净利增超49%、国资加持 贝因美强势新生

4月27日晚，国产母婴龙头贝因美（002570.SZ）正式发布2025年年度报告。面对行业复苏平缓、存量竞争加剧、价格战持续的市场环境，公司全年经营态势全面向好，市占率显著提升，核心盈利指标大幅跃升。据尼尔森数据，贝因美位居国产奶粉品牌市场占有率前四。

报告显示，2025年公司归母净利润1.54亿元，同比大增49.68%；全年经营活动现金流净额3.37亿元，持续正向净流入，同时营业总收入规模稳健筑底，显示盈利质量与主业造血能力持续夯实。

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净利大增、盈利含金量足

主业造血能力扎实

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行业承压下行周期中，贝因美逆势跑出独立增长曲线，营收筑底企稳、利润弹性充分释放，基本面底部反转信号明确。报告期内，公司加速拓展儿童粉、成人粉、纸尿裤、洗护等新品类，优化产品结构，推进科技驱动的专业消费品公司战略落地。其中奶粉业务为核心业绩支柱，在行业市场缩量的大背景下稳住基本盘；米粉营收更是同比增长4.07%。而综合毛利率达43.97%，同比也稳步提升，产品结构升级的盈利改善效应持续显现。

同时，公司精细化管理成效凸显，全链路费用管控持续优化。2025年财务费用同比大降54.19%，财务结构持续优化；销售、管理费用平稳可控，在保障品牌渠道核心投入的同时打开利润空间。此外，全年经营性现金流充裕，与净利润规模高度匹配，印证利润增长完全来自主业经营贡献。报告期内，公司加强应收账款管控，全年核销应收账款1.22亿元，坏账计提比例持续优化，资产质量进一步改善，经营进入健康可持续的上行通道。

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研发费高强度投入

长期自研创新底色不变

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长期重视自研创新、坚持长期主义投入，是贝因美的核心差异化标签。2025年公司研发投入达2491.37万元，同比大增48.09%，延续高增长投入节奏，彰显深耕技术与产品力的战略定力。

持续加码的研发投入，进一步夯实了公司的技术壁垒。报告期内，公司重点推进精准营养食品创新、乳制品精深加工技术、功能因子复合营养体系研究等核心项目，实现研发与产业落地深度结合。截至报告期末，公司通过新国标注册的婴配乳粉产品达45个，特医食品注册配方4个，拥有软件著作权49项。旗下子公司分别获评浙江省专精特新中小企业、高新技术企业，研发体系持续完善。2026年3月，公司与浙江大学签约共建智慧健康联合研发中心，打通产学研闭环，为全周期健康领域创新提供核心支撑。

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品牌授权增势喜人

业务板块多元丰富

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2025年，公司业务结构再添全新增长极，在严格准入标准与全流程品控保障下，品牌授权业务实现高速健康增长。依托三十余年积淀的国民级品牌影响力与消费者信任心智，品牌授权业务规模快速放量，产品延伸至洗护、玩教具等亲子领域，消费场景从传统母婴食品拓展到孕婴童用品、儿童及中老年营养补充等日常场景，有效提升了品牌市场份额与声量。

品牌授权业务的崛起，不仅丰富了公司业务矩阵，降低了对单一婴配粉主业的依赖，更打造了轻资产、高附加值的第二增长曲线，深度盘活存量品牌价值。同时，公司通过租赁业务盘活存量资产，2025年实现牧场、房屋及设备租赁收入2160.69万元，提升了资产运营效率，为中长期业绩增长提供稳定增量。贝因美表示，未来将围绕“大国品牌·贝因美”形象，携手业内伙伴，结合新型营销场景打造爆款产品。

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供应链布局完善

全链路壁垒加固

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供应链方面，贝因美持续深化上游全链条体系建设，完成齐齐哈尔明一乳业工厂收购，优化奶源与生产端布局。齐齐哈尔地处全球黄金奶源带，本次收购帮助公司锁定优质原生奶源、扩充自有现代化产能、优化全国生产基地区位布局。

长期以来，公司已构建起覆盖黑龙江安达、吉林敦化、广西北海、浙江杭州、湖北宜昌、天津等多地的生产基地矩阵，核心生产主体均享受西部大开发、高新技术企业等税收优惠，成本与合规优势持续凸显。本次产能升级，将有效缩短供应链半径、实现生产降本增效、强化全链路品质管控，为公司长期发展筑牢供应链保障。

值得注意的是，此前贝因美控股股东重整事项一直受到行业与投资者的广泛关注。据此前公告，金华市中级人民法院已正式裁定受理公司控股股东重整申请，金华市国资委实控主体已确定为本次独家重整投资方，目前相关司法重整程序正依法依规、平稳有序推进。

市场人士分析，若重整顺利落地，控股股东历史债务包袱将彻底化解。国资战略入局，将为贝因美带来品牌信用、产业资源、公司治理三重长期赋能；同时市场共识明确，重整完成后公司核心经营团队保持稳定，原有成熟战略不发生重大调整，延续“国资托底、市场化运营”的优质范式，公司长期成长确定性将大幅提升。

展望未来，随着贝因美从母婴营养向全家全周期健康的战略持续纵深推进，叠加重整事项稳步落地，这家深耕行业三十余年的国产母婴龙头，将正式迈入长期价值修复与重估的全新发展阶段。