泼天的“黑金”行情，我等了5年

7万亿、第七轮涨价……相似的剧本，更厚的底牌。那个泼天的“黑金”行情会在这个夏天到来吗？

文/每日资本论

6月15日，国内焦炭市场已全面落实第六轮价格上调，并已启动第七轮提涨，市场呈现强势运行格局。焦炭主力2609合约自6月11日以来凌厉上攻，至12日下午收盘录得2078元/吨的结算价，盘中最高触及2126元/吨，逼近近年高点。更令全球大宗商品交易员侧目的是，两个交易日内主力合约价格累计涨幅突破5%。

这场始于6月初的涨价风暴，在短短两周内已累计提涨500-600元/吨，并将焦炭价格推向了近年新高。与此同时，国家发改委宣布的7万亿元新基建投资计划正加速落地，夏季用电高峰提前到来引发煤炭价格全面上扬，加上焦炭期货价格此前长时间筑底蓄势，以及煤矿因安全事故的限产和停产……

等等，这似乎很眼熟。没错，5年前的那个夏天，A股中的焦炭股突然跳空直接拉升，次日更是大幅跳空早早地就封死涨停板。短短一个月左右时间，焦炭类股价翻超一倍。而那次波澜壮阔的行情背后，正是因为在多重利好因素交织共振下形成。如今，“黑金”行情要卷土重来？

如果仅仅从焦煤-焦炭的供需小循环来理解这轮涨价，视野未免太窄。把镜头拉远，你会发现一个更庞大的叙事正在展开——这亦是“黑金”行情若启动的必备基石。

4月28日，国家高层会议定调“六张网”建设——水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网。国家发改委随后给出权威解读：2026年度基建投资规模预计突破7万亿元。

请注意，7万亿不是大水漫灌，资金投向划下清晰红线，严禁违规流入房地产，严禁兴建楼堂馆所，绝不允许投向落后过剩产能。所有资金全部倾斜实体经济、补齐民生短板。绝大部分资金会陆续下达落地，不是停留在纸面规划，而是实打实落到各个城市、县域、乡镇的项目里。

但容易忽略的是，这7万亿与焦炭价格之间存在一条隐秘但坚固的传导链。

新型电网是投资规模最大的领域，“十五五”期间投资预计达4万亿元，2026年重点投向特高压输电、智能配电网、储能系统与新能源消纳设施。充电桩布设、分布式光伏普及、智能电网升级成为核心发力点。

聪明的投资者或许已经想到了，电网建设需要什么？对，大量钢材、水泥、电缆——这些恰恰是焦炭的下游终端消费场景。

水网建设也是重中之重。2025年，全国完成水利建设投资12848亿元，连续4年超万亿元。德邦证券估算，“十五五”时期，水网年均投资规模可达1.2万亿元以上。据测算，“十五五”时期水网投资或将突破6万亿元。大规模水网建设在带动建筑材料、机械装备等传统产业发展。而每一公里管网的铺设，都需要钢铁，都需要焊接，都需要焦炭炼化出的钢铁产品作为原材料。

算力网更是直指未来。仅2026年算力相关领域就能创造超80万个就业岗位，贵州、内蒙古、甘肃等国家算力枢纽节点大批数据中心、智算中心集中开工。数据中心的建设周期长、用钢量大，而且对电力的需求是持续性的——这又回到了电网建设的逻辑闭环。

新一代通信网方面，工信部明确今年持续推进5G乡镇全域覆盖，稳步扩大5.5G商用试点范围，全年新建海量基站。基站建设、光缆铺设、设备安装，每一个环节都离不开钢铁和有色金属，而焦炭正是钢铁冶炼的命脉。

物流网同样不可忽视。财政部、交通运输部联合发文，三年时间重点打造30个国家级货运枢纽，2026年首批入选城市已全面启动建设。物流枢纽的建设带动周边仓储、配送、维修等配套业态，这些业态对钢材的需求是持续性、结构性的。

显而易见，7万亿新基建不是在遥远的天边，它正在以一种极其具体的方式，推升着焦炭的底层需求。

形象点说，当你看到江西赣州的水电师傅带着徒弟返乡参与农村供水改造，当你看到山东外卖骑手考取电工证书转型充电桩运维，当你看到贵州大专毕业生入职智算中心做运维——这些人的背后，是钢铁，是管网，是电缆，是焦炭。

叠加在宏观政策之上、影响着投资者逻辑的另一条关键线索，是夏季用电高峰带来的传统季节性行情。根据公开资料，部分地方已发布能源保供通知，要求在确保安全的前提下释放先进产能，做到应产尽产、稳产增产——这本身就是一个极为明确的信号，表明电力供应压力已进入相关政策层的密切关注范围。

敲黑板！厄尔尼诺气候现象的持续影响，夏季电力需求的增量或将远超预期。而电力刚需的增长不仅影响动力煤的价格中枢，更通过对综合煤价的影响，传导至整个煤炭行业定价体系。从历史经验来看，二、三季度往往是煤炭股资金布局的黄金窗口期，而当前无论是气温数据还是用电负荷数据，都指向一个结论：2026年夏季的高温与电力高峰，大概率较往年更早出现、持续时间更长。

这种淡季不淡、旺季更旺的需求态势，正在引发资本对煤炭板块的提前重估——正如部分分析师所言，传统煤炭板块在业绩改善与低估值双轮驱动下，可能酝酿出一轮新的行情。

任何有经验的A股投资者都无法忽略一个参照坐标：2021年的焦炭与煤炭股牛市。观察当年与当下的资本市场，可以看到有两个共同点——供应受限的客观事实与需求端的刚性支撑——也有两个显著的不同点：一是，相比2021年彼时粗钢压减政策带来的额外政策变量，当前钢厂利润与开工率配合更好，需求端更具韧性；二是，7万亿新基建的落地放大了钢材需求预期，市场多了一层宏观经济政策托底的信心。

再看技术面，国内焦炭期货价格与A股的焦炭类股价几乎同步。焦炭期货从2021年9月10日的4649元后开始调整，尽管2022年也有一波类似2021年的期货行情，但随后就长达4年多的下跌调整。2025年6月初，国内焦炭期货探底1280元之后，进入横盘震荡期。目前，有冲击2400元平台的趋势。A股的焦炭类个股大部分调整了5年之久，股价已经筑底，并也在横盘整理过程中。

简单说，技术上，已经经过了充分酝酿，并且打破了下行趋势，改成横盘震荡且有多头趋势。

相似的剧本，更厚的底牌。那么，泼天的“黑金”行情会在这个夏天到来吗？你怎么看，评论区等你。

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