60亿元合作、不超71亿元采购，盛视科技高估值下的转型博弈

作者 | 杨溪

编辑 | 魏樊曦

5月26日晚间，盛视科技（002990.SZ）发布公告称，公司全资子公司盛视技术近日与某公司签署《算力产业合作协议》，双方围绕算电协同、AIDC智能算力中心运营、算力产业资源整合、算力服务采购交付四大核心维度开展深度战略合作，此次合作对应的业务体量折算合计约60亿元，协议有效期五年。

这一重磅合作落地，标志着深耕智慧口岸多年的盛视科技，正在向算力产业赛道实现规模化突破。

传统主业增长承压

5月27日，盛视科技股价收跌8.87%，报52.31元/股，总市值137亿元。这一走势不甚乐观，但置于公司股价此前大幅上涨的背景下，仍处于较高点位。5月15日，盛视科技股价达最高点70.69元/股，较年初涨超145%。

股价大幅上涨推高公司估值水平，当前盛视科技TTM市盈率高达233倍，市净率5.55倍，估值处于较高水平。

公告指出，合作协议中约定的总金额不构成业绩承诺或业绩预测，叠加公司合作对象不明、后续各批次订单落地不确定等因素影响，公司未来业绩能否支撑当前估值，仍有待时间检验。

从业绩基本盘来看，2025年，盛视科技实现营业收入14.45亿元，同比增长18.26%，尽管有所增长，但仍低于2023年的15.73亿元；同年，实现归母净利润8531.46万元，同比下降51.22%。

步入2026年一季度，盛视科技业绩下滑趋势进一步加剧，其营业收入同比下滑25.38%至2.27亿元，归母净利润更是同比暴跌87.41%至380.95万元。

这一方面是由于公司计提应收账款、合同资产等各类资产减值准备1.75亿元，另一方面则是由于公司拓展战略性新型业务导致主营业务整体毛利率下降。

盛视科技营业收入主要来自于智慧口岸查验系统解决方案，该业务是公司赖以发展的核心收入支柱。2025年，智慧口岸查验系统解决方案收入同比增长25.11%至12.89亿元，占营业收入的比重增长4.89个百分点至89.20%，业务集中度进一步走高。

不过在营收规模稳步上行的同时，该核心业务盈利水平出现明显承压，2025年，智慧口岸查验系统解决方案毛利率同比下滑6.57个百分点至37.20%。

在传统主业增速放缓的背景下，盛视科技谋求第二增长曲线意愿强烈

算力服务经验不足

随着人工智能大模型、智能体等应用快速发展，相关行业对词元资源的需求呈现井喷趋势。

2026年4月召开的中央政治局会议，首次将算力网纳入国家“六张网”体系，与水网、新型电网等并列，成为国家核心新型基础设施。

产业基本面同步印证行业高景气度，截至3月末，中国智能算力规模达1882EFLOPS，算力基础设施建设持续提速，为企业入局、落地算力项目提供了坚实的产业土壤。

盛视科技表示，此次合作协议的签署是公司布局算力服务业务的重要里程碑，若协议顺利实施，将对未来经营业绩产生积极影响。

事实上，公司并非算力领域的“门外汉”。盛视科技在智慧口岸领域深耕二十余年，核心技术集中在大数据、人工智能、机器人等领域；而这些技术的研发与规模化应用，高度依赖算力产业提供的核心支撑底座。

2025年，公司以“盛算”大模型技术底座为核心，打造的口岸业务专属子模型与场景化模块，已在全国多个核心口岸、机场及交通枢纽落地，大幅提升口岸场景适配效率与业务处理能力。

然而，由于盛视科技参与算力服务业务时间较短，运作超大规模算力服务项目的经验不足，如果公司不能完全满足客户对超大规模算力服务的核心需求，可能对协议履行期内业务收入确认的比例造成一定影响。

资金压力

盛视科技此番布局算力，并非心血来潮。早在4月14日，盛视科技就曾发布公告，拟向银行等金融机构、融资租赁机构等其他融资机构申请合计不超过230亿元或等值外币的综合授信融资额度。

同一天，公司披露重大资产采购计划，拟向多家供应商分批采购IT设备及零部件，总金额不超过11亿元；随后于4月28日，公司再次分批采购IT设备及零配件，总金额不超过60亿元。

累计不超过71亿元的采购规模，与公司2025年仅14.45亿的营业收入形成了巨大的反差。

值得注意的是，盛视科技此次合作协议的履行涉及采购较大金额的IT设备及其配件，而采购设备的资金来源为自有及自筹资金，这对公司现金流与资金筹措能力提出极高要求。

截至2026年3月末，盛视科技账面货币资金仅13.10亿元，自有流动资金规模有限，难以覆盖71亿元的设备采购计划与60亿元的算力合作项目投入。

以此同时，盛视科技资产端流动性承压问题进一步凸显，2026年3月末，应收账款高达12.33亿元，主要来自海关、边检等政府和国企客户。虽然优质客户背书让应收账款坏账风险极低、回款具备较强安全性，但政府类项目回款周期普遍偏长，大额应收款项长期占用公司营运资金，进一步加剧了企业的现金流紧张局面。

盛视科技此前获批的230亿元巨额综合授信额度，虽能为公司提供充足的融资储备、缓解短期资金缺口，但大规模授信并非无成本资金。后续若公司大幅动用授信额度，将直接推高公司整体负债规模，增加财务费用与利息支出，从而对公司的净利润产生一定影响。

算力赛道的风口已然吹起，但能否乘风而起、平稳落地，考验的不仅是战略眼光，更是资金筹措能力、项目执行能力和风险管控能力。盛视科技的转型之路，才刚刚开始。

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