北京
府库第1253期原创内容
投资黄金的历史回报率，和这几年的感受并不一样
前面两篇，我分别算了 A 股和美股的预期回报率。任意一天买进沪深300、拿到今天，平均年化 6%；换成标普500，是 11%。今天咱们来看看另外一类重要的资产，黄金。
这几年黄金非常出彩，金价现在差不多 4300 多美元，比年初盘中最高的5600跌下来不少，但黄金总有一种很靠谱的感觉。我也想知道历史黄金的收益情况，就用同样的办法测一遍。
结果出来，跟这几年的感受还真不太一样，黄金在历史上有很强的周期性，并且一个阶段会持续很长时间。
这21年，黄金回报非常出色
先看跟前两篇一样的时间，2005 年到现在。
这 21 年，黄金从 428 美元涨到 4336 美元，差不多 10 倍。同期沪深300 算上分红再投资，是 7.2 倍。
从这个阶段来看，黄金会带来非常不错的回报。
再看"任意一天买入、拿到今天"的年化。
中位数 11.5%，跟标普500 一个水平，比 A 股那 6% 高出快一倍。更狠的是，这 21 年里随便挑哪天买、拿到今天，没有一天是亏的，最差的那天也有 5.8%。
到这儿，黄金看着就是个完美资产，跟标普一个路子，随便买、拿住就行。
但黄金本身是更古老，需要看一下更加长期的数据。
从1971年开始，黄金也有长期亏损的时候
我们看黄金可以进行自由交易的1971年开始的情况。
1980 年初，黄金冲到过一个大顶。要是你那会儿买进去，光是名义价格回本，就得熬到 2006 年，整整 26 年。中间亏掉的机会成本、通胀等等的，黄金一定不是一个好的资产。
我们再看一下滚动持有十年的回报。
2001 年前后进场的，持有十年的年化收益为 21%；可 1980 年开始，持有十年的结果是每年亏 5.6%，十年下来本金快少一半。红色那几段，全是拿满十年还亏钱的时候。算下来，过去这些进场点里，差不多有四分之一拿满十年是亏的。哪怕你咬牙拿满二十年，也还有10%左右的情况是亏的。
我把 1971 年以来每个月买进去、拿到今天的年化，都点了出来。
最低的那个点就是 1980 年的大顶，可它拿到今天也还有 4.3%，是正的，没有一个点掉到零以下。就算从 1971 年算起，持有到今天也几乎没亏过。
从黄金的历史数据能看出来，黄金有非常强的周期性，并且持续时间会很长，无论是涨跌都是这个特征。我们现阶段处于一个黄金特别受追捧的背景下。从2011年开始至今，持有黄金到现在的年化收益不断上涨，近几年更是超过20%甚至30%。
所以黄金在投资组合里面的作用，需要考虑好。一方面和主流资产基本没有明显相关性，另外一方面又有很强的周期性。比如我在持仓里面黄金给到的比例差不多是5%，希望黄金作为一个稳定器，而不是长期收益的来源。
三类资产，有三类完全不同的特性
这周连续写了沪深300、标普500与黄金的历史收益数据，我们把这些信息汇总一下。
沪深300 是 6%，中证500 6.6%，中证红利 8.8%，这三个计算周期是一样的。红利确实是国内股票资产中无论是持有体验还是回报都更好一些的选择。标普500 是 11.4%，黄金从 2005 年算 11.5%。
资产配置和吃饭感觉特别像，几道菜还有主食放在一起，要荤素搭配，营养均衡就是最好的，不过每个人口味不一样，选择就会有区别，最后只要自己吃着开心，吃着舒服就是最适合自己的组合了。
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