快手可灵，估值冲至180亿美元

文丨猎云精选 ID：lieyunjingxuan

作者丨韩文静

近日，快手旗下视频生成业务可灵AI正在进行分拆以来的首轮融资，投前估值为180亿美元。

这也是可灵AI的 Pre-IPO 轮融资。据悉，公司内部正按照2027年年初递交港股上市申报材料的目标推进相关工作。

180亿美元是什么概念？截至6月3日，快手母公司市值约2027亿港元（约256亿美元）。换言之，一个成立仅两年的AI视频业务，估值已逼近母公司的70%。

分拆落定

独立上市只差临门一脚

可灵AI的独立资本化并非一蹴而就，而是快手在AI赛道长期押注后的必然结果。

自2024年6月上线以来，定位为对标Sora的真实影像级视频生成大模型，可灵迅速跻身全球第一梯队。从技术参数到产品体验，可灵在过去两年间完成了数次重大迭代，逐步建立起面向专业场景的视频生成能力。

早在今年5月，市场便传出快手拟拆分可灵并引入外部融资的消息。据悉，快手已与潜在投资者就可灵Pre-IPO融资进行洽谈，该轮融资对可灵的估值将达到200亿美元。

针对这一重磅传闻，快手于5月12日正式发布公告予以回应，确认董事会正在评估重组方案。尽管当时公告强调尚处于“初步阶段”，尚未签署任何最终协议，但这一纸声明无疑敲开了可灵走向独立资本化的大门。

比拆分传闻更耐人寻味的，是可灵在过去一年中持续深化的战略组织调整。

2025年4月，快手将可灵升级为一级事业部，独立运营、直接向CEO汇报。这一调整，已清楚表明了快手内部对可灵的战略优先级。

同年8月，快手发布组织架构调整公告，宣布由快手高级副总裁、可灵AI事业部负责人兼社区科学线负责人盖坤兼任可灵AI技术部负责人，继续向快手科技创始人兼首席执行官程一笑汇报。彼时有知情人士表示，此次由事业部一号位向下兼任可灵AI技术负责人，体现出可灵AI在快手大模型整体战略中的地位。

至此，从技术储备、组织建制到资本路径，可灵已基本完成了独立运作的全部准备。

商业化狂奔

高估值的底气从何而来

高估值的底气，最终要靠实打实的业绩来支撑。

前不久，快手发布的2026年第一季度财报。季度总营收为337.2亿元人民币，略高于彭博综合预期的334.1亿元。其中，线上营销服务收入196.4亿元，直播收入84.9亿元，其他服务收入55.8亿元。

AI业务成为本季最大结构性亮点。可灵AI单季收入突破6.5亿元，同比增速超过300%，3月年化收入运行率（ARR）已接近5亿美元，较2025年底2.4亿美元显著增长。

得益于业务的爆发式增长，公司已将可灵2026年全年ARR指引从原先的3亿美元上调至5亿美元。

拉长时间线来看，可灵AI对营收的整体贡献呈明确的上升趋势。近五个季度，可灵AI单季收入分别为1.5 亿元、2.5亿元、3.0亿元、3.4亿元、6.5亿元，占快手总营收的0.46%、0.71%、0.84%、0.86%、1.9%。不仅绝对收入在高速增长，相对占比也在持续提升，这意味着，可灵正在从母公司的业务“点缀”走向更具分量的增长极。

程一笑拆解了可灵AI的增长逻辑：“可灵营业收入的高速增长，源于B端企业客户API调用收入和P端付费会员订阅收入的双轮驱动，且无论是用户数，还是月均付费金额均实现高速增长。”

在应用场景方面，可灵目前已覆盖广告营销、影视短剧和游戏制作三大核心领域。在广告营销中，可灵能参与广告视觉创作全链路，包括前期快速产出接近成品的Demo；在影视短剧中，可灵可介入从剧本拆解到最终成片的全流程；在游戏制作中，可灵能在立项阶段辅助概念原画进行动态预演。

从竞争格局来看，可灵的独立融资与上市筹备，恰逢全球AI视频生成赛道加速分化的关键节点。OpenAI已于2026年3月正式宣布关停Sora独立应用，而反观背靠快手生态的可灵，反而成为中国AI视频生成领域最具确定性的标的之一。

当然，高估值背后并非没有风险与隐忧。首先是成本问题。视频生成模型的推理成本远高于文本模型。随着可灵独立运营，算力成本如何分摊、毛利率能否持续改善，将是投资人密切关注的指标。

其次是合规压力。AI生成内容的版权归属、内容安全审核、深度伪造风险等问题，在全球范围内都处于监管的模糊地带。可灵作为面向专业场景的工具，一旦生成内容涉及侵权或违规，可能面临法律与声誉风险。

但无论如何，一个更清晰的信号已经释放：这家诞生于短视频巨头的视频生成独角兽，正全速奔向属于自己的资本舞台。