江苏一家比亚迪供应商IPO！神秘大客户注销，保荐券商间接入股

2026年6月22日，江苏高凯精密流体技术股份有限公司家（简称高凯技术）将在上交所科创板进行上市委审议。公司保荐机构是国泰海通证券。

2021年，高凯技术首次冲刺科创板IPO，其在询问环节失败，原因可能在于其科创属性存疑。彼时其科创属性属于踩线达标，交易所重点问询了科创属性和核心技术问题。

此次，高凯技术更换了保荐人，第二次冲刺科创板。并且，公司拟募集资金比上一次多了3倍多。

【摩斯IPO】研究，高凯技术主营精密流体控制部件，产品覆盖半导体与新能源领域。2023至2025年，公司营收从2.26亿元增至5.11亿元，归母净利润从0.26亿元升至1.33亿元，增速有所放缓，但毛利率持续攀升至58.54%，远高于行业均值。

公司客户与供应商方面疑点较为集中。前五大客户收入占比超过50%，主要客户包含比亚迪、宁德时代等。但2019年第三大客户骏途智能已于2025年注销，其核心人物董轮涛与实控人刘建芳存在专利发明、子公司股权受让等多重深层关联。

供应商层面，公司部分供应商与员工持股平台共用邮箱，还有前员工控制的供应商及注册资本仅50万元、零社保缴纳的供应商跻身主要供应商之列。

股权与募资方面，保荐券商国泰海通在IPO前12个月通过旗下投资主体间接入股。公司报告期内三次分红合计约7000万元，实控人分得约2,828万元，同时公司手握货币资金及理财产品约2.67亿元。募资计划经监管问询后取消了2.5亿元补流项目，总额从15亿元调减至12.5亿元。

整体来看，公司业绩增长明显，但关联交易合规性、客户真实性及募资必要性等均值得关注。

01应收账款攀升，客户和供应商疑点重重

高凯技术是国内精密流体控制领域的企业，专业从事精密流体控制领域中关键控制部件及相关设备的研发、生产与销售。

产品方面，以压电驱动和精密流体控制为技术基础，目前高凯技术产品以流量控制系列、点胶封装系列和精密涂胶系列为核心，并延伸至半导体真空系统类零部件等和更多种类的精密流体控制部件及相关设备，广泛应用于半导体、消费电子、汽车电子和新能源等智能制造领域。

2023至2025年，高凯技术营业收入分别为2.26亿元、4.23亿元和5.11亿元，归母净利润分别为0.26亿元、1亿元、1.33亿元。公司营业收入和净利润在报告期保持持续增长，但增幅有所放缓。

按产品划分的收入，报告期内，高凯技术的流量控制系列产品收入金额分别为0.32亿元、1.13亿元、1.33亿元，占主营业务收入比例分别为14.50%、26.96%和26.31%，占比整体呈上升趋势，是高凯技术报告期内增长速度最快的业务板块。

高凯技术的点胶封装系列产品收入金额分别为1.07亿元、1.85亿元、2.36亿元，占主营业务收入比例分别为47.65%、43.99%和46.48%，销售收入呈现上升趋势。

再看公司毛利率情况，报告期内，高凯技术综合毛利率分别为51.14%、54.34%和58.54%，呈现上升趋势，并且大幅高于同行平均值。

再看细分产品毛利率，高凯技术的气体流量控制器的毛利率分别为45.15%、60.31%和57.88%。压电比例阀毛利率分别为20.91%、42.51%和40.08%，呈现先上升后平稳的趋势。

报告期内，智能点胶机器人系统的毛利率分别为45.01%、44.70%和53.73%，呈现波动趋势。压电喷射阀的毛利率分别为63.10%、64.19%和67.82%，毛利率较为稳定。

报告期内，高凯技术技术研发费用分别为0.44亿元、0.54亿元、0.81亿元。

此外，公司应收账款账面价值分别为0.94亿元、1.36亿元及1.72元。应收票据账面价值分别为0.55亿元、0.39亿元及0.66亿元，合计占总资产比例分别为27.05%、27.51%及24.90%。

