创业板创历史新高，山巅走过三批不同的企业

府库第1234期原创内容

创业板创历史新高，山巅走过三批不同的企业

昨天行情一收盘，非常有标志性的事情就是创业板创出了历史新高，而那个历史高点是在10年前。加上2021年的成长股高点的话，一共是三个历史性峰值。

看着创业板指数虽然过程中出现了很深度的跌幅，从结果上看起码也新高了，我就突然想到一个问题，是这三次大级别的行情，都是由同一批股票贡献的涨幅么。

心里想着肯定不是，但还需要拉一下数据来看看。

今天站在山巅上的 10 家公司

先看当下。今天 4041 的山顶上，创业板市值前十长这样：

宁德时代 2.01 万亿，这是创业板市值最大的股票。后面中际旭创市值也在万亿之上，但后面的股票市值下降就比较快了，第十位的亿纬锂能只有1489亿了。

再看一下行业分类。

AI 算力链占 4 席，分别是中际旭创、新易盛、胜宏科技、天孚通信，合计 2.47 万亿。这一块基本是 2024 年下半年之后才长出来的故事，CPO、光模块、PCB，给海外大厂的 AI 算力基建打地基。新能源加储能占 3 席（宁德、阳光、亿纬），合计接近2.5 万亿，这些就是2021年的那波行情的老朋友了，企业真的也成长了起来。剩下的 3 席分别是东方财富（金融科技）、汇川技术（工业自动化）、迈瑞医疗（医疗器械）。

TOP10 加起来 5.66 万亿。

我特别想知道前面那两轮行情，市值前十的股票，到今天怎么样了。

2021 年成长股行情的顶峰

那时候创业板指数表现也非常出色，下面是前十大重仓股从哪个高点到现在的市值对比情况。

宁德时代第一，1.48 万亿。迈瑞医疗紧跟，峰值踩过 6000 亿，那个月口径在 4500 亿左右。后面金龙鱼、东方财富、爱尔眼科、智飞生物、温氏股份、阳光电源、沃森生物、亿纬锂能。

行业分布上看就能体现出来当时的行情特点，医药和疫苗 4 席（迈瑞、爱尔、智飞、沃森），消费 2 席（金龙鱼、温氏），新能源 3 席（宁德、阳光、亿纬），金融科技 1 席（东方财富）。

不过五年过去了，这些股票的情况差别很大。

比如那时如日中天的医药医疗行业，智飞生物 2021 年 4 月峰值 3700 亿，今天 373 亿。市值蒸发 90%。沃森生物峰值 1200 亿，今天 238 亿。蒸发 80%。爱尔眼科跌去了75%，最少的迈瑞医疗也跌去了56%。

有些企业的经营情况有些变化，另外一些经营还是挺正常的，但短时间给了太高的估值，也很长长时间回不来。

如果整体来看这10家企业的股票，8 家跌幅在 30% 以上。

只有一个例外，是宁德时代。宁德时代真的是经营状况好，业绩一直非常出色的公司。不过也因为之前估值给的太高，后来也经历了很大幅度的下跌，5年的时间总市值上涨36%，结果也不一定能满意。

2015 年创业板大牛市

在2015年6月份的最高点，市值千亿级的公司只有 2 家：乐视网（约 1700 亿）和东方财富（约 1330 亿）。其余 8 家分布在 400 到 800 亿，主要是传媒和互联网金融，那时候讲的最多的是互联网+。

乐视，从最高峰的1700 亿，到现在就直接退市了。华谊兄弟今天叫"ST 华谊"，市值 54 亿，从 500 亿跌了 89%。蓝色光标 676 亿，十年下去也基本市值是持平的。

唯二的两家市值比当时高的企业，是两家互联网金融公司。

同花顺 2015 年大约 600 亿，今天 1889 亿，涨了 215%。东方财富 2015 年 1330 亿、2021 年 4309 亿、今天 3331 亿。「它是过去 10 年里唯一一家，三次峰值名单上都进了 TOP10 的创业板公司」。

高处不胜寒

每一波行情里面都有很多企业估值飞上了天，但是行情结束之后都会经历巨大跌幅，而下一次行情再来的时候，大家的审美变了，尤其是创业板这个以成长股为主的板块，变化特别快。即使是指数涨了回去，也没法保证在高点时候买入进去的股票涨回来，而且还有可能产生巨大亏损。

只有经营非常过硬的企业能穿越这个周期，但前面积累下的超高估值，也让长期的投资回报率比较低。

我在2021年的时候就发现一个问题，就是后来的成长股投资非常难，很多企业的业务都特别细分，而且离咱们消费者也很远，很难搞明白这些企业业务潜力到底怎么样，最后真正能走出来的，可能也就是十里挑一的概率，我是基本没戏。

所以我觉得这几年面向全市场的基金投资还是挺正确的，虽然短期之内很难有爆发式的上涨，但起码经历了牛熊，账户里的钱也能越来越多。

创业板行情非常好，也有很多股票产生了巨大涨幅，顺便再问个问题：这些企业可以一直保持当前的强势状态，维持这么高的估值么。

只能是再过几年回头看才能知道这个事，但前两次都没有成功。要我的话，我还是等未来估值下去之后，用比较合理的价格通过基金做配置，不去赌这其中某一家企业，我确实不了解。