河南
消费的三座大山不是高房价、医疗和教育
这是个人观点。
如果你有不同意见，以你的意见为准。
01/事情先从6月16日的一场交易开始
2026年6月16日，百胜中国宣布以12亿美元现金收购必胜客品牌在中国大陆的所有权，交易预计于2026年第三季度完成。此次收购后，百胜中国将从特许经营商转变为品牌所有者，不再向Yum! Brands（美国的百胜环球公司）支付特许经营费
这场交易，皆大欢喜——
交易完成后，百胜中国每年可节省约5亿元特许经营费（2024年支付4.78亿元，2025年4.94亿元）；美国百胜战略性撤出中国市场。
中资收购国际餐饮消费品牌这种事，可以追溯到2017年——
2017年1月，中信股份、中信资本和凯雷以20.8亿美元收购麦当劳中国内地及香港业务80%股权，麦当劳全球保留20%；10月，10月，麦当劳（中国）有限公司更名为金拱门（中国）有限公司
2025年11月，博裕资本以40亿美元拿下星巴克中国60%股权；
2026年3月，大钲资本以不足4亿美元从雀巢手中接下蓝瓶咖啡全球门店；
2026年5月，怡和集团挂牌出售亚太五地肯德基业务，百胜中国下场竞购；6月，通用磨坊将哈根达斯中国门店业务卖给柠季......
除了买家卖家皆大欢喜这种解读外，还有另外一种解读——
国际资本开始看空中国的消费市场
02/老登股疲软和社零下滑，意味着消费正在发生重大变化
5月社零数据出来了，数据在这里
6月18日A股收市，股价前十名的股票中，唯一的非科技股是老登股的代表，贵州茅台
按照我一个握了多年老登股的老股民的话——老登股，有一种“死鬼，跟了你五年，还不如跟科技一夜痛快”的感觉。
老登股面上是股市的表现，社零下滑面上是消费不足，这两个看起来风马牛不相及，但捋下面具，都指向一个更深层的变化——
消费结构，从积极开始转向防御
最简单的阅读，去看5月份社零中，哪些项是增长的，哪些项拉了后腿，链接还是在这里。
03/横亘在消费面前的三座大山
简单的说，收入是阻碍积极消费的三座大山之一，但还不是最主要的；
另外两座大山，一座是人口结构，一座是家庭资产负债表。
先说数据：
2008年，0-14岁少儿抚养比26.0%，65岁以上老人抚养比11.3%，总抚养比37.4%
2024年，0-14岁少儿抚养比23.1%，65岁以上老人抚养比22.8%，总抚养比45.9%
65岁老年人在人口结构中的比重，一直在走高
再说结论：
银发经济，是少数老年人的经济，对于少数养老金高于社会平均水平的老年人，是他们的经济；
对于多数养老金低于平均水平的普通老人来说，白发意味着很难赚到钱，银发经济也很难从他们身上赚到钱
至于家庭资产负债表，不说了。提及房地产，都是泪。
04/消费破局，路阻且远
资本的嗅觉灵敏度是普通投资者的数百倍，他们更容易发现哪些行业是朝阳，又有哪些行业开始走下坡路。
消费不足，表面上看，是消费能力不足，有需求没钱；
再往深处探究一点点，传统的消费结构已经开始发生重大变化——
传统的最有消费能力的那群人，逐渐变老，传统行业在他们身上的赚钱速度开始变慢；
新生代的消费者们，连孩子都不愿意生养，更不要说传统的消费观念，AI伴侣机器人不比天天在耳边聒噪的舒服？
挽救消费，靠“以旧换新”最多是存量换存量，增量消费的前提至少得让消费者能有钱花。
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