SPCX上市涨了19%，打趴所有竞争对手

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今天，SpaceX正式开始在纳斯达克交易。 发行价135美元。 开盘价150美元，溢价11%。 收盘160.95美元，第一天涨了19%。 市值超过2万亿美元。

开盘延迟了30分钟。 理由是需求太大，承销商需要手动调整撮合池。早上9:50，比正常开市晚了20分钟，Gwynne Shotwell站在纳斯达克的开市钟前，按下了按钮。

Shotwell是SpaceX的总裁，一个把SpaceX从一家差点死掉的创业公司，一步步带到今天的人。 Musk不在现场。 股票开盘150美元，全天在149到176之间波动，收盘160.95美元。 盘后跌了4%，到167美元附近。

这次IPO超额认购超过400%，意味着每4个想买的人里，只有不到1个人买到了发行价。

今天另一件很有意思的事。 SpaceX一上市，所有小的航天公司股票全线崩塌。 Virgin Galactic跌了超过37%。 Firefly Aerospace跌了超过20%。 AST SpaceMobile跌了超过16%。 Rocket Lab跌了将近13%。

逻辑很清楚：SpaceX不再只是一家私人公司了，它现在是一只可以直接买的股票。 过去，一些投资者买Rocket Lab、买AST SpaceMobile，是因为他们想要航天行业的敞口，但买不到SpaceX。 现在SpaceX可以直接买了，那些替代品的替代价值就消失了。 资金从小的航天公司撤出来，流进SPCX，这个逻辑在今天的股价上体现得很清楚。

今天大盘的反应，也是正面的。 道琼斯涨了0.7%，标普500涨了0.5%，纳斯达克涨了0.31%。 上周五大跌4%之后，市场今天借着SpaceX上市的情绪，整体往上修复了一点。

SpaceX上市这件事，给市场带来的不只是一只新股票，还有一种情绪：这个行业还在往前走，不是在往后退。

但是，有几件事，值得在今天这个兴奋的时刻冷静说一说。 第一件，是估值的问题。 135美元发行，160美元收盘，估值已经从1.77万亿涨到了2万亿以上。

Morningstar的公允价值估算，是780亿美元。 2万亿和780亿，差了将近三倍。 这个差距，不是说SpaceX不好，是说现在的价格里，包含了大量对未来的乐观预期。

Starlink现在盈利，但ARPU在下降。 Starship在研发，但还没有开始大规模商业化。 xAI这块，今年Q1单季亏损就是247亿美元，而且这笔钱是在SpaceX的合并财报里的。

如果你今天在二级市场160美元买入，你不是在买2025年的SpaceX，你是在买一个2030年甚至更远的故事。 故事大概率是真的，但价格付到哪里，是另一个问题。

第二件，是双重股权结构。 公开市场买到的是A类股，每股一票。 Musk手里的B类股，每股多票。 公司的重大决策，股东的影响力非常有限。

xAI在2026年2月被并入SpaceX，这个决定是Musk做的，不是股东投票决定的。 以后如果SpaceX要把某一块资源调配给Tesla、xAI或者X，股东很难阻止。 买SPCX，是在赌Musk的判断，不是在参与公司治理。 这件事，在今天的兴奋情绪里，很容易被忽略。

第三件，是指数纳入的问题。 纳斯达克规则改了，新股上市后15个交易日内进入纳斯达克100。 15个交易日，大概是今年6月底到7月初。 那个时间点，所有持有QQQ的投资者，会被动买入SPCX，不管价格是多少。

QQQ管理规模超过3000亿美元，被动纳入会产生大量的强制买盘。 这对SPCX来说是短期利好，因为有稳定的被动资金流入。但对你手里的QQQ来说，意味着你的持仓里，会自动出现一只市盈率为负的公司，权重大概在3到5%之间。 你没有选择，这是规则触发的。

标普500的规则不一样，VOO今年不会纳入SpaceX，要等上市满12个月。

160美元收盘，2万亿估值，第一天结束。 这家公司花了24年在私下里做这件事，今天第一次有了公开的价格标签。 那个标签对不对，市场接下来会慢慢告诉你。 但今天这个第一天，至少从数字上来说，SpaceX把它完成得相当漂亮。

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