随着高凯技术经营规模持续扩大，应收账款及应收票据未来可能进一步增加。

客户方面，高凯技术的主要客户包括比亚迪、宁德时代、晶科能源等。

报告期内，高凯技术前五大客户合计销售金额分别为1.01亿元、 2.08亿元、2.69亿元，占比分别为44.99%、49.20%和52.76%，客户集中度超过一半。

值得注意的是，深圳市骏途智能设备有限责任公司（简称骏途智能）作为高凯技术2019年第三大客户，已于2025年4月注销，双方合作始于2019年1月，当年及次年销售收入分别为1083.05万元和456.01万元。

但骏途智能核心人物董轮涛与高凯技术之间存在多重深层关联。一方面，2018年11月高凯技术出让常州翌格智能装备控制权时，受让方即包含董轮涛，后者于2020年8月进一步入股骏途智能。

另一方面，早在2017年，董轮涛便以发明人身份出现在高凯技术实控人刘建芳通过亲属代持设立的深圳高创的专利申请中。

供应商方面，高凯技术前五大原材料及委外加工供应商合计的采购金额分别为0.24亿元、0.36亿元、0.30亿元，占比分别为14.89%、18.30%和16.44%。

供应商的关联关系也值得审视。高通传感作为高凯技术2018年末第二大应付账款对象，其工商邮箱曾与高凯技术员工持股平台常州高泰完全一致。

此外，报告期内高凯技术与前员工控制的关联客户及供应商持续存在交易。如2022年4月离职的销售人员程春明实际控制的常州璟研智能科技有限公司，以及注册资本仅50万元、社保缴纳人数为零却成为2025年第二大供应商的深圳市福生合贸易有限公司。

02IPO前保荐券商间接入股，实控人屡次分红

股权结构方面，至招股说明书签署日，刘建芳先生直接持有39.30%的股份，通过高泰三众间接控制公司0.31%的股份，通过高泰五众间接控制0.38%的股份，因此，刘建芳合计控制高凯技术39.99%的股份。

刘建芳先生为高凯技术的控股股东及实际控制人。

高凯技术创始人为刘建芳博士，曾担任吉林大学教授、博士生导师，从事压电驱动与控制技术研究与教学工作20余年，在压电驱动动力学理论与换能机理方面具有较深的造诣，在换能结构设计与电源控制等方面形成了丰富的技术成果。

从历史融资情况看，高凯技术在科创板IPO前共经历7轮融资，最新一轮发生在2025年6月。该轮融资由苏州聚源、广州华芯华海金浦等5家机构投资。

值得注意的是，国泰海通分别通过全资子公司海通创新证券投资有限公司、国泰君安证裕投资有限公司持有苏州聚源6.54%的合伙份额、华海金浦10.86%的合伙份额。

也就是说，在IPO前12个月，公司保荐券商国泰海通间接入股了高凯技术。

同时，高凯技术还通过员工持股计划对员工进行股权激励。常州高泰、高泰二众、高泰三众、高泰五众为高凯技术的员工持股平台，截至本招股说明书签署日，上述员工持股平台合计持有公司15.20%的股份。

值得注意的是，公司2022年、2024年和2025年，进行了3次现金分红，分别为2050.52亿元、2115.94万和2832.61万，合计为6999.07万元。根据实际控制人刘建芳的持股，约2828万元落入其口袋。

并且，截至2025年，高凯技术货币资金有1.19亿，理财产品有1.48亿。

募集资金方面，高凯技术本次拟募集资金12.5亿元，用于高端半导体设备零部件研发及产业化项目、研发中心建设项目。

然而其最初在申报稿中，本来打算募集资金15亿元，其中2.5亿元用于补流，后来被监管问询后，在上会稿中去除了补流，募集资金降为12.5亿元。

来源/摩斯IPO（MorseIPO）