人均两个账户，婴儿都在满仓：韩国股市还能疯多久？

大部分人不羡慕远方陌生人飞黄腾达，却难以忍受隔壁老王忽然穿金戴银。去年大涨过后，在三星和SK海力士股价火箭般的上涨面前，今年，“错失恐惧症”笼罩着每一个韩国投资者。

撰文丨周隆斌

一场狂热的股票投机热潮，正在席卷韩国上下。从首尔的高校课堂到咖啡厅，所有人的手机屏幕都闪烁着同一片红绿数字。

韩国《中央日报》消息称，首尔江南区一家百货公司的员工厕所，最近一到下午3点30分的股票收盘时间总会“一位难求”，里面没有冲水声，员工们无心工作，纷纷躲进隔间，忙着查看当日盈亏。

韩国金融投资协会数据显示，截至5月4日，韩国股票交易活跃账户数量达到1.05亿个，而2025年底韩国总人口仅有约5110万人。

也就是说，在韩国人均两个股票账户，各路豪杰齐聚一堂，共襄盛举。

全民皆股的狂热，甚至蔓延到了尚未学会走路的下一代。今年第一季度，韩国18岁以下未成年人的新开户数量较去年同期激增近10倍，连新生儿都被动入市。

所谓的“婴儿股民”，背后折射出的是韩国家长独特的资产配置焦虑。不少韩国家长将孩子未来的教育资金“存入”股市，期待这笔钱能够升值，为子女博一个更有保障的成长环境。

上周五，韩国综合指数（KOSPI）早盘一举突破8000点，刷新历史最高纪录。

然而股民们还没来得及庆祝，行情很快就逆转直下。当日韩国综指一度跌近8%，盘中触发熔断机制，暂停程序化交易，周一早盘再次触发熔断。

如此惊心动魄的“过山车”行情，在近期的韩国股市里不过是寻常事。但这种令全球投资者目瞪口呆的剧烈波动，在韩国股市的发展史上却是前所未有。

问题在于，韩国股市会不会成为刺破“AI泡沫”的第一张多米诺骨牌？

01

在全球主要股票市场中，韩国股市常年处在“估值洼地”内。过去很长一段时间内，韩国居民谈起本国股市，说不上是不屑一顾，至少也可以说是嗤之以鼻。

这不是本国股民对自家股市有偏见，金融界都专门给韩国股市造了一个词，叫“韩国折价”。

韩国财阀对韩国经济的影响，像一张密不透风的网。不仅压制了资本市场的活力，更死死堵住了普通韩国人向上攀爬的通道。

首尔大学经济学教授崔在元表示：

如今，越来越多的人认为，通过传统途径实现社会阶层流动已不再可能，唯有通过投机性资产才能实现这一目标。

于是，对于很多普通韩国民众来说，投资不再是理性的资产配置，而是放手一搏的俄罗斯轮盘。老天爷饿不死瞎家雀，本国股市表现不佳，韩国投资者便频繁出现在全球资本市场中，美股、国际原油期货、比特币......哪里行情波动大，哪里就有“抱着单车变摩托”心态的韩国投资者的身影。

在金融市场的惊涛骇浪中，万吨巨轮有时都会被打翻，更何况怀着赌徒心理的麻雀。

2008年8月，雷曼兄弟破产前夕，韩国散户曾跻身净买入美国证券的前50名榜单。2020年4月，国际原油价格期货价格荒谬地跌到负值前，韩国散户疯狂涌入3倍做多原油的金融产品中。这两年加密货币暴跌，韩国投资者同样在场。

不过，韩国散户几乎成了“散财童子”的代名词，他们屡败屡战、屡战屡败，仿佛背负着某种宿命。他们总能在行情大厦将倾的前夜，形成一种近乎壮烈的“毁灭性共识”，大举建仓，给自己的投资史涂抹上一层浓重的悲剧色彩。

三十年河东，三十年河西。从去年开始，一轮史无前例的暴涨彻底点燃韩国股市。韩国投资者们蓦然回首，那水草丰美的“应许之地”居然就在家门口，正敞开怀抱，准备迎接这些遍体鳞伤的“金融游子”回归。

02

说起韩国股市这轮前所未有的涨势，还得将时间拨回2025年6月。

彼时李在明当选新一届韩国总统，他曾在竞选期间立下豪言，发誓要终结困扰韩国股市多年的“韩国折价”顽疾。

李在明如此重视股市，或许是因为他也曾有在股市交易中亏损的切肤之痛。在一次采访中，李在明提到：

我成了日内交易员，整天交易......最后，我输光了一切，被彻底消灭了。

时至今日，韩国综指一度站上8000点的历史高位，相比当年李在明竞选时提出的“KOSPI 5000”口号，已经超额完成任务，当然这背后不止这位“大散户”一人的努力。

