估值超400亿的自动驾驶独角兽要上市了，Momenta要抢下物理AI第一股

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当一辆搭载了高级别辅助驾驶的车辆在车流中从容完成变道、超车等一系列复杂操作时，驾驶者或许并不清楚，这流畅体验背后所依赖的算法模型，可能正出自一家即将登陆港交所的中国自动驾驶独角兽——Momenta。

6月23日，Momenta通过港交所上市聆讯，联席保荐人为中金公司、德意志银行。这意味着，距离在港交所敲响上市的钟声，Momenta只差临门一脚。

创始人曹旭东毕业于清华大学，曾在微软亚洲研究院和商汤科技从事AI研究。而后，30岁的他在2016年创立Momenta，这家公司聚焦自动驾驶，用十年时间将一家创业公司推到了资本市场的门槛前。

截至2025年底，Momenta已与全球24家整车厂建立合作关系，截至2026年2月28日，Momenta累计已获得180款车型的定点，包括已进入正式量产的68款车型；智能驾驶解决方案在量产车辆上的安装量已超过73万辆。

财务数据方面，2023年-2025年，Momenta的营收分别为7.43亿元、13.25亿元、24.13亿元，主要来自技术开发服务和许可服务。随着量产车型的增加，许可服务的收入占比从2023年的3.1%提升至2025年的40.1%。

通过其招股书，我们看到的不仅是一份亮眼的市场份额数据，更是一家仍在与巨额亏损搏斗、并时刻面临车企自研浪潮冲击的科技公司的真实剖面。

估值超400亿，腾讯淡马锡IDG都投了

招股书显示，Momenta定位于一家领先的自动驾驶公司，专注于开发及商业化智能驾驶技术，以提升出行与物流领域的安全性和效率，具体包括通过量产车解决方案以及规模化自动驾驶出行应用来实现。公司目前正处于部署L3/L4 级自动驾驶解决方案的早期阶段，并正持续向更高级别的自动化演进。

具体来看，Momenta提供两种解决方案，即“两条腿”产品战略。一是为量产车辆打造的量产辅助驾驶解决方案，能实现多种不同程度的量产辅助驾驶功能。提供覆盖全场景的端到端智能辅助驾驶方案；二是自动驾驶出租车服务解决方案，未来将拓展至自动驾驶货运车及自动驾驶卡车服务。这种“量产车+Robotaxi”的双线布局，为Momenta带来了极具竞争力的市场地位。

从商业化成果来看，Momenta的成绩单颇为亮眼，客户名单堪称豪华。截至2026年2月28日，Momenta合作伙伴覆盖全球前十大整车厂商当中的九家，丰田、通用汽车、梅赛德斯奔驰、宝马中国、现代起亚、大众、比亚迪、本田和福特。

根据灼识咨询的资料，无论是以截至2026年2月28日止过去十二个月搭载其城市NOA解决方案的车辆销量，还是以截至2026年2月28日搭载其城市NOA解决方案的累计量产车型款数计算，Momenta在全球所有独立智能驾驶解决方案提供商中均排名第一。

与头部车企的深度绑定，Momenta构建了坚实的商业护城河，确保了收入来源的多元化与稳定性。随着智能驾驶渗透率的持续提升，其基于海量数据驱动的迭代飞轮效应将进一步增强，从而在激烈的行业竞争中保持长期领先，为投资者提供清晰且可持续的增长预期。

伴随业务的高歌猛进，Momenta在资本市场的估值也水涨船高。 2025年11月28日，Momenta已经进行了C-13系列融资，投后估值61.85亿美元（约合人民币419.18亿元）。

