全是重磅消息

这个周末的信息密度堪称炸裂，一条接一条，咱们慢慢来。

先说最大的事——证监会对富途、老虎、长桥三家跨境券商正式下了重手。定性是非法跨境展业，没收全部违法所得，再加罚款。富途拟被罚约18.5亿，老虎没收1亿多再加罚3亿。同时公布了两年整治方案：存量用户只能卖不能买，不能入金，钱可以正常转出。两年后，境内的网站、APP、服务器全部关停。

然后，富途跌了38.8%，老虎跌了38%，中概指数也被拖下水。

这事说突然也不算突然，过去几年一直在收紧对外投资的路径，每隔两三个月门槛就会加高一次。一季度那会儿就算大陆用户肉身跑到香港去开户也不行了。但这次真正让人意外的，是给出了两年清退的时间表。这就不是短期情绪冲击，而是一个中长期的流动性抽水。

市场估算这三家券商里的境内资金存量在1000到3000亿之间，这些钱未来两年会陆续卖出。谁来接盘中概股是个大问题：前几年外资在大批撤退，现在境内买家也被清退，中概股的估值可能长期处于折价洼地。

不过往好了想，这些钱从离岸券商出来后，相当一部分还是会找合法渠道回流。港股通是一个很自然的出口，那些同时上了港股通的标的反而可能迎来增量。

第二件事，央行宣布5月25日开展6000亿MLF操作，这个月到期5000亿，净投放1000亿。

别小看这1000亿，它的信号意义远大于实际金额。此前几个月MLF一直在缩量续作，市场已经习惯了"地量"操作，这次突然加量，而且是净投放，说明货币当局有意在5月下旬对冲流动性压力。

再结合前几天的逆回购操作也在加大力度，央妈的态度很明确了：流动性不能紧。不过也别指望大放水，一季度货币政策报告删掉了"降准降息"的表述，改成"灵活运用多种货币政策工具"。翻译成大白话就是：今年降息降准的概率在下降，但该放的水一滴不会少。

财政部和央行联合工作组前几天也开了会，强调"更加积极的财政政策"和"适度宽松的货币政策"要协同发力，这个调子没变。

第三件事，美伊局势出现了戏剧性的转折。

据美媒报道，美伊非常接近达成一份谅解备忘录，有效期60天，经双方同意可延长。核心内容包括：霍尔木兹海峡开放且不收通行费、伊朗清除水雷、美国解除海上封锁并豁免部分制裁允许伊朗卖油。

关于浓缩铀的问题，伊朗方面口头承诺放弃核材料，但具体措施还得接着谈。

这个消息如果落地，影响是全方位的。首先是油价，一旦海峡真正通航，战争溢价会被快速消化，油价可能继续下探。其次是全球通胀预期，4月美国CPI同比3.8%里能源项涨了17.9%，油价下来等于给通胀釜底抽薪。然后是黄金，避险需求降温，不过黄金的底层逻辑是全球央行去美元化，美伊缓和只是短期情绪扰动。

目前有2000艘船堵在霍尔木兹将近三个月，虽然不至于饿死人，但据说已经有船员死亡后只能冻在食品冷库里，再不开放人道危机就来了。另外到6月底各国原油库存告罄，伊朗的压力会更大。霍尔木兹现在是伊朗的筹码，再拖下去就成负担了，需要及时变现。

但说一句，伊朗那边是总统在发言，不是最高领袖，变数还在。

第四件事，凯文·沃什正式宣誓就任美联储主席。

这哥们我之前写过，1970年生，斯坦福本科、哈佛博士，35岁就当上了美联储理事。人生真正的飞跃是2002年娶了雅诗兰黛夫人的亲孙女，老钱豪门的女婿。他的岳父是特朗普60年交情的老哥们，据说买格陵兰岛就是这老登给出的主意。

市场上很多人担心沃什是鹰派，上来就缩表甚至加息。我倒不这么看。

美国的通胀看着吓人，4月CPI同比3.8%，但核心原因是中东推高了能源价格，这种通胀的韧性不强，霍尔木兹一开就会降。至于缩表——美债现在40万亿美元的规模，不降息就缩表，美债立马崩，美股跟着拉一坨大的，AI投资更是直接完犊子。

