北京
证券分析师 芦哲
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证券分析师 唐遥衎
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A股市场行情概述：（2026.5.18-2026.5.22）
权益类ETF基金规模变化统计：基金规模变化排名前三名的权益类ETF类型分别为：主题指数ETF（82.17亿元），跨境规模指数ETF（56.28亿元），跨境行业指数ETF（-0.16亿元）。基金规模变化排名后三名的权益类ETF类型分别为：规模指数ETF（-407.28亿元），跨境主题指数ETF（-72.40亿元），行业指数ETF（-30.14亿元）。
权益类ETF跟踪指数基金规模变化：规模变化排名前三名的指数分别为：半导体材料设备（71.96亿元），科创半导体材料设备（34.62亿元），科创芯片（17.95亿元）。规模变化排名后三名的指数分别为：沪深300（-285.86亿元），上证50（-84.01亿元），港股通互联网（-43.55亿元）。
权益类ETF跟踪指数基金份额变化：份额变化排名前三名的指数分别为：CS人工智（30.70亿份），半导体材料设备（24.35亿份），科创半导体材料设备（10.96亿份）。份额变化排名后三名的指数分别为：沪深300（-61.35亿份），细分化工（-34.37亿份），科创50（-31.04亿份）。
市场行情展望：（2026.5.25-2026.5.29）
观点：双向波动加剧，科技成长仍是主线。
模型方面：wind全A指数，低频宏观择时模型，5月信号为-1分，历史上该分数后续一个月上涨的概率为61.54%，平均收益率为-0.82%，说明模型认为5月上涨概率较高，但可能有一定的震荡分化。
ETF数据显示：本周通信ETF、半导体设备ETF等基金规模增长较多，说明市场结构上依然聚焦科技成长。而沪深300ETF、中证500ETF等基金规模本周继续减少，说明市场在宽基高度方面的担忧持续存在。整体资金流向和上周基本一致。
A股，根据我们的技术择时模型，5月14日，wind全A指数触发局部顶左侧信号。历史上该信号触发后，指数可能会进入高位震荡区间，波动进一步放大。5月21日，市场大幅度调整，但根据我们的筹码结构理论，大盘指数已经触及短期的强支撑位，且中期趋势仍然良好，因此我们判断市场持续调整的风险相对可控，后续仍然反弹可期。
节奏上A股双向波动加剧，结构上，科技成长仍是主线。光通信、半导体、新能源等方向此起彼伏。部分短期上涨过快的标的，可以关注相关异动公告。对于存在严重异动公告的板块，需重点关注其交易风险。除此之外，虽然科技方向此前已经上涨较多，但出现局部顶右侧信号（或景气度明显衰退）之前，我们建议可以稳住心态，不要被单日的波动所扰动。
基金配置建议：
根据我们上述行情研判，我们认为市场持续调整的风险相对可控，后续仍然反弹可期。
因此从基金配置的角度，可根据风险偏好选择积极进取型和多元均衡型 ETF 组合配置。高位震荡，可考虑进取、均衡型交错配置。
风险提示： 1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的宏观事件。
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