但与多数纯粹依赖财务投资的初创企业不同，Momenta的资本结构带有鲜明的产业属性。

其股东阵容不仅囊括了腾讯、阿里云、蚂蚁集团、京东、淡马锡、IDG等顶级资本，更深度绑定了上汽、通用、奔驰、丰田、比亚迪、现代、奇瑞等海内外车企。

这种“资金+产业”的资本结盟模式，为Momenta构建了极为深厚的护城河，使其在获取资金支持的同时，也锁定了核心客户的战略合作关系。

仍未实现自我造血，三年亏超90亿

尽管在市场份额上拔得头筹，但Momenta在财务层面仍未实现自我造血。

招股书显示，2023年至2025年，Momenta的净亏损也分别高达25.7亿元、32.06亿元及34.58亿元，三年累计亏损超过90亿元，亏损额逐年扩大。

不过，深入剖析其收入结构，可以发现Momenta的盈利模式正在发生积极蜕变。2023年，其许可服务收入仅为0.23亿元，占总收入的3.1%；到了2024年，这一比例提升至22.1%；而在2025年，许可服务收入占比已大幅提升至40.1%。

这意味着，两年前Momenta几乎全部收入仍依赖于项目制的技术开发服务，而如今，接近一半的收入已经来自边际成本更低的软件授权。

收入结构的优化直接带动了毛利率的飙升。过去三年，Momenta的毛利率分别达到了17.5%、49.0%和71.6%。

厘清了收入与毛利率的变化逻辑之后，再来看亏损的根源便更加清晰。高额的研发投入是造成账面持续亏损的核心因素。2023年至2025年，公司的研发开支分别为12.81亿元、15.08亿元、18.69亿元，占当期总收入的172.4%、113.8%、77.5%。尽管研发费用率逐年下降，但绝对金额仍在持续攀升，反映出自动驾驶技术迭代的高昂成本。

截至2025年底，Momenta拥有1157名工程师及技术专家，占员工总数的81.8%，其中超过三分之二拥有硕士及以上学位，专业背景覆盖计算机科学、软件工程、车辆工程、控制科学与电子信息等多个领域。如此高密度的顶尖人才储备，既是Momenta技术竞争力的根本保障，也是其研发支出持续高企的直接原因。

在持续高强度研发下，Momenta的现金流较为稳健。2023年至2025年，公司经营活动所用现金净额为10.69亿元、8.36亿元及2.81亿元。截至2025年底，公司现金储备金额超过100亿。

Momenta在严峻挑战下如何交出更好答卷

Momenta用十年时间跑通了从技术到商业化的闭环，招股书里的数字，讲述的不仅是一家公司的成长，更是中国自动驾驶行业从概念走向大规模商用的缩影。然而，上市并非终点，Momenta仍面临着严峻的行业挑战。

一方面，车企自研浪潮正在重塑行业格局。小鹏、理想、蔚来、比亚迪等头部车企纷纷加码自研芯片与智驾大模型，试图将核心自驾能力掌握在自己手中，这使得第三方供应商面临着“客户变对手”的潜在风险。

另一方面，随着城市NOA向10万至15万元级别的低价位车型普及，车企对成本控制的要求日益严苛，第三方软件授权的定价空间面临承压。

此外，自动驾驶行业本身仍处于技术快速迭代和法规逐步完善的阶段。L3/L4级别自动驾驶的商业化落地节奏、政策开放的进度以及公众接受度，都存在着不确定性。

Momenta虽然已在技术积累和客户拓展上建立了先发优势，但能否在激烈的行业整合中真正跨越盈利红线，实现从“烧钱换规模”到“规模化盈利”的质变，才是决定这家自动驾驶独角兽未来走向的关键。

从更宏观的视角来看，Momenta的上市进程本身就是中国自动驾驶产业走向成熟的重要标志。在经历了数年的资本狂热与行业洗牌之后，真正具备技术实力和商业化能力的头部企业正在脱颖而出。

Momenta能否在资本市场的聚光灯下交出更好的业绩答卷，不仅关乎一家公司的命运，更将在一定程度上影响市场对整个自动驾驶赛道的信心与预期。

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