如何理解SpaceX

本文是圆方的第1547篇原创

（点击标题下方小耳机标志可收听音频）

01

2026年6月12日，SpaceX于纳斯达克挂牌上市，股票代码SPCX，正式登陆资本市场。

这家由马斯克2002年创立，经过多轮整合重组，业务覆盖航天发射、星链卫星互联网及AI领域的公司，上市首日股价大涨19.22%，收于160.95美元，市值升至2.1万亿美元。

虽然关于这次SpaceX的IPO解读很多：

比如AI泡沫和商业航天泡沫；

比如马斯克往里装了太多问题埋了太多雷；

比如美国交易所给马斯克开后门，又是纳入指数，又是让这家成为“美国公开市场最偏袒管理层的架构”

当然，也有很多讨论中美竞争角度的观点，比如圆方就看到有很多号都在发：

中国不需要也不可能复制SpaceX

不过单纯从这次IPO发募资750亿美元，估值达1.77万亿美元，刷新全球IPO募资与估值双重纪录这一点来看，这件事情还是终究要被镌刻在人类历史上的。

公司由上市后马斯克仍掌握超80%投票权，其个人财富也因此突破1万亿美元。

那么我们到底应该如何理解SpaceX呢？

大家好，我是圆方，今天我们一起聊聊：

如何理解SpaceX

02

想要理解SpaceX圆方觉得至少要从三个角度来思考。

行业的

金融的

政治的

从行业上看，这次IPO正式宣告商业航天的市场被打开。

过去这几十年，整个航天产业被“各国政府”主导的单一采购逻辑压得死死的，供应链上的公司活得小心翼翼，不敢扩产能，不敢养团队，随时可能出局的阴影笼罩着每一家供应商。

而市场，对于整个行业是没有一套定价体系的。

SpaceX这次挂牌，用真金白银的交易价格给全产业链定了价。

星链的用户、星舰的复用成本、签订的长期运输合同，以及全产业链各个环节的采购，全都被拆解成财务模型放进招股书，投资机构可以一项一项做净现值测算。

与此同时，当轨道资源的开发权被金融化之后，会催生出一整套衍生市场，太空数据中心、在轨制造、近地轨道物流这些概念，全部从科幻小说落进了投行的研报里。

有了定价之锚，银行敢放贷了，风投敢下注了，做推进器的、做相控阵天线的、做在轨服务机器人的，都能拿着SpaceX的估值倍数去谈融资。

为什么当年的“果链”企业很火，就是因为这三个字

“确定性”

所以，从现在开始商业航天从此不再是政府项目的边角料，而是一个有独立估值逻辑的产业。

03

从金融上看，这次IPO正式宣告了美股进入了价值兑现阶段。

注意，这里圆方想说，价值兑现说的不是SpaceX有多值钱，说的是市场已经狂热到非要把三十年后才可能兑现的预期，塞进今天的股价里。

今天的星舰还没有完成一次完整复用循环；

火星殖民的盈利节点被设定在一代人之后；

深空探索部门至今是纯烧钱的黑洞。

按照任何一套传统估值框架，这些不确定性都需要做大幅折价处理。

可美股现在极度饥渴，AI和新能源的故事已经被透支得太厉害，就在流动性找不到出口的时候，SpaceX端上来一个把航天发射、全球宽带、军事物流、AI算力全部揉在一起的超级标的。

其实所有人都心知肚明，这是在为梦想买单，为十年后的轨道分配权下注。

没有人在看今年的现金流能不能覆盖利息支出。

04

从政治上看，资本就是选票，通过IPO马斯克彻底和许多利益集团完成了绑定。

这次上市最大的手笔不在路演环节，而在股东名单的设计上。

多个美国，欧洲的养老金悉数入局，各个国家的主权基金和公共投资基金也下了重注。

这些机构背后是几千万人退休生活的保障，是过去民主党的票仓基础，是福利国家的财政压舱石。

过去那些猛烈抨击超级投票权结构的进步派议员，现在发现自己选区的教师退休金全压在SPCX的仓位上。

以前年年起诉星舰破坏环境的环保组织，现在要面对一个现实，任何对SpaceX的监管收紧都在直接削减欧洲养老金的净值。

五角大楼里那些长期支持传统承包商的将军们，也要重新掂量，因为自己退休后的年金同样挂在这家公司的股价上。

马斯克这次把科技资本和金融资本焊死在同一个利益结构里，从此以后，反对SpaceX就等于反对数千万普通人的养老金账户，这根链条足以重组华盛顿的政策优先级。

05

SpaceX这艘火箭终于升空

我们所有人都在地面上仰头看着，

有人喝彩

有人心惊

历史会记住2026年6月12日，记住那750亿美元的数字，记住那百分之十九点二二的涨幅。

但历史更会记住这一刻背后的转向，人类终于把星际文明的种子做成了公开市场上的标准化合约，用养老金、主权基金和退休账户为燃料，点燃了一艘开往火星的巨舰。

不管这艘巨舰会不会坠毁

不过一个新时代

的确是开启了