北京
520这天，芯片股又迎来了爆发，长江存储宣布发行股票后，投资人养元饮品，也就是六个核桃，股价都一度涨了9个点。
前两天，上海交易所公布了一份招股书：
长鑫科技。
这是今年资本市场最大的黑马了。这家2016年成立的公司，成立十年，亏损九年。截至去年，公司累计亏损366.5亿。
但今年一季度，仅仅三个月，公司营收508亿，同比增长719%，归母净利润更是暴增：
1688%。
在半导体行业，DRAM是工业粮食。AI 算力的爆发，让存储芯片从周期性产品变成了必不可少的刚需。高盛预计2026年DRAM供需缺口将达到4.9%，是过去15年存储行业最严重的一次供应短缺。
但全球存储芯片常年由三星电子、SK海力士、美光三大巨头垄断了90%的供给。新人想进入这个领域，面对的不只是技术难题，还有三大巨头强大的专利诉讼。
但长鑫科技走了一条“弯路”，先买下了德国一家破产公司奇梦达，曾经全球第二大DRAM生产商，拿到专利，然后没日没夜地研究。两年后，长鑫存储项目首次投片成功，一年后，首批19nm DDR4内存芯片实现量产。
去年下半年，长鑫科技迎来了属于中国芯片的天时地利人和，AI时代爆发，三大巨头将重点转向了利润更高的HBM，DRAM市场出现了巨大的空白，而长鑫存储芯片进化到了行业顶尖水平。
踩中了时代拐点的长鑫存储完成了史诗级的逆袭，稳稳做到了全球第四大DRAM厂商。
大家都在夸赞合肥国资的投资眼光。早在2023年长鑫科技整体变更设立股份有限公司时，清辉集电的前身石溪集电、长鑫集成便已成为长鑫科技的第一、第二大股东。
但少有人知道，那张华丽的股东名单席位上，原本还有一家房企：
碧桂园。
碧桂园创投是长鑫存储最早一批战略投资人。2021年9月，碧桂园创投就以5亿果断入局长鑫科技C轮融资。他们是当年中国半导体产业投资总额最大的市场化投资机构之一。
初入半导体行业是2020年紫光展锐的股权重组。
这家集成电路设计产业的龙头企业，准备增发50亿元新股，转让交易73.7亿老股。重组后，碧桂园创投直接拿下2.52%股权。2021年新一轮融资后，碧桂园已经成为紫光展锐的第四大股东。
入局长鑫科技一个月后，碧桂园又投资了一家半导体公司，盛合晶微。这是内地最早宣布以3DIC多芯片集成封装为发展方向的企业。如今，盛合晶微已经成为全球前十、境内第四的封测企业。
这笔投资后，碧桂园创投在半导体投资领域，已经形成了从芯片设计、制造到封装测试的全产业链关键节点的完整覆盖。
他们投资的企业里，出现了紫光展锐、壁仞科技、长鑫存储、比亚迪半导体、盛合晶微等多家半导体头部企业。
眼看到了丰收的时候，碧桂园撑不住了。
2024年年底，在保交楼的压力下，碧桂园将持有的长鑫科技1.56%股权卖给了合肥国资，价格：
20亿。
而以现在的估值，碧桂园的股权价值至少高达300多亿。
去年，碧桂园又拿出了蓝箭航天11%股份。2019年碧桂园投资时，这笔投资被称为可能改变中国商业航天历史的一笔投资。
在碧桂园之前，蓝箭航天获得5轮投资，拿到9亿融资。碧桂园刚入局，就拿出了5个亿。
最终，股份换成了12.35亿现金流。
地产的下半场，残酷得不讲道理。原本是支撑碧桂园转型的第二曲线，最终全部兑现成地产债务的救命稻草。
接受采访时，他们曾说自己是一家科技公司。早年间，他们投资的主力还是房地产产业链，贝壳找房、安居客、蒙娜丽莎、帝欧家居等等。
2021年房地产开始暴雷后，主力转换到生物医药、半导体和新消费等领域。
他们很清楚，房地产已经过去。虽然碧桂园是碧桂园，碧桂园创投是碧桂园创投，但当主业出现问题，终归还是一家人。
同样的事情，万科也在上演。
4月底，万科宣布转让持有的环山集团99.4%股权。
环山集团就是当年震惊地产圈的生猪养殖。去年的下行猪周期，营收也保持在57.5亿，净利润稳定在4.5亿左右。但万科给出的挂牌价是：
33亿。
这不是亏本的问题，而是生存的问题。万科一季度报告里，营收同比下降24%，归母净利润亏损近60亿。而今年到期的公开债还有146.8亿。
在庞大的主业面前，多元化的布局，终于还是一荣俱荣，一损俱损。
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