12亿美元扩产，东山精密押注AI光芯片赛道

作者｜杨立成

编辑｜高珊

AI集群建设推升高速光互连需求，东山精密81亿元扩产，深度布局上游核心光芯片。

重金扩产，卡位高端产能

6月16日晚间，东山精密发布对外投资公告，全资子公司索尔思光电计划于常州等地落地光芯片及高速光模块扩建项目，总投资12亿美元，折合人民币约81亿元，全部资金由企业自筹投入。

截至6月17日收盘，公司当日最高触及266.03元，收报256.92元，全天涨幅3.16%，总市值4706亿元，坐稳江苏市值第一上市企业。

本次产能扩建主攻800G、1.6T两款当前AI服务器主流光互连产品，补齐自研EML光芯片供货缺口。

海外头部云服务商中长期订单持续释放，索尔思现有产能已无法匹配交付节奏，自建芯片产线是保障供货稳定性、摆脱外部芯片采购约束的关键动作。

项目并非单次独立投资，6月初公司已经规划苏州CPO产业化项目，布局下一代共封装光学技术。叠加中国台湾、成都、常州生产基地与在建泰国工厂，全球化产能布局成型，规避海外贸易壁垒，保障北美客户交付。

财务端资本开支节奏可以印证扩张决心，2026年一季度在建工程34.48亿元，相较2025年末的23.46亿元上涨46.96%，资金主要投向AI-PCB以及光芯片产线建设。

行业层面扩产潮同步开启，中际旭创、新易盛陆续公布产能扩建计划；海外厂商Coherent在美国得州建设6英寸磷化铟晶圆产线，并且获得美国CHIPS法案补贴。

大规模GPU集群无法依靠铜缆传输，硅光技术会成为未来基础设施已成为市场共识，进一步强化行业景气预期。

IDM模式，重塑盈利结构

东山精密原有主营为服务器PCB与精密结构件，2025年完成对索尔思光电的全额收购，补齐上游芯片短板，构建“AI服务器PCB-光芯片-高速光模块”垂直一体化模式，成为国内少数实现EML光芯片自主量产的企业。

索尔思具备芯片设计、晶圆制造、封装测试、模块组装完整IDM能力，产品速率覆盖2.5G-200G，100G、200G PAM4产品批量供给海外云厂商与AI硬件企业。

自2025年10月纳入合并报表后，子公司盈利贡献快速抬升。

2025全年索尔思营收占整体营收3.58%，利润贡献22.69%；2026年一季度营收占比提升至16.02%，利润占比直接达到52.92%。东山精密一季度归母净利润11.10亿元，同比上涨143.47%，光通信业务已经成为第一增长来源。

业务毛利率形成明显分化，2025年前三季度索尔思板块毛利率约36.74%，远高于公司同期整体约13.79%的综合毛利率，拉高整体盈利水平。

产业链景气已经由上游设备端率先体现。

Veeco拿下2.5亿美元磷化铟设备订单，爱思强向Lumentum供应高速光通信芯片生产设备。

炬光科技输出CPO光学器件技术，获得1300万美元一次性授权费。

Marvell 2027财年第一季度营收24.18亿美元，同比增长28%，75%以上收入来自数据中心业务。

依托索尔思成熟海外渠道，东山精密可以直接承接1.6T产品订单，相比仅从事模块代工的同行，议价能力具备明显优势。

供需偏紧，暗藏多重博弈

行业成长空间拥有权威数据支撑，根据TrendForce集邦咨询统计，2025年CPO与NPO市场规模仅约1亿美元，预计2030年将突破390亿美元，五年爆发式增长主要来源于AI数据中心的能耗压力倒逼技术升级。

亚马逊、Meta、微软持续上调算力资本开支，800G处于大规模交付周期，1.6T产品逐步放量，2-3年内高速光模块供需维持偏紧格局。

国内芯联集成落地200亿元12英寸晶圆项目，布局光互连配套芯片，国内供应链加速完善。

依托自研自建的IDM架构，企业可以自主把控光芯片供给。

光芯片在光模块整体成本当中占比达到40%-60%，自产模式削减外部采购支出，在行业产能紧缺阶段优先保障供货交付能力。

依托海内外多点建设的生产基地，泰国生产厂区能够避开贸易关税壁垒，顺利承接北美区域客户订单。

公司提前布局CPO前沿技术，深度绑定英伟达产业生态抢占未来技术赛道，叠加自身PCB配套业务，可以为下游客户提供一站式采购方案，进一步加深客户合作绑定程度。

市场隐患依旧存在。行业内各家厂商同步开启扩产建设，产能集中释放后，2027年光芯片、高速光模块或将出现供给过剩，产品价格下行会不断侵蚀行业盈利水平。

磷化铟产线搭建、硅光技术迭代均需要长期大额资金投入，不间断的研发投入会持续消耗企业现金储备。

截至6月17日收盘，公司TTM市盈率已经突破230倍，市场价格充分透支未来成长预期，盈利增速不及预期时估值将出现下行压力。

海外贸易监管政策存在变动可能，外部订单稳定性随之受到扰动，博通、Coherent持续加码高端光芯片研发布局，行业国际层面的竞争强度不断提升。

不过AI浪潮带动光互联升级趋势具备长期性，垂直整合的业务架构让东山精密拥有更好的风险抵御水平。

81亿元扩产项目能否转化为实际经营收益，取决于1.6T产品订单落地情况以及CPO产业化推进速度，在偏高的估值环境中，实际业绩兑现水平将会决定企业后续成长空间。

敬告读者：本文基于公开资料信息或受访者提供的相关内容撰写，《不慌实验室》及文章作者不保证相关信息资料的完整性和准确性。无论何种情况下，本文内容均不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎！未经许可不得转载、抄袭！