终“只”跌了2%不到。

我们要知道，目前创业板指的权重里，宁王占比20%左右，中X旭创占比10%左右，两者今天开盘纷纷低开近3个点，也就是说，两只票，就使得创业板指得开盘跌1个点左右——这也是今天创业板上午领跌全市场的核心逻辑。

而宁王下跌的面上原因，是昨晚我们聊到过的，下图，昨天披露的消息，宁王要在港股配售50亿美刀，差不多是400亿港币——作为对比，宁王港股当前的流通市值，一共也就1000亿港币左右，所以配售力度是不小的，而配售的价格是折价7%左右，因此今天港股的跌幅属于合理水平。

而深层次来说，今天的大跌，其实早就有征兆，上周在《》中，我们就提到过，宁王港股相对A股的超高溢价，对可以AH两地投资的主体而言，并不理性。

下图，在宁王今日超跌后，其H股相对于A股的溢价，跌破30%，较峰值差不多压缩了一半。

当然，反过来说，有人愿意持续用高溢价买宁王的港股，那么也证明，对一部分（不能或者不愿买A股宁王的）海外投资者来说，溢价的宁王也很香，因为你在其他地区买不到这样的新能源龙头——而对宁王来说，既然有人想溢价买，那我就增加供给呗，合情合理。

在宁王配售增发后，还有一个事情可以关注，那就是，宁王距离进入恒生科技，可能越来越近了。

下图，是恒生科技ETF华夏（513180）的30个成分股，以及宁王港股的流通市值对比，在本次配售后，宁王流通市值接近1400亿，可以排在第11位了，已经超越了快手和所有的新势力车企。

而事实上，在今年一季度，宁王的港股已经被率先调入了恒生指数（90个成分股），下图，我看挂钩指数的最大ETF，恒生ETF华夏（159920），一季度末持仓中，也已经首次出现了宁王的身影，占比0.5%左右。

此前，宁王之所以进不去恒科，主要原因可能就在于流通市值太小，而随着这次配售，情况可能会发生变化。

下一次，恒生指数公司的季度检讨，是6月底，结果会在8月初公布，9月初生效，也就是说，最早的话，大家可能会在9月份，发现宁王进入到恒生科技里去，但由于流通市值不大，估计也就给个3个点上下的权重。

这是今天聊的最后一个点。

好了，今天就聊这么多了，关于对海外市场，以及今天zzj会议的更多解读，放在星球里了，感兴趣的，扫码入。

求赞、在看。

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