美国一季度AI相关投资占了GDP增长的75%，一旦流动性收紧，企业举债成本增加，盈利能力不足，那还投个毛线？所以沃什上台后大概率会保持一段时间的沉默，更何况他自己也说了要减少预期管理，取消点阵图，让美联储退出财政角色。

另外沃什在发言里追忆了格林斯潘，却绝口没提伯南克。大家都知道08年金融危机名义上是伯南克任内发生的，但种子是格林斯潘埋的。这个表态很微妙，似乎暗示他比市场想象的要灵活。

第五件事，SpaceX正式提交了IPO申请。这个咱们说了好几次了，因为太大了，估计会一直是主题。

融资750亿美元，估值1.75万亿美元。星舰V3前几天成功发射，号称人类史上最强火箭——全高124米，5533吨，近地轨道运力超100吨。

SpaceX在招股书里明确说了，公司未来高度依赖星舰的成功，所以这次发射就是抬升估值的终极路演。虽然二级的一台引擎失效了，但整体打99分没问题。

马主任的节奏感真是没谁了。星舰发射、IPO申请、火星计划——故事线排得满满当当，今年一直到年底都有节目。A股这边商业航天板块还趴着，但蓝箭航天的科创板IPO也在加速推进，上半年这条线是有持续性的。

不过也要泼盆冷水：SpaceX目前真正赚钱的是星链，营收占比70%，整体公司也就盈亏平衡附近。750亿美元的融资额，差不多是A股一年的IPO总量，这个体量对全球资本市场的虹吸效应不容小觑。6月12日上市那天，刚好还是世界杯开幕，双重事件叠加，资金面多少会有些扰动。

另外，发改委5月22日开了发布会，讲了几组数字值得留意。

4月部分经济指标确实波动了，工业增加值增速回落、消费增速回落，但高技术制造业增加值同比增长12.6%，高技术产品出口增长27.6%，一季度规上工业企业利润增长15.5%。外贸更是亮眼，前四个月进出口增长14.9%，电动汽车出口涨了68%，集成电路出口涨了78%。

总结一句话：旧动能还在探底，新动能已经起飞。

物价方面，4月CPI同比涨1.2%，连续三个月在1%以上，PPI同比涨2.8%，也是连续两个月上涨。虽然幅度很温和，但趋势是往好的方向走，供需关系在改善。

发改委还透露了一个大数字："十五五"期间新型电网投资超5万亿，城市地下管网投资约5万亿，加起来十万亿级别的基建体量。这大概能解释为什么最近电网设备板块的工厂都是满产状态，订单排到了两三年后。

最后说说市场。

A股结构分化已经到了让人窒息的程度。科技股继续狂欢，资金疯狂抱团AI、半导体、商业航天这些赛道。跷跷板另一边的老登板块——白酒、银行、保险、地产——已经被压得喘不过气。中证白酒之前刚从坑里爬出来一点点，又被按了回去。

这种分化不是A股的专利，美股也一样，只不过没我们这么极端。A股的跷跷板效应是有中国特色的：存量博弈深入人心，不是你虹吸我就是我虹吸你。要等到科技这条线涨透了、涨崩了，资金才会一窝蜂往老登板块里涌。

现在的问题是，科技股的中报季快到了。一季报的时候其实没几家业绩真正亮眼的，很多还低于预期，当时股价剧烈波动了一波。进入六七八月，中报的压力会更真实。涨过头的会因为波动剧烈让人无法驾驭，跌过头的反而可能酝酿机会。

我个人倾向于认为，这种非理性情绪里既会涨过头也会跌过头。关键是控制好自己的仓位，别被FOMO情绪裹挟着追高，也别在底部割肉。

2015年那轮TMT行情，创业板从2012年底涨到2014年初，期间蓝筹白马曾经反弹过一波又被砸下去，一直被叫"大烂臭"。真正轮到蓝筹是在2014年底，而那时对应的正是创业板横盘。历史不会简单重复，但风水轮流转、万物皆周期的道理不会变。

今天就聊这些吧，信息量太大了。

哦对了，《给阿嬷的情书》票房破10亿了，周末又收了2亿多。每天1500万是全国院线的生死线，15亿票房就能帮那么多电影院续命100天。在一堆宏大的叙事里，这算是一个温暖的注脚。

以上。