血亏，世界杯硬核投教。。

今日聚焦

昨天市场全天震荡，沪指走势偏弱，双创稍强一些，涨跌个股数量基本相当，成交额较上一日温和放量300亿至3.06万亿，市场情绪还算说得过去。

板块方面，以科技为首的小登表现略胜一筹，不过整体涨幅也比较克制，甚至有部分细分板块出现冲高回落的表现，体现出了高拥挤状态下的高波特征，值得重视。而以消费为代表的老登则延续了震荡调整的熬人模式。。

其实昨天A股这种偏震荡的状态与一内一外的变化有关。

内部看，5月经济数据在昨天早盘披露了，如图所示，整体还是有些偏弱，多数不及预期。

下面分项简单聊下：

1、消费：5月社零单月同比-0.6%，这是1994年完整月度统计以来，非疫情场景下首次月度负增长。

去年的高基数是数据下滑的一个重要原因，另外部分行业也遭遇到了一些小麻烦，比如汽车、家电零售同比都下滑了15%多，反映出前期政策红利下置换需求一定程度的透支。而通讯器材的增速由此前的双位数下滑到0.7%，大概是终端涨价抑制了换机需求。

另外，5月高温多雨天气影响了居民出行，此前表现偏强的服务消费，增速也出现了不同程度走弱。金银珠宝的销售在5月贵金属价格下跌的背景下，也出现了较大幅度的下行。。

虽然有客观原因，但整体消费内需的低景气还是肉眼可见的，在这种背景下，对于消费老登的磨底期要有更多的耐心才行。。

2、投资：1-5月固定资产投资累计同比-4.2%，剔除地产后，前5个月固投累计增速为-1.2%，较去年的-0.5%小幅走低。

从5月单月看，固投中的基建和地产投资进一步下滑，是主要的拖累项，除了购地投资下行外，高温多雨的天气影响户外施工也加大了短期波动。

相比之下，制造业投资同比回升1.1个百分点，边际小幅改善。一方面室内作业不太受天气影响，另一方面AI高景气度下带动的增量也比较大。

3、地产：5月地产投资额、商品房销售面积及金额、施工/竣工面积同比降幅均进一步扩大。不过结构上也有些许亮点，5月开工面积降幅略有收窄、一线城市房价已实现连续三个月环比正增长。

整体看地产复苏呈现明显的结构性特征，一线城市有筑底的迹象，但二三线城市仍较为低迷，也很正常，今年来的造富主要集中在科技行业，大都是在一线城市。后面重点先盯着上海吧，看看能不能走一下香港楼市回暖的路径，再结合政策逐步以点带面的去拉动总盘子了。

4、工业：5月工业增加值同比+4.1%，是唯一超预期的。结构上分化较为明显，受益于AI产业的高景气度，高端产品出口继续加速，专用设备、计算机通信等行业增长较快；

同时在高温天气的影响下，电力、热力明显上行；另外，高油价对石化链生产的冲击仍在显现，化学原料等生产回落较大，但这部分随着美伊关系缓和，后续有望逐步回暖，毕竟化工供给端的矛盾还是存在的。

大体聊完了，总体上看，"供强需弱"的结构又强化了，其中需求弱是当下最为核心的症结与短板。在此背景下，后续国内相对宽松的流动性环境，以及促内需的政策定力依然是可期的。当然，作为新时代经济引擎的科技制造，也无疑会继续受到优待。

外部看，昨日午间日本央行召开备受瞩目的利率决议会议，最终以7:1的投票结果宣布加息25个基点，政策利率上调至1%，这也是日本自1995年以来，利率水平首次重回1%区间。

不过其同步计划，将从2027年4月起暂停缩减购债规模，将月度国债购买规模稳定在2万亿日元左右。简单理解就是量化紧缩进程不再持续推进，既避免长端利率大幅上行、债市剧烈波动，也对冲本次加息带来的收紧压力，是偏鸽的操作。

一鹰一鸽的结果反倒一定程度超出了预期，消息落地后，日经225还快速拉升了一波，历史首次突破70000点，再创历史新高。

日本加息会一定程度增加融资成本，这点是毋庸置疑的，但现在美村利率本身就比较高，日本边际增加一点，市场的痛感可能不会太强烈，特别是在AI产业高景气的背景下。。不过拉长时间看，这种负债成本端的压力，还是需要警惕的。

其实不单单是日本，欧洲央行也刚刚加息了25个基点，把欧元区利率从2%上调至2.25%。不过相比美联储3.5%-3.75%的利率区间，依然是比较友好的，所以市场并未care。。

站在当下，分母端的核心关注点依然是美国利率的变化，明天凌晨的美联储议息会议将是沃什的首秀，其传递出的信号非常关键，甚至会为下半年的利率走向奠定基础，全球资本市场都在屏息以待。

届时的信息量可能会比较大，明早咱们也会第一时间和大伙解读。

1、昨天世界杯爆了个大冷门，夺冠赔率排在第一的西班牙与首次闯入世界杯的佛得角以0比0战平，太离谱了。。佛得角是由15座岛屿组成的非洲岛国，全国人口才50多万，足球领域赛前排在第67位，赛后上升了3位。。

不过足球之外的世界更热闹，赌哥们在Polymarket上疯狂下注，有人在西班牙胜率约为92%时，建立了近110万美元的大额多头头寸，若西班牙顺利取胜，能获利约8.5万美元。但随着比赛爆冷，一夜之间血亏超百万美元。。

这其实算是一笔低风险低回报的策略，很多人会选择重金去博弈这个高胜率。。当然也有人押注佛得角不败40万美元，最终获利470万美元，但属于凤毛麟角了。。赛后网友调侃，天台上站着的人数可能比佛得角人口都多了。。

这事其实对投资也有启发，就是往往人们会给最笃定的方向下重注，从而忽视了风险管理，一旦黑天鹅事件来袭，就会酿成大祸。怀着最美好的愿景(下注)，并做最坏的打算(对冲保险)，永远都是一个投资(机)者的基本修养。。

2、美伊冲突又有新变化，伊朗称谈判将分为两阶段，第一阶段将讨论结束战事、开放霍尔木兹海峡、解冻伊朗被冻结资产及战后重建等议题。第二阶段谈判将继续进行60天，以达成最终协议，届时将讨论伊核问题以及解除制裁等。

疯王则表示，已成功在线上签署谅解备忘录，协议谈判已进入第二阶段，应该比第一阶段更容易，并称将在19日前实现霍尔木兹海峡全面重开。。两边的发言偏差不大，本月19日双方可能在瑞士举行新一轮谈判，届时需要再关注下。

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全球市场

昨夜原油继续下行，大跌5.6%调整至76美元，美股三大指数出现分化，道指上涨0.6%，再创历史新高，纳指下跌1.1%，科技板块出现回调，费半大跌5.7%。

另外，备受关注SpaceX盘中巨震，截至收盘仍上涨近5%，市值突破2.6万亿美元，超越亚马逊位列美股第五，顺理成章成为美股八姐妹的一员，点睛隔夜这部分也将其纳入。

数据来源：choice

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