王兴在美团股东大会道歉，呼吁外卖停战，亮出AI底牌

在6月26日美团股东周年大会上，CEO王兴的三句发言被广泛报道：

过去几年公司股价不理想，深感责任重大。呼吁整个行业更理性发展。美团在外部有一些不错的投资，可能上市就会获得好的回报，美团会考虑在合适的情况下积极退出。

美团CFO陈少晖补了一句：当前公司价值被严重低估，美团计划进行股票回购。

四句话，把它们拆开来看，能看到一家公司在股价低迷期试图同时安抚投资者、喊话竞争对手、向市场展示底牌、以及给自己打气的完整逻辑。

美团，真的被低估了吗？

对投资者"深感责任重大"

王兴说这句话的背景是：美团股价从2021年2月的高点460港元，一路跌到2026年6月的67港元附近，跌幅超过85%。市值从近3万亿港元缩水到约4180亿港元，蒸发了2.5万亿港元以上。

这期间，美团经历了反垄断罚款、抖音入局本地生活、以及2025年外卖大战三重打击。

投资者等一个说法，等了很久。

2025年是美团上市以来最惨烈的一年。全年营收3649亿元，同比增长8%，但净利润从2024年的358亿元变成了净亏234亿元。

外卖所在的核心本地商业板块从经营溢利524亿元转为亏损69亿元，近600亿元的利润反转。

面对这些数字，王兴说出了"深感责任重大"。值得一提的是，这不是王兴第一次喊"被低估"。

早在2023年11月，他在就三季度财报电话会上说过类似的话，"美团在二级市场的股价只反映了外卖单一业务的估值，并不符合公司的内在价值。"随后美团推出了10亿美元回购计划。

但现在，回购手段没能托住股价，所以这次王兴换了一种姿态：不再只是说"被低估"，而是先承认"责任重大"。

对投资者来说，这是一种态度上的转变。

对竞争对手"呼吁理性"

王兴呼吁"行业更理性发展"这句话，是放在2025年外卖大战开启的背景上。

据媒体统计，美团、阿里、京东三家在外卖大战中合计烧掉了至少1500亿元。在利润率仅3%的外卖行业，这场消耗战没有赢家。

美团守住了60%以上的GTV市场份额，代价是核心本地商业全年亏损69亿元。

资本市场希望外卖大战结束。2026年3月，国家市场监管总局转载《经济日报》评论文章《外卖大战该结束了》，当天，美团股价暴涨14%，阿里涨4.6%，京东涨近5%。

王兴在股东大会上重申"呼吁理性"，等于在监管定调之后，再次向阿里和京东递出停火信号。

有意思的是，三家目前的姿态确实在趋同：美团缩减外卖补贴转向零售，阿里缩减外卖补贴转投AI，京东CEO许冉表示"不争朝夕"。

但竞争只是缓和，却并没有结束。2026年6月，有消息称，阿里巴巴出价15亿美元竞购朴朴超市。

资本市场暂时沉溺在AI狂潮里，但总会抽出时间继续争夺及时零售的话语权。

AI投资，美团的底牌

王兴提到的外部投资退出，可能是四句话里信息量最大的一句。

美团的资产负债表上藏着一座金矿：截至3月31日，美团在AI领域的投资组合接近530亿元。据美团CFO陈少晖介绍，美团在AI领域投资的公允价值变动产生了76亿元的收益。

更关键的是，过去几年美团在AI和硬科技领域布下了一盘大棋。

据中国日报报道，美团在具身智能、大模型、芯片半导体、自动驾驶五大领域投出了28个独角兽，其中7家已上市。

比如，宇树科技，美团是最大外部股东，持股9.65%。宇树6月已经通过科创板IPO审核，估值约420亿元。

智谱AI，美团通过天津三快持股3.91%，近日智谱市值一度破万亿，目前在9100亿港元左右。。

王兴说"考虑在合适情况下积极退出"，等于在告诉市场：美团的资产负债表上有一批尚未兑现的浮盈，随时可以变成利润。

这对一家刚刚亏损234亿元的公司来说，不是小事。

仅智谱和宇树两笔，按当前估值计算美团持股市值就接近350亿。这足以在短期内显著改善利润表，为美团争取到证明核心业务修复能力的时间窗口。

但不能确定的是，这些投资退出能否改变市场对美团的估值逻辑？

因为投资退出只是一次性收益，不改变核心业务的盈利能力，市场不会因此重新估值美团的价值。

美团被严重低估了吗？

数据显示，美团2024年至今已宣布多轮回购计划，累计金额达30亿美元。但此前的回购并未能扭转股价颓势。

不过，美团目前面临的环境有所不同。

2026年Q1财报显示，美团经营亏损从上季度的161亿元减少至65亿元，减亏96亿元。核心本地商业亏损从100亿收窄至20亿，新业务亏损从46亿收窄至21亿。

多家机构在财报后维持"买入"评级，目标价在113-138港元之间。

摩根士丹利预计，美团核心本地商业有望在2026年Q2实现盈亏平衡，外卖业务单均亏损从Q1的1.3元继续收窄。如果竞争烈度按当前趋势降温，美团正常化利润有望达到400亿元水平。

但不可否认的是，美团已经难以在即时零售的保持"一家独大"的格局。据瑞银报告，淘宝闪购的日均单量已经达到42%，美团的增长天花板被永久性压低了。

美团的估值需要新的故事。无论是海外Keeta，还是AI，还是对外投资，美团需要换一张更有增长力度的底牌。