“不起眼”的智能零售柜，比快消品企业赚钱多了

作为食品饮料重要的渠道补充，智能柜一直都是都市白领们的“加油站”。

相比即时零售、大型KA和便利店，智能柜渠道的存在感并不强，但这并不妨碍这一细分赛道也能跑出一家上市公司。

图源：丰e足食官方微博

近期，号称“中国最大的智能零售柜运营商”深圳市丰宜科技集团股份有限公司（下称“丰宜科技”）正式向港交所主板提交上市申请。其运营的无人零售品牌“丰e足食”，通过自建物流仓配体系与AI智能柜网络，一边向消费者售卖产品赚取“差价”，一边通过点位优势向供应商提供广告服务。

但正是这种简单的商业模式，让丰宜科技的毛利率常年保持在50%以上，比诸多生产型企业还更赚钱。

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18万+个智能柜创下超20亿营收

公开资料显示，丰宜科技成立于2017年，最早由快递巨头顺丰控股子公司出资成立。

或许是得益于顺丰体系的强大资源支持，让丰宜科技在智能零售柜赛道一骑绝尘。2018年网点覆盖中国内地28个主要城市；2019年成为业内首家实现智能零售柜大规模部署的运营商；2021年完成A轮融资；2023年完成B轮融资；2024年推出FLOW Pilot智能体，实现端到端自主决策……现在，丰宜科技自称是“一家AI驱动零售企业。”

“我们专注于服务传统零售渠道无法经济地触及的‘毛细血管级’轻场景，即细小、广泛且分散的消费者接触点。”这是丰宜科技对自身业务模式的描述，也是智能零售柜存在的最大意义。

图源：丰宜科技招股书（截图）

截至目前，丰宜科技已经服务超过8000万名累计消费者，其智能零售柜点位网络已从截至2023年12月31日的106197个点位扩展至截至2025年12月31日的183989个点位，遍布72个城市，复合年增长率超过30%。不过，丰宜科技有50%以上的点位都位于办公及工业场所（包括办公区域、共享办公空间、工厂厂房及专业生产车间等）。

图源：丰宜科技招股书（截图）

或许是丰宜科技的点位扩张迅猛，越来越多企业愿意将其视为分销和新品测试渠道。2025年，丰宜科技引入新品的品牌合作商达230个，全年引入新品386个。

图源：丰宜科技招股书（截图）

财务数据方面，报告期内（2023年、2024年和2025年）丰宜科技收益分别为12.44亿元（人民币，下同）、16.52亿元和20.09亿元，复合年增长率为27.1%；经调整EBITDA（非国际财务报告准则计量）分别为0.57亿元、1.41亿元及1.91亿元。

值得一提的是，丰宜科技是首家“以完全直营模式实现规模化盈利”的智能零售柜企业。

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为什么这么“赚钱”？

报告期内，丰宜科技的毛利率分别达到52.4%、54.0%和55.8%。

作为对比，整个食品饮料行业中，除了白酒和农夫山泉这类个别的头部企业之外，大多数企业的毛利率都在50以下。

招股书显示，透过智能零售柜向个人消费者销售快速消费品，分别占丰宜科技年收益的99.3%、99.4%及98.8%。

图源：丰宜科技招股书（截图）

而在丰宜科技的智能零售柜里，饮料是主流。以2025年为例，饮料品类占比66.9%，为公司带来15.67亿元收益。紧随其后的是零食、快餐食品、早餐食品和其他，品类占比分别为14.6%、14.0%、4.3%和0.2%。

众所周知，饮料本身就是个高毛利、高周转的品类，这也是丰宜科技赚钱的关键。

“已与中国主要的食品饮料公司及其分销商建立合作伙伴关系。”丰宜科技的前五大供应商，都是食品饮料企业。报告期内，其向五大供应商作出的采购额分别为1.86亿元、2.36亿元和2.96亿元，分别占相应年度总销售成本的31.5%、31.1%及33.3%。

图源：丰宜科技招股书（截图）

此外，丰宜科技还赚供应商的广告费。比如在2025年，其广告及其他服务收入就达到了2361.8万元，虽然只占总收入的1.2%，但这对丰宜科技而言，完全是“无本生意”。

