信仰的天快塌了！SpaceX上市10天三连跌，市值三天蒸发逾6000亿美元

上市仅10天的SpaceX（Nasdaq: SPCX），正经历一场从"史上最贵新股"到"巨额债务隐忧"的剧烈逆转。

6月22日（周一），SpaceX股价收跌16.4%至154.60美元，创上市以来最大单日跌幅，并录得连续第三个交易日下跌。彭博社数据显示，三个交易日累计下挫约23%，期间抹去超过6000亿美元市值，公司总市值回落至略高于2万亿美元。直接导火索，是马斯克这家航天与AI巨头宣布启动其首次债券发行。

从美股第四大公司，到回吐近九成涨幅

SpaceX的这轮过山车，开局极其华丽。

6月12日，SpaceX以135美元的发行价登陆纳斯达克，募资规模约750亿美元，成为史上最大规模IPO，挂牌估值约1.77万亿美元；首日开盘即跳涨至150美元。此后股价一路狂飙，6月16日盘中触及225.64美元的历史高位，市值一度突破2.7万亿美元，先后超越亚马逊和微软，登上美股市值第四的位置。

然而高光仅维持了数日。自6月17日起，SPCX连续三个交易日下跌——周三跌约5%，周四跌3.6%（周五因六月节美股休市），周一再度重挫16.4%，收于154.60美元，为上市首日以来最低。较225.64美元的峰值，股价已回撤约27%；相对135美元的发行价，涨幅仅剩约14%，此前的IPO狂欢几乎被悉数抹平。

CNBC援引主持人吉姆·克莱默（Jim Cramer）的评论称，SpaceX"没能守住它的meme股地位"。

导火索：刚完成IPO，又要借200亿美元

引爆周一抛售的，是SpaceX的一纸债券发行公告。

公司当日通过SEC文件确认，将启动首次高级无抵押票据（senior unsecured notes）发行，并同步披露账上约1008亿美元现金储备。SpaceX表示，募资将用于全额偿还过桥贷款、支付相关费用，剩余部分作为一般公司用途，但未披露具体规模。CNBC援引知情人士称，此次拟募资约200亿美元，最快于周二启动。

据路透社，承销团由美国银行、花旗、摩根大通、高盛和摩根士丹利组成。三大评级机构上周已给予SpaceX BBB级投资级评级，为其压低借贷成本铺路。

值得注意的是，这笔待偿还的过桥贷款，正源于今年2月SpaceX收购马斯克旗下AI公司xAI的交易，贷款将于2027年9月到期——这一"硬期限"意味着，无论新股股价处于何种水平，公司都必须推进再融资。换言之，如今的SPCX已不再是一家纯粹的航天公司，而是"航天（星舰、星链）+ AI（Grok/xAI）+ X社交平台"的混合体，这也成为市场对其估值争议的核心。

深层隐忧：债务、估值与解禁三重压力

债券发行本身只是催化剂，真正令投资者不安的，是三重更深层的压力。

其一，债务雪球。投行奥本海默（Oppenheimer）在6月18日的报告中预测，SpaceX的净债务可能从当前约130亿美元，膨胀至2031年的逾4000亿美元，以支撑其在AI基础设施和在轨数据中心上的激进投入。这一轨迹被股票投资者视为重大利空悬顶。

其二，估值高悬。即便经历回调，SPCX的市销率仍高达90倍以上，而标普500指数整体约为3.7倍。公司上一财年营收约187亿美元，却录得可观的GAAP亏损。此外，MSCI给予其最低档的CCC级ESG评级，理由涉及公司治理与可持续性问题，马斯克在X上对此不以为然，但负面标题仍加重了卖压。

其三，解禁悬崖。供给端的压力正逐步显现：首批内部人减持窗口预计在7月底至8月财报期前后开启，180天的标准锁定期将于2026年12月前后到期，而马斯克本人的持股锁定至2027年6月。对于一只建立在"稀缺性"之上的新股而言，可流通筹码的逐步释放，是持续的下行压力。

大盘背景： 个股利空主导，芯片股逆势走强

周一美股整体呈现分化。SpaceX的重挫拖累科技板块，纳斯达克综合指数收跌1.32%至26,166.60点；标普500指数微跌0.37%至7,472.79点；道琼斯工业平均指数则在卡特彼勒等成分股带动下逆势收涨0.29%至51,712.71点。芯片股逆势走强，为纳指提供部分支撑。

分析人士指出，当日大盘基本平稳，SpaceX的下跌主要由公司自身因素驱动，而非宏观利空。同日，火箭实验室（Rocket Lab）正式纳入纳斯达克100指数，这一更具基本面支撑的同业，也在一定程度上分流了市场对SPCX的关注。

观察｜SpaceX用10天时间，完成了一场从"叙事驱动"到"基本面拷问"的快速切换。IPO募集的750亿美元尚未捂热，紧接着的200亿美元发债，让市场骤然意识到：支撑这家公司AI与航天野心的，是一条远超IPO所能覆盖的、持续且大规模的融资链条。当"meme光环"褪去，投资者要回答的问题只剩一个——他们买入的，究竟是下一个万亿叙事，还是一份90倍市销率的账单。

（本文数据来源：彭博社、CNBC、路透社、SpaceX投资者关系公告及SEC文件。截稿时股价为6月22日美股收盘价。）