DeepSeek融了510亿，梁文锋一分投票权都没给

注明：题图由AI生成

6月16日，DeepSeek完成首轮外部融资，510亿到账，估值逼近4000亿。

中国AI初创史上最大单轮融资。投方名单华丽到刺眼：腾讯100亿，宁德时代50亿，网易、京东各30亿，国家人工智能产业投资基金10亿。创始人梁文锋个人出资200亿。

但整个融资方案里最狠的条款，藏在最后一行小字里。除了国家大基金，所有外部投资方均不享有投票权，仅能获取特定财务信息，且锁定期五年。

你投了几十亿，没有投票权。你锁了五年，不能退。你只能看，不能说。梁文锋把资本的钱拿了，把资本的嘴堵了。

这可能是中国商业史上最嚣张的一轮融资。

先看钱怎么分的。510亿到账，约200亿是梁文锋个人出资。腾讯100亿，宁德时代50亿，京东、网易各30亿。算下来外部投资方合计约310亿，梁文锋一个人扛了40%。

他用自己四十亿的出资，撬动了三百多亿的外部资金，然后告诉所有人：钱进来，话留下。

说句不好听的，这轮融资本质上是梁文锋用自己的钱给DeepSeek做了一次"估值增信"。他个人出200亿，摆明了告诉市场：我自己都押了这么多，你们跟不跟。市场跟了。510亿到账，估值冲到4000亿。一个2023年7月才成立的公司，两年时间从零干到4000亿。这个速度，放在任何一个行业里都是离谱的。

但4000亿估值这件事本身，就很微妙。

四月份路透社首次曝出DeepSeek启动融资时，估值还在100亿美元级别。五月初大基金洽谈领投时锁定在450亿美元。六月中旬正式完成融资时，估值突破500亿美元。不到六十天，翻将近五倍。

同一时期，DeepSeek的月活用户从几千万涨到了1.27亿。你品品这个节奏，每多一个用户，估值多涨一块钱。这是资本市场用脚投票的结果。但资本市场投票的姿势有点奇怪。资方锁五年，没投票权，只能看财报不能参与决策。这本质上不是投资，是捐款。资方赌的是DeepSeek能成为AI时代的操作系统，赌的是五年后它能值更多钱。但这个赌局里，资方把所有的主动权都交给了梁文锋一个人。

为什么梁文锋敢这么干？因为DeepSeek根本不缺钱。

这家公司成立以来，一直由幻方量化全资支持。幻方量化巅峰时期管理规模突破700亿。靠量化交易赚的利润，养了大模型团队三年。别人融钱是为了活，DeepSeek融钱是为了加速。它没有生存危机，只有增长欲望。梁文锋有足够的底气说：我的公司不差钱，你来投是你需要我，不是我需要你。

但还有一个更现实的问题：DeepSeek的账算不过来。2025年曾披露过一个"理论上"的545%成本利润率。理论上三个字是重点。实际收益因免费服务而偏低。开源意味着模型本身不直接产生收入，极致低价意味着单位毛利被压缩到极薄。公司越火，算力越贵；用户越多，亏损越大。这才是DeepSeek真正需要钱的原因。

重资产AI公司的宿命，从来不是技术，是算力。DeepSeek正在内蒙古自建数据中心。而2026年以来，DeepSeek已出现至少18次服务性能异常，3月底更经历了长达12小时的服务中断。频繁宕机的直接原因是算力供需失衡与系统弹性不足。用户量暴增了，算力没跟上，模型回答套话增多、分析变浅、遗忘前序指令。体验劣化已经发生了。一边是免费的招牌不能砸，一边是算力的账单不能停。510亿里面有一大块要填这个无底洞。

这就是DeepSeek融510亿的真正原因。既不是为了扩张，也不是为了研发，是为了把用户每天提问的电费单先付了。 梁文锋跟资方说得很清楚：五年锁定期，不退不换。你们要么接受这个规则，要么别来。谁都拿他没办法，因为他手里捏着全中国最好的开源大模型，有技术、有口碑、有全球开发者社区。你找不到第二家比他更值钱的标的。资本只能低头。

我问你，这轮融资之后，DeepSeek会变成什么？会更像一个开放平台，还是一个封闭帝国？

用开源吸引开发者，用免费培养用户习惯，用API低价铺市场，最终靠工具链依赖和企业增值服务变现。这套逻辑很清晰，但前提是你得让开发者和用户离不开你。而离不开你的前提，是你得持续保持技术领先。技术领先的前提，是你得有足够的算力。算力的前提，是你得有钱。钱有了。现在就看梁文锋怎么花。

他在融资文件里写了一句：计划用于扩展AI基础设施、加强研发能力、向员工提供股权激励及加快商业化进程。四件事，基础设施排第一。他知道钱该往哪砸。一个做量化的创始人，算账是他的本能。510亿到账之前，DeepSeek的资产负债表上几乎全是研发费用。510亿到账之后，它必须学会赚钱。这两件事能不能同时做好，决定了DeepSeek能不能值4000亿。也决定了梁文锋这一局，是封神还是翻车。

如果你有510亿，你会投DeepSeek吗？