与此同时，丰宜科技旗下智能零售柜的运营成本越来越低，也是其高毛利的关键。

图源：丰宜科技招股书（截图）

招股书显示，从2023年到2025年，丰宜科技的零售柜数量增加了73.3%，但运营管理人员数量却保持相对稳定，每人管理的平均零售柜数量从303个增至504个，两年内增长了66%。

值得一提的是，年营收超20亿的丰宜科技，全体雇员只有821名（截至2025年末）。

并且，按照丰宜科技招股书的说法，其每个智能零售柜点位的盈亏平衡点只有300元。但在报告期内，丰宜科技向场地伙伴支付的月度款项中约有90%低于300元。在某些情况下，部分场地伙伴将托管的零售柜视为点位运营商提供的员工福利，因此不要求公司支付任何款项。

截至2025年12月31日，丰宜科技拥有约138000名活跃场地伙伴，遍布超过100个零售场景，平均每位场地伙伴拥有1.3个点位。

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“小赛道”也有大机会

智能零售柜其实起源于无人售货机，在科技与供应链的同步迭代下，逐步发展为当下的智能零售柜，并且，智能零售柜也已经历数次迭代至当下的“自主运营”阶段。显然，未来智能零售柜将逐步取代传统的无人售货机，成为市场主流。

图源：丰宜科技招股书（截图）

据丰宜科技招股书引援弗若斯特沙利文的资料显示，按保有量计，中国内地智能零售柜运营市场的规模由2021年的9.14万台增至2025年的85.53万台，期间复合年增长率为74.9%，预计到2030年将达到350.66万台，2025年至2030年的复合年增长率为32.6%。

而按商品交易总额计，智能零售柜运营的市场规模由2021年的20亿元增至2025年的203亿元，期间复合年增长率为78.5%，预计到2030年将达到689亿元，2025年至2030年的复合年增长率为27.7%。

图源：丰宜科技招股书（截图）

而按智能零售柜的保有量及商品交易总额计，GR5分别达到64.1%和71.6%。丰宜科技在智能零售柜运营商中排名第一。其保有量为18.4万台，市场份额21.5%；商品交易总额为23亿元，市场份额为11.5%。

丰宜科技坦言：“我们的主要竞争对手包括传统自动售卖机运营商、新兴智能零售柜运营商，以及部署自有自营智能零售柜的饮料及包装食品品牌。”

而部署自有自营智能零售柜的饮料及包装食品品牌中，农夫山泉和元气森林也处在头部阵营。

据丰宜科技招股书引援的数据显示，按智能零售柜保有量计，农夫山泉拥有3.25万台，市场份额为3.8%，位居第三；元气森林拥有2.18万台，市场份额为2.5%，位居第四。若按商品交易总额计，农夫山泉为0.9亿元，市场份额为4.4%，位居第三；元气森林为0.5亿元，市场份额为2.6%，位居第五。

值得一提的是，丰宜科技将智能零售柜的场景分为轻场景（单个零售柜每月商品交易总额为2000元或以下）和重场景（单个零售柜每月商品交易总额高于2000元）。2025年，重场景占到整个业态商品交易总额的77.8%。

“尽管我们已在广泛的零售场景中建立了点位网络，但许多场景的渗透率仍然相对较低。”在丰宜科技看来，轻场景（所覆盖的长尾分散点位体量庞大、尚待开发。加之设备单价较低、部署灵活，更易于规模化复制。预计未来，清场景智能零售柜的保有量将从2025年的42.44万台增长至2030年的229.67万台，复合年增长率高达40.2%，显著高于重场景。展望未来，随着轻场景中智能零售柜保有量的迅速扩张，预计轻场景的商品交易总额贡献将大幅增长，从2025年的22.2%上升至2030年的34.7%。

有市场就会有竞争，虽然目前丰宜科技算是“一马当先”，但主要原因还是“缺乏”竞争对手。未来究竟谁会来阻击丰宜科技？我们一起拭目以待。

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