日元暴跌破40年纪录！日本狂抛美债救市，美国反手收紧致命枷锁

大家好，这里是《美国那些事儿》系列，今天继续聊聊美债的事儿。

日元为何会跌至四十年来最低位？日本拼命抛售美债救市，为何反而陷入更深的泥潭？这场美日金融博弈背后，究竟隐藏着怎样的大国算计？让我们从一场紧急的视频通话说起。

暑假临近，日本作为热门旅游目的地再度受到关注，而当前日元汇率已逼近四十年新低，引发广泛关注。

日美两国财长就此召开紧急视讯会议，日本财务大臣片山皋月与美国财长贝森特就日元对美元汇率跌至161.58这一情况进行线上磋商，双方聚焦因应日元走弱的行动选项。为支撑日元，日本当局采取狂卖外国证券与干预升息的双管齐下策略，但收效甚微。

市场戒备新一轮抛售美债救日元的行动，日本可能利用其持有的包含美国公债在内的国外证券，为过去一个月创纪录规模的汇市干预提供资金支持。

日本持续抛售美债将进一步推高美债殖利率，加剧美国金融市场的波动，金融市场上一方采取行动，另一方就会产生相应的波及效应。

有分析指出，美日两国不断累积的债务螺旋远高于中俄，因为两国目前合计背负约四十八兆美元的国债，正走向战略过度扩张，根源在于缺乏安全感与地缘政治焦虑。

即便其债务负担仍以历史性水平持续增长，日本若能与中俄发展平衡务实关系，无疑能获利更多，但日本现任首相高市早苗却押注于特朗普，政治考量高于经济层面。片山在与贝森特会谈后重申了日美果断行动协定，但对日元问题保持沉默。

反观中国，已减持美国公债至六千五百一十一亿美元，创十八年新低，有观点认为中国早有先见之明，率先脱手美债。

针对日本前阶段已抛售一次美债却未能救回日元的奇特现象，有评论分析认为，美元近期相对走弱，按理日元应当走强，结果日元反而更弱，已触及160，甚至有人预估可能跌至180，这将极其严重。其根本原因仍与特朗普有关。

特朗普要求日本对美国进行数千亿美元的投资，日本本来在海外就投资颇多，将近十兆美元规模，但最近这些投资基本上很少回流，又继续在海外投资，日本国内资金更为短缺。

更何况美国有意将日本这块肥肉吃下，因为美国本身现在到处吞食，原本想吃中国吃不下去，所以表面结盟实则利用日本作为对付中国的打手，但在经济上该收割时绝不客气。日本目前虽然小幅加息，但加息一个百分点没有用，美国利息更高，仍有人继续将钱存往美国。

一来美国利息较高，二来美国股市涨势可观，许多资金流向美国，加之美国强迫日本在当地大量投资，日本企业必须在美国花下大量美元，而过去日元海外投资汇回的资金又变少，一来一回情况非常严重。

中国大陆近期采取了一项措施，禁止国企前往海外投资，限制资金外流，原因正是看到美国已开始这种吸金操作，故未雨绸缪加以限制。日本则不可能采取此种做法，即便可能也不敢，因此只能不断对外输出资金。

至于抛售美债救日元，日本作为全世界美债持有量相当多的国家，卖美债救自己看似合理，但美国是否容许是另一回事。美债若持续抛售，最终无人接手，殖利率升高，对美国未来借款将是巨大打击。

因此小规模抛售用以平衡尚可，多卖美国就不会同意，而日本若没有源头巩固汇市，处境就会非常惨。某种程度上，日元贬值对赴日旅游的游客是利好，最近就有小学毕业生选择去日本毕业旅行，理由就是便宜。

但对日本进口商来说麻烦很大，物价将进一步上涨，而日本国内物价本就在上涨。日本在国际上的一些出口企业，因为美元上涨而受益，但总体而言，观光业能带来的收益有限，金融层面的产业结构所造成的压力与危险才是最大的。

对于日元此次贬值，有军事评论人士判断已无救，且会呈螺旋式继续下坠。五月份时，日本央行曾极力想将日元守在155左右，当时央行总共抛出11.73兆日元试图守住155，但最终未能守住，原因有二。

日本本身能源完全依赖进口，而霍尔木兹海峡因被封锁导致能源大涨，无论家庭还是企业都需借助外来能源，自然促成日元贬值。第二，美元升值，事实上自二战以后日元与美元联动性非常强烈，此次美国极有可能升息，资金更加向美国靠拢。

以往日本有所谓"渡边太太"现象，即向银行借入无息或低息的日元，进行套汇后存入美国银行，定存利率约百分之四到五，若购买美债收益更高，因美元利息较高，中间套利空间显著。连日本大妈都会做这种操作，企业自然也会效仿。

借的日元越多用于美元套汇，越会促成日元进一步贬值。如今日元贬值更为剧烈，借日元套汇获利的机会反而更大。

至于日元能否救得回来，难度极大。日本贸易逆差不断扩大，没有顺差支撑。

以往日本汽车销售良好，但如今汽车竞争日益激烈，德国车与之竞争，尤其是中国，比亚迪等车厂持续与日本厂商竞争，日本汽车销售不见得理想，贸易逆差日益扩大，何以救日元。

第二，即便要救日元就必须升息，目前传闻日本央行可能升息百分之一，但日本国债已达国内生产总值的百分之二百六十，升息将促使国债负担越来越高。

第三，若抛售美债，将推升美债殖利率，这是美国所不乐见的，高市早苗不敢得罪美国去抛售美债，这是绝对不敢的事情。因此日元在此次回旋之中，恶性螺旋下降已避免不了。

许多人据此研判，稍晚赴日旅游可能还有更低的甜蜜价，但对日本本身而言则是相当痛苦的局面。综观这场金融博弈，日元的死亡螺旋仍在加速，已跌至一九八六年以来的最低位置。

日本在五月投入创纪录的十一点七三万亿日元干预汇市，市场却毫无反应。

背后的逻辑残酷而清晰：美国维持高利率，日本利率近乎为零，全球投机者借入廉价日元换取美元高息，如同永不停歇的水车，抽干日元价值；日本高度依赖能源进口，中东航道受阻使贸易逆差持续扩大，本币更难坚挺。

走投无路之际，日本大规模抛售美债换取美元买入日元，看似可行，实则是拆自家房子修隔壁的门。日本所持美债规模庞大到足以撼动全球金融市场，一旦大举抛售推高收益率，将引发美国股债市场连锁反应。

美国财长在非正式场合明确表示，更希望日本通过加息救市而非抛售美债，言外之意是日本可以承受高利率之痛，但不能动美国的债券。这场视频通话本质上是一场屈辱的请示，揭示出大国之间的潜规则——盟友的自救方案，必须首先符合霸主的利益。

日元贬值的影响已具体砸在普通人生活上：进口商品涨价挤压日本消费力，制造业上游因稀土供应受限而陷入困境。

这是本期《美国那些事儿》，咱们下期见。