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定增9.95亿还不够,急赴港募资暴露缺钱真相?

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6月26日,年内暴涨超7倍、近一年多累计涨幅近40倍的PCB概念大牛股宏和科技[603256.SH]逆势收涨于297元/股,当天涨幅为7.31%。


该股连续3个交易日,收盘价格涨幅偏离值累计超过20%,属于股票交易价格异常波动,公司不得不紧急发布公告澄清。

虽然公司声明不存在应披露而未披露的重大信息,但有一个事实不容忽视。目前公司估值较高、已偏离基本面,最新滚动市盈率为804.29倍,公司所处的其他非金属材料行业最新滚动市盈率为112.75倍,公司市盈率显著高于行业平均水平,估值较高且已偏离公司基本面。

公告里还顺便披露了股东SHARP TONE和UNICORN ACE的减持计划,以及公司拟赴港股上市。消息有好有坏,但真正让宏和科技股价飙升的,是搭上了PCB概念的快车。

一、PCB概念近期为什么爆火?

‌PCB是什么?全称是Printed Circuit Board,翻译成中文就是印制电路板‌,是电子元器件的支撑体和电气连接的载体,被广泛地称为电子产品之母。


印制电路板的下游应用广泛,涉及智能手机、电脑、服务器、汽车、消费类电子产品、工业控制、仪器仪表、医疗机械、航天航空、IC芯片封装基板等高科技电子产品。


本轮PCB概念爆火,与上游原材料持续涨价,AI服务器需求爆发以及技术迭代、先进封装加持密不可分。

上游原材料包含覆铜板、电子玻璃布、铜箔等,覆铜板龙头建滔年内五次涨价,6月16日再度上调FR-4板材价格的15%;7628电子布较年初涨幅超70%,高端PPE树脂受海外供给缺口暴涨。

同时新一代AI服务器PCB层数、用料大幅提升,单机PCB价值是传统服务器的8-12倍。以英伟达为例,新一代机柜方案进一步拉高高速高频板、高多层板订单,头部大厂订单已排到2027年。

多家企业合计近590亿大手笔扩产AI专用高端PCB产能,但由于产能释放周期长,短期内供需紧张格局较难解决。

如今台积电CoPoS封装方案推进、FC-BGA载板国产替代提速,PCB从传统电路板向半导体级基板升级,打开了长期估值空间,成为算力基建的刚需核心环节。

在这样的背景下,PCB概念行情短期涨幅巨大,但存在高位震荡、获利回吐压力。如果未来上游涨价放缓、AI资本开支不及预期,板块也将进入阶段性调整。

有部分媒体将宏和科技列为“PCB概念股”。实际上,公司澄清自己主要产品是电子级玻璃纤维布,虽是PCB基础材料但‌主营业务没变‌,不完全等同于PCB概念。

公告还提示,宏和科技控股股东及其一致行动人持股比例较高,社会公众股股东持股比例相对较小,外部流通盘相对较小,眼下却存在市场情绪过热、非理性炒作情形,不排除未来股价有快速下跌的风险,因此提醒投资者注意股价波动,审慎投资。

二、2026年一季报业绩

2025年初,宏和科技的股价长期在6元附近低位横盘,市值仅70多亿元,自2025年4月起,区间累计涨幅接近40倍,对应收盘价从6元左右涨到297元,尤其是近期,股票涨幅明显偏离上证指数增长幅度。

公司最新滚动市盈率为804.29倍,显著高于行业平均水平市盈率(112.75倍),滚动市盈率是什么指标?明显偏高说明了什么?

从公式来看,滚动市盈率(TTM PE)=当前总市值÷过去12个月归母净利润,简单理解就是按公司现在的盈利水平,多少年利润能赚回当前股价对应的市值。

以宏和科技为例,就是在当前股价、当下盈利不变的前提下,单纯靠公司每年净利润,需要804年才能收回现在买入股票的全部成本。

市盈率的指标主要用来衡量股价贵不贵,同行业可比公司对比,判断估值高低,也可以反映市场对公司未来业绩增速、行业景气度的预期。但低PE不一定便宜,高PE不一定绝对贵。

宏和科技的高PE说明市场愿意给其高估值,但潜在的风险是一旦业绩增速放缓,估值会快速杀跌,股价也随之大幅回调。

2026年一季度,公司实现营业收入4.42亿元,同比增长79.72%;获得归母净利润1.4亿元,同比增长354.22%。


其中电子布贡献了98%的营收,一季度产量4688.1万米,销量达4449万米。得益于普通E玻纤布量价双涨,加上高端特种电子布销量大幅增加,公司一季度业绩相当于2025年全年的70%。


产品结构方面,公司是国内唯一量产9微米极薄电子布、低介电二代特种布企业,产品供给英伟达、华为AI服务器配套CCL/PCB厂商。并且高端特种布毛利率超60%,大幅拉高整体盈利水平,产能长期满产,优先供给高毛利AI算力客户。


一季度产品涨价后营收规模有了巨大飞跃,经营现金流净额达到4491万元,虽然同比增长15.31%,但与净利润差距较大,意味着利润表确认了收入,现金并未实际收回。


行业需求爆发的背景下,公司最近动作频频,却不小心暴露了缺钱的事实。

三、一系列资本动作背后潜藏的风险

今年3月,宏和科技募资9.95亿元投向高性能玻纤纱产线、特种电子布研发中心、补充流动资金和偿还银行借款。


项目达产后预计年产高性能电子纱1254吨,叠加公司80亿产业园远期规划,行业同行同步扩产电子纱、电子布,2027年后大量新增产能将集中释放,供需格局很可能从紧缺转向宽松,进而导致产品价格、毛利率大幅回落。

此次定增仅能缓解短期流动性,80亿产业园长期投资资金缺口巨大,公司有息负债规模持续扩张,利息支出随之增加。


5月,公司又递交了港交所主板申请,募资用途包含偿还借款、补充海外扩产资金等,但港股发行需要证监会境外上市备案,港交所、香港证监会多重审批,审核周期长,无法保证顺利发行且发行时间不可控。

双重上市带来的高额管理与合规成本不容小觑,并且公司还将面临汇率、国际贸易地缘风险等种种挑战。

公司刚完成9.95亿定增,仅间隔1个月就推进港股募资,核心原因是80亿产业园资金缺口巨大,自身经营现金流无法匹配重资产投入。

两次连续融资也反映出公司高度依赖外部股权融资,内生造血能力不足以支撑扩张,如果未来股权融资渠道收紧,扩产计划将面临停滞。

四、结语

本轮AI算力带动了PCB全产业链景气上行,宏和科技凭借高端电子玻纤布稀缺赛道,充分享受了产品量价齐升的红利。

一季度业绩实现跨越式增长,高端特种电子布的技术壁垒也让公司短期盈利弹性显著领先同行。但火热行情背后,多重隐患已逐步显现。

近一年近40倍的股价涨幅、超800倍的滚动市盈率,早已大幅透支行业景气预期,估值与基本面严重脱节。另一边,股东及一致行动人减持、流通盘稀缺放大股价波动,市场炒作情绪一旦退潮,极易出现快速回调。

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