大佬重仓抄底120亿

昨天晚上出了个事，让我愣了好一会儿。

国际投行伯恩斯坦发了一则声明，说因为他们的消费分析师离职了，决定终止对中国消费行业的覆盖。不是换人，不是缩减，是直接不看了。覆盖名单上涉及一堆知名消费品公司，说扔就扔。

与此同时摩根大通在全球中国峰会后发了份策略报告，里面有一句话特别刺眼——明确建议客户把大消费板块作为加仓AI和机器人主题的"资金来源"。

翻译成人话就是：把白酒医药食品这些老登仓位卖了，换AI和机器人。消费研究员这个职业面临的窘境，有点像当年的打字员和胶片摄影师——不是你不专业，是时代不需要了。

小红书上已经有消费研究员在写《垃圾时间的消费研究员，该怎么过》了。底下有人调侃说，碳基消费研究员这个职业，正在被硅基时代淘汰。

我看了下这个逻辑链条其实很硬，4月社融、社零、CPI都不及预期，顺周期信仰彻底破灭了。而另一边AI产业趋势在加速爆发，资金用脚投票，打了一场单向的拆迁战。茅台周线连续大跌，整个消费板块就像一个被人逐渐搬空的房子，今天偶尔反弹一下，也只是路过的野猫踩响了地板。

这让我想起之前聊过的一个事。过去几年外资投行圈一直在发生结构性的变化——消费组的席位在减少，科技组的席位在增加。一个干了十年白酒研究的老炮，可能某天一觉醒来发现自己已经成了被优化的对象。不是因为他不努力，是整个赛道被人换了。

但对于做投资的人来说，这个时候反而是需要冷静的。

消费真的完蛋了吗？我不信什么以后没人喝酒没人逛街的鬼故事。但消费板块目前处于一个很尴尬的位置——左侧，没有右侧的确认信号。长期逻辑有瑕疵（人口、收入预期），短期景气度往下，估值虽然跌了很多但还没到恐慌踩踏出清的程度。我之前说过，好的值博率是恐慌踩踏出来的，现在消费是阴跌磨人，还没到那个点。

不过有个事倒是值得琢磨。当伯恩斯坦这种机构宣布不覆盖消费的时候，当消费研究员开始写自嘲文章的时候，当所有人都觉得消费是垃圾的时候——历史上这种时刻，往往离底部不太远了。不是让你现在去抄底，但至少别在这种位置割肉。

茅台除外。茅台是奢侈品逻辑，跟白酒板块是两码事。

第二个事，聊聊A股现在一个让人头皮发麻的数据。

昨天A股TOP5%个股的成交占比升破了48%，创了2021年以来新高。你们感受一下这个数字——全市场不到5%的股票，吸走了将近一半的钱。剩下的95%在抢另一半。

今天的还没出，但我估计也差不多。

上一次这个指标到类似位置，是2021年初各种茅指数的最高点。

这个拥挤度的直接后果就是极端分化。存储芯片、CPO、AI硬件这些方向被资金疯狂堆砌，昨天费城半导体指数涨超5%再创历史新高，韩国SK海力士盘中市值突破1万亿美元，A股存储器指数开盘飙涨4%然后一路跳水收跌。高开低走的长上影线，说明有人已经开始在高位往外倒了。

跷跷板的另一头小微盘直接被抽血抽崩了，微盘指数昨天再跌3%，最近几个交易日累计回撤超10%。量化私募的超额也在缩水，股票私募仓位连续四周下降。小登狂欢，微盘买单。

这种极致结构会持续多久？鬼知道。但有一个规律是经历过反复验证的——当所有人的仓位都挤到同一个方向的时候，那个方向的人均收益就在急剧下降。就像早高峰挤地铁，车厢就那么大，前面上去的人舒服坐座，后面上去的人只能贴门站着，最后挤不上的人只能在站台上骂娘。

有些重仓老登的基金产品换了基金经理，新经理一上来就把老登全砍了满仓小登，一只产品几十亿的卖盘变成几十亿的买盘，这种追涨杀跌加剧了风格撕裂。我不评价对错，只是觉得这一幕太熟了——割在地板上追在天花板上，历史上反复演过。

