北京
巨头IPO虹吸作用详解
选取2005年以来单笔募资超百亿元的大型IPO，做一个测试，可以发现，一个规律，那就是巨头IPO大多选择市场热度高的位置，这个时候才能融到更大的资金。而当巨头临近上市时，这个任务就完成了，往往市场会进入到涨幅收窄的阶段，一旦上市就会有虹吸作用，导致其他板块走弱，从而指数调整；一般来说2周左右，市场适应了，就会恢复正常。因此，也有一种说法，市场走势为巨头IPO护盘，护盘结束，市场就回归应该的样子，这也是有一些道理的。
2007年-2010年、2020年-2023年，是两个发行高峰。前者的主角是银行、煤炭、石油石化等传统大型国企，2007年A股IPO募资额达到4762.75亿元，中石油、中神华都是在这个阶段；2010年为4706.29亿元。后者则开始有一批大型科技股了，比如说百济-神州、中芯-国际、中移动等，具体数据方面，2021年IPO家数达到523家，2022年募资额进一步升至5868.86亿元。
巨头IPO的虹吸作用是显而易见的，尤其是对中小盘股，如中证2000、创业板指和科创综指，他们的跌幅更大，延续弱势的时间也更久，往往需要1-2个月。这是源于越依赖流动性、估值弹性越高的板块，被虹吸作用的影响越大。
从大块头IPO思考利息、债券、股权
近期大块头IPO是市场热议的，也有股民提出来了一个有意思的角度，那就是银行在利息、债权、股权之间的抉择。比如说长鑫-科技单季营收508亿元，归母净利润247.6亿元；但我们注意到其单季度给银行的利息应该是20-30亿元。如果从2026年一季度的这个局部来看，似乎银行赚的钱不多；但在之前，该公司始终是亏损的，但其依然要支付利息。
银行其实并不是想着要赚某个公司的超额利润，实际上是在支撑整个经济体系运转良好，从获得更大的收益。比如说围绕长鑫-科技的设备国产化（北方-华创、中微-公司）、材料国产化、封测服务（通富-微电），形成了完整的本土生态，这期间银行的长期贷款是支撑产业链的重要资金来源，这样行业好了，银行自然是受益的。银行就是要追求稳定，要支持高科技行业，更要支持民生行业，还要有一些保障行业，并不能像股民炒股那样，总在追求高弹性行业的利润。
其实，大家如果学过经济学，看过《资本论》，其中有一些因素大家耳熟能详的，比如说“10% 利润：资本就保证到处被使用，开始正常运作。20% 利润：资本变得活跃起来，到处找机会。50% 利润：资本开始铤而走险，愿意承担较大风险。100% 利润：资本敢于践踏人间一切法律，无视规则 。300% 利润：资本敢犯任何罪行，甚至连上绞刑架都不怕。”什么意思？说白了， 利润率高的行业会吸引大量资本涌入，加剧竞争、压低利润率；利润率低的行业会出现资本流出，供给减少、利润率回升。
最终，全社会的资本回报率会趋向一个“平均利润率”。银行就是在做一个平衡器，银行不追求最高的边际收益；在经济下行期，银行也不承受最深的边际亏损。说白了，银行更像是一种宽基指数模式。我们看到国家大基金，就是明显的股权投资模式，而其采取的是就是广撒网的模式，推动行业全产业链向前推进，而长周期持有，必然能等来景气周期，其就在高位兑现，将股权撤出来，重新投入，这也是一种投资模式。
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