百胜正式出售必胜客全球业务，新操盘手能否再续“披萨神话”？

6月16日，手握肯德基、Taco Bell塔可钟等快餐品牌的国际餐饮巨头Yum! Brands百胜餐饮集团发布公告称，已就出售旗下Pizza Hut必胜客品牌业务一事与买家签署最终协议，预计将于今年三季度内完成交割。

其中，必胜客于全球范围的业务将被分拆为两个部分并分别出售给两个买家：除中国大陆以外的国际业务由私募股权公司LongRange Capital斥资15亿美元拿下，而中国大陆的相关业务则将归属于百胜中国，交易金额约12亿美元。

待交易完成后，百胜餐饮集团虽不再直接持有必胜客品牌业务，但会通过其专有平台“Byte by Yum!”向中国大陆以外的必胜客运营提供技术支持，并从提供企业服务中收取相应报酬，用于抵消历史上曾分配给该品牌的一般及行政费用。

回首过去，自1997年百胜前身Tricon Global Restaurants从百事集团分拆独立至今，必胜客一直是百胜餐饮品牌组合内的核心成员之一。截至今年5月，必胜客在全球范围门店数超19000家，覆盖逾100个国家和地区。

业绩承压下的战略瘦身

此消息一经爆出便成为行业内外共同的焦点，不少网友就百胜出售必胜客的做法感到惊讶，认为必胜客身为不少中国消费者对“披萨快餐”这一商业品类的启蒙者拥有较好的品牌认知，为何双方最终会走到“分手”这一步呢？在绿皮书看来，这或许与必胜客全球业绩的持续恶化有关。

据百胜先前披露的财报数据我们可以了解到，必胜客全球2025年的系统销售额约为128亿美元左右，低于2024年的131亿美元水平。同时必胜客的第一大市场，即美国市场的同店销售额已连续十个季度出现下滑，门店数从五年前的6551家萎缩至如今约6100家，市场份额也从五年前的22.6%跌至如今的18.7%左右。

再聚焦百胜餐饮集团内部来看，肯德基身为“优等生”，在市场规模、利润率等方面的成绩自然毋庸置疑；而塔可钟近年间的表现亦可圈可点，2025年其同店销售额同比增幅高达7%，成为拉动集团业绩向好发展的重要动力来源。相比之下，必胜客如今在集团内部既算不上“大”，跑得也不够“快”，如此便成为了“食之无味弃之可惜”般的存在，那么如今被摆上货架待价而沽，似乎也就不足为奇了。

此外，考虑到如今餐饮大环境及西式快餐细分赛道的发展情况，更深层的原因或许来自百胜对于披萨品类的不看好。一方面，来自达美乐、棒约翰等龙头的威胁不减，新的黑马品牌也如雨后春笋般涌现，行业正面临前所未有的竞争压力；另一方面，第三方外卖服务的发展打破了过去西式快餐“一家独大”的市场格局，让消费者有了层出不穷的外卖选择，使得原属于披萨品类的用户被一再分流。而且在西式快餐中，汉堡、炸鸡等品类凭借更便捷易获取的属性成功稳住基本盘，相比之下在生产制作、外卖运输与食用角度都不够“便捷”的披萨则俨然成为了此轮变局的“牺牲品”。

LongRange的全球运营“硬仗”

再将目光放到必胜客未来的发展层面，除中国大陆外的全球业务新操盘手LongRange Capital是一家成立于2019年的年轻私募股权公司，由前Baupost Group高管Robert（Bob）Berlin创立，管理约18亿美元资产。

在此次交易的声明中Robert对必胜客及其未来业务发展给予了超高的评价与期待，他表示必胜客是一个深受全球市场喜爱的品牌，拥有丰厚的历史底蕴和坚实的用户基础，很少有品牌能与之匹敌。

但外界对其评价却比较两极分化，部分声音相信LongRange身为一家年轻的私募股权公司，能站在更懂年轻消费者需求的视角为必胜客带来新的活力。但与此同时也有反对者认为年轻即意味着“稚嫩”，LongRange在餐饮领域鲜有投资管理经验，且必胜客国际目前在超100个国家和地区经营着约15000家门店，光是承接做好日常运营工作已实属不易，要是还想在短期内谋取新增长那简直是天方夜谭。

诚然，根据公司官网信息显示，LongRange目前的投资组合包含24 Hour Fitness、Alpin Unlimited、Bakkavor Group、Batesville Services、US Synthetic等企业在内，整体数量不多且辐射业务跨度大，还未形成系统性的业务矩阵，也就难以产生协同效应。

身处竞争逻辑早已发生变化的西式快餐市场，等待LongRange的将是一场硬仗。

逆势增长的中国样本

再聚焦中国大陆市场方面，区别于美国和国际业务的颓势，必胜客的中国业务则展现出强劲的韧性。从百胜中国先前披露的财报中我们可以了解到，2025年必胜客实现分部收入23亿美元，同比增长4%，经营利润约1.83亿美元，同比猛增19%。第四季度，必胜客同店交易量同比猛增13%，经营利润同比大涨42.9%。

在越来越多西式快餐选手急于押注中国大陆市场的当下，必胜客主动选择了“以量换价”的新路线，将成熟的供应体系与后厨管理能力转化为议价权，在日趋白热化的竞争中逆势收获增长。

待交易落地后，百胜中国也将正式从“特许经营商”转变为“品牌持有者”，最直接的利好便是其无需再向百胜餐饮集团支付特许经营费用，可谓是一个具有变革性意义的改变。百胜中国首席执行官屈翠容也表示：“我们看到必胜客中国未来仍蕴藏着巨大的发展机遇，而当前仍处于既定增长轨迹的早期阶段。”

总的来看，这笔交易折射出的或许是全球范围西式连锁餐饮赛道正在发生的深刻变革。

对百胜餐饮集团而言，出售必胜客是一次战略性的“减法”，公司首席执行官Chris Turner也表示此举能让百胜“成为一家业务更聚焦的公司”。待交易完成后，相应资金能让百胜继续推动肯德基、塔可钟与Habit Burger&Grill哈比特汉堡三大品牌的建设，聚焦以汉堡、塔可、炸鸡等产品为主的西式快餐连锁业务。

而对于LongRange和百胜中国而言，市场不仅希望他们能继续谱写属于必胜客的故事，更期待看见新的惊喜。

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