江苏银行：同业资产增长超六成，个人贷款罕见负增长，发生了什么？

在银行业“净息差保卫战”白热化的2025年，江苏银行交出了一份令同业艳羡的成绩单。全年营收879.42亿元，同比增长8.82%；归母净利润345.01亿元，同比增长8.35%。2026年一季度总资产突破5.58万亿元，营收与净利润增速双双保持在8%以上的高位。

然而，拆解这份“稳健”财报，一些结构性断裂正在水面下发生：同业资产急剧膨胀、零售贷款罕见负增长、拨备持续消耗、息差收窄开始加速。

“稳底盘”的逻辑：负债降本与中收奇袭

江苏银行的底气，首先来自净息差的相对稳固。2025年，该行净息差保持在1.73%，高于行业平均水平（1.42%）31个基点。这得益于一场精准的负债成本管控：存款付息率压降39个基点至1.71%，企业活期存款增速甚至超过存款平均增速，活期存款占比由2024年末的22.74%提升至23.23%，呈现出“存款活化”迹象。

资产端虽有压力——发放贷款及垫款平均利率下降至4.27%，生息资产收益率降至3.52%，但负债成本的更大幅压降，使得该行利息净收入同比大增20.66%，达到675.18亿元。

更令市场兴奋的是“第二增长曲线”的确立。2025年手续费及佣金净收入56.55亿元，同比增长28.03%，增速远超利息净收入。零售AUM年内新增超2000亿元，突破1.6万亿元，规模和增量稳居城商行首位；资产托管规模站上5.1万亿元，公募基金托管规模超4500亿元，居城商行第一。子公司贡献同样凶猛，苏银理财、苏银金租、苏银消金三家合计净利润超46亿元，集团化协同从物理叠加走向化学反应。

但高增长的“隐形减速”已在2026年一季度浮现。一季报显示，净息差已从全年的1.73%降至1.55%左右，单季年化资产收益率进一步降至3.18%；与此对应，利息净收入同比增速从2025年的20.66%骤降至7.3%。2025年的利息净收入高增，很大程度上依赖存量高收益资产和负债成本压降的双重红利。进入2026年，存量高收益资产逐步到期，负债成本压降边际空间收窄，真实增长中枢正在浮出水面。

被隐藏的裂痕：同业扩表与零售溃缩

光鲜之下，资产负债表的膨胀方式值得审视。2025年末，江苏银行资产总额同比增速高达24.78%。拆解发现，同业资产扩张尤为凶猛：存放同业及其他金融机构款项较2024年末暴增199%，买入返售金融资产同比增长231.64%，带动同业资产整体增长超过64.49%。2025年前三季度这一趋势便已显现——存放同业款项同比大增141.60%，其他债权投资增长61.57%。也就是说，相当比例的扩表并非来自信贷投放，而是来自同业互存和金融资产交易。

有业内人士表示，同业资产暴增是‌规模冲刺下的结构性选择‌，短期支撑“城商行一哥”地位，中长期则考验资本补充能力、资产质量（尤其平台类隐性债务）及监管合规性。若2026年未优化结构，可能陷入“高增长、低质量、弱资本”循环。

从信贷结构看，对公与零售的背离令人警惕。2025年，公司贷款较上年末增长26.11%，而个人贷款余额同比下降2.13%，为近年来首次负增长。细项数据下滑幅度更大：信用卡余额同比骤降23.6%，经营贷下滑15.5%。新增贷款中，对公占比高达92.1%，零售贡献为负。

并非江苏银行不想做零售。年报披露，零售AUM年内新增超2000亿元，“苏超”冠名营销带来超1100万人次互动。但客户在江苏银行“理财”，却不“借钱”——零售存款劲增的同时，零售贷款却萎缩了。

根源在于不良压力。中泰证券研报显示，截至2025年末，江苏银行零售不良率（含经营贷）已升至约1.24%，环比上升19个基点。个人消费贷款虽仍占贷款余额的13.3%，但风险正在积聚。在信用卡、经营贷持续出清的环境下，江苏银行选择了主动收缩高风险零售资产，将信贷弹药集中投向政信类、制造业等对公领域，泛政信类贷款同比增速高达37%。

这是务实之举，但也意味着零售转型的叙事逻辑被打上了一个问号。

拨备的“家底”与隐忧

资产质量整体指标依然优秀：不良贷款率降至0.84%，创上市以来最优水平；正常类贷款迁徙率降至1.83%，同比下降0.53个百分点；逾期90天以上贷款与不良贷款比例80.90%，不良确认审慎。2026年一季度，不良率进一步压降至0.81%。

但代价是拨备的持续消耗。拨备覆盖率从2024年末的350.10%降至2025年末的322.98%，一年间下降27.12个百分点。2026年一季度，这一数字进一步降至约308%左右。不到一年半时间，拨备“垫子”薄了逾40个百分点。

这并不是说江苏银行风险失控，308%的拨备覆盖率仍远高于150%的监管红线，在上市银行中亦属充裕。但趋势值得警惕：零售不良上升与拨备下降同步发生。若零售风险进一步暴露而拨备已被持续压降，安全边际将加速收窄。

资本充足率的隐忧同样不容忽视。2025年末，核心一级资本充足率已降至8.93%。在高扩表、高分红（年度现金分红总额103.52亿元，占归母净利润30%）的双重挤压下，资本内生能力面临考验。随着资产规模快速扩张，资本补充压力在2026年可能更加凸显。

用什么代价增长？江苏模式的长期命题

江苏银行确实找到了一条自洽的生存路径：深耕江苏这一经济大省，将区域禀赋转化为信贷需求与风控优势。

江苏省2025年社融增量3.2万亿元，居全国第一；江苏银行省内贷款市场份额位列城农商行首位。制造业贷款余额3577亿元，绿色融资规模超7400亿元，普惠小微贷款余额2478亿元——这些数字背后，是经济大省增长动能向银行信贷需求的天然转化。

但在零售负增长、同业资产高增、拨备持续消耗、息差加速收窄的结构性张力下，“稳得住底盘、跟得上转型”并非没有前提。前提是：对公投放的不良不能反弹，零售出清不能恶化，利差不能继续以每季度两位数的速度收窄。

5万亿体量的江苏银行，依然是城商行中最具系统重要性的存在。它接下来的考题，不是“能否增长”，而是“用什么代价增长”，以及当拨备“余粮”不再那么充裕时，它是否还能守住那份让市场安心的稳健。