险资这边倒是舒适，蓝筹被砸得越多他们在OCI账户里吸得越欢，反正股息率合意就行，股价跌了也不影响报表。两拨人在同一个市场擦肩而过，互道珍重。

我再说一遍之前讲过的话——不赌风格。极端分化的结局一定是均值回归，只是时间问题。你不知道哪一天翻，但你可以不用押注哪一天翻。

剩下的事过一下。

1、美光科市值突破1万亿美元，瑞银直接把目标价干到了1625美元，说要从周期股按成长股重新估值。年初美光才3000亿出头，不到半年翻了三倍多。存储芯片的逻辑确实硬——AI对存力的需求是持续爆发式的，供给端扩产又没那么快，看起来未来几年价格都难跌。

但任何东西涨到一定位置，"这次不一样"就是最危险的四个字。存储是强周期行业，现在高位喊成长股估值切换，听着怎么那么像2021年有人喊"茅台不是白酒是奢侈品平台"。

2、长鑫存储IPO过会了，募资295亿，科创板历史第二大规模，仅次于中芯国际。加上长江存储也快了，A股存储板块的总市值以后直接翻倍。这些巨无霸上市后短期内市场需要消化，招商证券拉了历史数据——大型IPO后市场通常要磨一阵。但总量上也不用太焦虑，现在A股日成交3万亿+，这点募资规模跟以前几轮牛市比不算什么。真正该关注的是上市一年后解禁的时候。

3、海外出了个有意思的事。段永平买了泡泡玛特5.69%的股份，持仓近120亿港币，成了第二大股东。他在雪球上说就是"right business, right people, right price"。我翻了翻他的13F，苹果73亿、伯克希尔43亿、英伟达24亿、拼多多20亿、特斯拉12亿、谷歌10亿，泡泡玛特这一笔干了120亿港币排在第五大仓位了。这老哥每次出手都挺有说法，上次大比例加仓是在2018年抄底苹果，后来什么结果你们都知道了。

但是说实话，美国人在雪球上买了以后再吹票，这不违规吗？如果是咱们的人出票，我估计理踩缝纫机应该不远了。

4、美股那边还有个事挺逗的，某个泡沫预言家Grantham又出来说话了。这老爷子在2000年和2008年都精准预测了崩盘，他现在说美股估值已经超过2000年互联网泡沫，标普一旦真正破裂至少要腰斩。但他也承认一个事——2022年泡沫本来该破的，被ChatGPT硬生生打断了。他说这是历史上第一个被这么强大的力量打断的泡沫。

有意思的是他看好新兴市场未来十年跑赢美国。不管他这次对还是错，至少说明一个问题——当市场上最著名的空头也开始说"这次是AI打断了规律"的时候，多头应该想想自己是不是太舒服了。

5、美伊那边传出了"60天全面停火"的初步协议草案，伊朗总统说准备达成有尊严的框架协议。油价昨晚又跌了2%，从5月高点下来已经超过14%。油价跌对全球通胀是好事，但对A股的油气煤炭板块短期是个压制。不过中东的事谁也不敢说稳了，停火消息过几天被推翻也不是第一次了。

6、滴滴因为云厂商网络专线故障导致App崩了一阵，已经恢复和道歉了。这种级别的平台出这种事故，说明基础设施里面草台班子的成分还是很高。

7、另外三体宇宙原CEO许垚因为毒杀游族网络创始人林奇案，被执行死刑了，这案子终于画上了句号。一个做IP的人，把另一个做IP的人给毒死了，够写一本小说了。这破世界比电视剧精彩多了。

最后再补一句，现在的情况很像在刀尖上跳舞——热门方向挤得要死但打死不肯跌，冷门方向便宜得要死但打死不肯涨。这种僵局不会永远持续，但没有人知道破局的导火索会是什么。可能是某个政策，可能是某个数据，也可能是某个大佬爆仓。

我自己最近没怎么动，该拿的拿着，该看的看。越是这种时候越不要被情绪带着走，涨了fomo跌了恐慌来回被收割。能在市场活下来的都是心态稳的，而不是胆子大的。

就这些，发射。

以上。