安永：A股IPO迈入“质量优先”新常态，港股筹资规模创近五年同期新高

2026年6月24日，安永在北京发布2026年上半年《中国内地和香港IPO市场回顾及展望》报告。报告指出，全球IPO活动呈现增长态势，中国内地及香港市场的IPO数量在全球占比增加。A股和香港市场IPO数量合计占全球总量33%，筹资额合计占全球总量22%。其中， A股市场在“质量优先”导向下实现新股数量与融资规模同步增长；香港IPO市场则延续繁荣态势，筹资额创近五年同期新高，港交所IPO活跃度稳健回升，位居全球第二。

A股市场监管趋严引领质量优先，科技创新特征进一步强化

2026年上半年，A股IPO发行节奏稳步提升，新股数量与融资规模较去年同期实现双增长。IPO平均筹资额升至13.05亿元人民币，同比增长49%。

市场表现方面，上半年IPO市场未出现破发，平均首日回报率达到233%，位居近五年首位；前十大IPO筹资总额同比增加80%。在“827”新规、新“国九条”等政策影响下，市场估值持续修复，市盈率较去年有所回升。

从行业结构来看，工业、科技和材料行业在IPO数量方面位居前三，科技制造类企业占据IPO市场主导地位。安永1大中华区TMT行业联席主管合伙人李康认为，上半年申报企业呈现出鲜明的“新质生产力”特征，表明资本市场正高效地将资源配置到最具技术壁垒与成长性的赛道，有力助推科技自立自强与产业结构升级。

与此同时，IPO审核持续保持严监管态势，转向存量出清阶段。安永[ 安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）]大中华区上市服务主管合伙人何兆烽表示：“2026年上半年，A股IPO发行全面步入‘质量优先’的常态化轨道。这并非对过往市场高速扩容的简单回归，而是基于市场承载力与资金面平衡形成的‘有节奏新常态’。”

安永1北京主管合伙人杨淑娟表示：“北交所作为服务创新型中小企业的重要阵地作用持续增强，上半年近五成申报企业选择该板块上市。与此同时，在政策支持和融资环境改善带动下，部分在港上市科创企业加快推进回归A股，以拓展融资渠道与研发投入能力。”

港股IPO创近五年同期新高，基石投资主体呈多元化趋势

2026年上半年，港股IPO市场延续繁荣态势，筹资规模超过去四年同期总和。这得益于大型IPO项目带动整体融资规模提升，以及优质中小型IPO项目提高平均筹资额。内地A股上市公司仍是推动筹资规模增长的重要力量。

在市场结构层面，前十大IPO筹资额占总筹资额44%，其中8家为“A+H”模式。科技行业在IPO数量上处于绝对领先地位，在A+H龙头企业带动下，科技行业（含先进制造业）也是最主要的融资承载领域。市场表现同步改善，新规全面实施后IPO首日破发比例降至近五年新低，千倍认购现象频繁出现。

李康认为，港交所通过优化上市制度、推行"A+H"快速通道及设立“科企专线"，显著提升了市场对”硬科技"及新经济企业的吸引力，从制度供给端为优质企业赴港上市提供了更多便利和灵活选项。

基石投资者结构亦日趋多元化，第二季度的IPO得到了国际投资者的积极参与支持，其中包括主权基金及领先的资产管理机构，尤其是来自中东的投资者。这一变化与全球地缘政治不确定性上升背景下的资金再配置趋势密切相关。何兆烽表示：“当前环境下，政治稳定已成为资本决策的首要考量之一。而中国及周边东南亚等市场凭借优越的政治稳定性吸引了资金的重新配置。他们的参与不仅反映出对中国硬资产的信心日益增强，也表明其对监管政策走向持更乐观的看法，并看好长期投资前景。”

相比之下，受海外市场监管环境变化及投资者结构调整等因素影响，2026年上半年预计仅有两家中国企业赴美上市，中国企业赴美上市数量和总筹资额同比降至近五年最低水平。

制度优化与质量优先并行，IPO市场有望保持活跃

展望下半年，A股IPO发行预计将继续沿着“质量优先”的常态化轨道运行，持续支持科技创新和新质生产力发展；港股市场则有望在上市制度不断优化、企业储备充足以及A+H上市趋势延续等因素带动下保持活跃。

与此同时，在两地资本市场对企业质量和信息披露水平的要求持续提升的背景下，企业也需进一步提升公司治理水平，杨淑娟表示：“当前两地IPO机遇持续释放，市场筛选已从‘达标准入’升级为‘长期价值检验’。企业要树立‘治理前置、披露增值、顺势布局’的核心思路，应提前夯实治理和合规基础，完善财务与内控体系，加强ESG管理能力建设，提升信息披露质量，为登陆资本市场做好充分准备。同时，企业还应结合自身发展阶段、业务布局与两地资本市场差异化定位，科学规划上市路径、把握合适的窗口期，借资本市场助力自身可持续发展。”