韩国央行维持宽松货币环境，韩国出口总额屡创新高，股市长期存在的折价得到系统性修复，积压的上涨潜力终于被一次性释放。

更重要的是，在AI基建浪潮下，全球科技企业正在不计成本地抢购一切高带宽存储芯片，而三星电子和SK海力士在全球高带宽存储芯片市场拥有绝对的话语权。

年初，三星电子旗下半导体部门试探性地以100%涨幅向苹果报价，没想到被苹果立即接受。

正因如此，三星电子和SK海力士的净利润双双创下历史新高，一季度二者净利润分别大增474%和398%，单季度利润堪比去年全年。

根据媒体测算，今年SK海力士的人均奖金预计折合人民币约300万元，明年更是有可能超过600万元。在韩国的婚介市场，SK海力士员工成为丈母娘最偏爱的女婿人选。SK海力士灰色马甲工服被戏称为“最强脱单战袍”，比劳力士和保时捷更有吸引力。

两家公司的股票自不必说，三星电子市值跃升至1万亿美元，成为亚洲股市中第二家达成这一里程碑的公司；SK海力士的股价自去年以来也翻了十倍，有望成为亚洲第三家跻身“万亿市值俱乐部”的企业。

大部分人不羡慕远方陌生人飞黄腾达，却难以忍受隔壁老王忽然穿金戴银。去年大涨过后，在三星和SK海力士股价火箭般的上涨面前，今年，“错失恐惧症”笼罩着每一个韩国投资者。

在韩国社交媒体中，购买韩国股票，被视为“一生一次”的机会，有关股市的讨论渗透进韩国每个角落。习惯了高杠杆交易的韩国股民这次也毫不迟疑，截至5月中旬，韩国股市官方保证金余额达到创纪录的36.3万亿韩元，较去年底增长32%，大量民间借贷还未统计在内。

人们总期望“这次不一样”，只是从17世纪的郁金香泡沫，到本世纪初的互联网泡沫，全球金融史上狂热的非理性繁荣最后，总是伴随着资产价格崩盘式下跌。

阳光底下没有新鲜事，这才是不变的叙事。

03

近期，华尔街各大投行纷纷上调了对韩国综指的目标价，摩根大通在不到一个月内更是两度上调，最高看到一万点。

然而，投行们嘴上为韩国股市摇旗呐喊，落实到行动上又是另一回事。韩国股民买的热火朝天，外资已经在悄然撤离。今年以来，海外基金已从韩国股市撤出近480亿美元，有可能创下年度撤资纪录。

相较于“散户将外资洗出市场”的乐观假设，韩国股民再次沦为“接盘侠”的概率恐怕更高。

3月初，中东冲突爆发后，韩国综指两天就大跌近20%。虽然后续指数屡创新高，却难以掩盖一个事实：随着散户交易者和杠杆资金占比升高，市场波动率已急剧上升。尤其是进入5月后，韩国综指日振幅超过5%已成为常态。

有人愿意以更高的价格买入股票，股票才能够持续上涨。当韩国的婴儿都在“买入”股票，市面上能够承接市场抛压的场外资金恐怕已经所剩无几。

很多韩国新股民原本就缺乏金融知识，驱使他们入场的唯一动力就是面对盈利的错失恐惧。一旦这层脆弱的信仰被外力撕裂，昨日还在公司厕所里盯着屏幕发笑的股民，明日就会加入恐慌抛售的大军。随着使用杠杆资金的账户被强制平仓，一场史诗级暴跌在所难免。

股市之外，AI 行业的前景同样布满疑云。

OpenAI近期在消费者业务拓展中屡屡受挫，电商业务仍无起色，广告业务推进也不顺利。谷歌、Meta等公司虽然能通过提供AI大模型服务提升用户黏性，但短期内难以借此带来增量业绩。下游大模型商业化变现长期不及预期，云厂商的资本开支节奏放缓，上游存储巨头业绩倍增的良好表现将难以为继。

亚马逊雨林的一只蝴蝶扇动翅膀，可能在遥远的大洋彼岸掀起一场风暴。而三星与SK海力士这两大半导体巨头，早已成为全球无数笃信“AI神话”的投资者眼中绝不能倒下的信仰图腾。

一旦这两面大旗在怀疑与踩踏中轰然倒塌，由此引发的极致恐慌，必将顺着全球资本的毛细血管，瞬间传导至整个金融世界的每一个神经末梢。

正如本世纪初那场惨烈的“互联网泡沫”破裂一样，短期内的资产出清，从未阻挡过技术浪潮重塑世界的步伐，真正的AI巨头注定会从废墟中破茧重生。但残酷的现实是：时代的航向对了，并不妨碍你成为那颗被碾碎的沙砾。

在这场时代的宏大叙事中，高位持有的投机者根本没有资格奢谈长期价值。在面临短期内账户大幅缩水时，极少有人能真正成为“时间的朋友”。

比起完整参与每一段涨幅，或许不赚最后一枚铜板，才是更大的智慧。