老登崛起。。

昨天我们在评论区里跟大家聊了一个观察，亚马逊的董事会里坐着康宁的老板，这一点在我们的认知里好像没有太多类似案例。我们仔细把这块材料都看了一下，感觉还是蛮有意思的，跟大家同步同步。

康宁的董事长Weeks是从2016年开始在亚马逊董事会任职的，而在此前，Weeks已经在康宁待了30多年，担任过财务、商业发展、商业运营和总经理等多个岗位的角色，并且还担任过康宁的光纤业务负责人和光通信总裁，是一个非常强的全能型人才。

2016年，亚马逊正处于转型期，电商业务是基本盘，而新业务则是云业务，当时AWS的销售额已经实现了70%的增长，公司的现金流也在持续投向云基础设施方向的资本开支。

在这个时候，亚马逊需要一个懂多个业务维度的专家来帮助企业转型，Weeks正是这样的人才。而亚马逊能接触到Weeks，也是因为康宁在给亚马逊提供光纤和光通信产品。有了业务合作以后，亚马逊发现他确实有能力，所以就把他拉进董事会一起做决策了。

把Weeks拉进董事会以后，他并不是一个打酱油的存在，而是一个核心角色。直接让他进入审计委员会就是一个重要信号，说明亚马逊对Weeks确实非常信任。

在这十年里，亚马逊和康宁也有非常多的业务合作。就在上个月，亚马逊官方宣布和康宁达成数十亿美元的协议，由康宁给亚马逊提供其在美国扩张数据中心所需要的光纤、线缆和连接解决方案，这一次AI浪潮让两家公司的关系更加紧密了。

我们也把相关资料查了一下，发现一家公司的CEO去给另一家公司当董事会成员，是非常常见的事情，比如台积电董事长刘德音就是美光的董事，博通CEO是Meta的董事，OpenAI的CEO奥特曼曾经是OKLO的董事。发现这种情况实在是太多了，就不一一列举，大家可以看看下面的这个表格。

海外这种高层进入另一家公司董事会，感觉大多是冲着产业协同去的，上下游关系相对比较多，但在国内，我们并没有看到太多这样的现象，一家公司的董事会大多还是内部自己人。即使看到一些外部人员，大多也是投资型和混改型，在中国的硬科技公司里，产业协同型高管非常少。

我们感觉未来这种情况应该会有所改变。当产业从技术追赶发展到技术突围阶段，就需要更多协同才能加速。特别是在半导体和科技领域，出现这种变化的概率还是蛮大的。

接着再扯一扯半导体这边的变化吧。昨天美股科技再次分化了，走强的依然是晶圆厂和半导体设备，背后最大的趋势就是半导体晶圆产能短缺。最近这几天已经看到各种涨价的消息。而回到上游晶圆制造来看，无论是先进制程还是成熟制程，都在持续涨价，三季度集体涨价已经不可避免了。

背后最大的拉动还是AI。这两天我们看了一些材料，发现先进制程的需求增量发生了一些变化。

先进制程最开始的主要需求是手机SOC，但AI兴起以后，主要的需求增量就变成了GPU。但从当前看，AI的需求已经从训练转向推理和Agent，所以对于ASIC推理芯片和CPU的需求量大大提升，这两块也将成为未来两年先进制程比较大的需求增量。

未来会有更多公司需要先进制程产能，但先进制程产能的扩产速度是稳定的，这不只是购买设备的资本开支，更多还涉及人才和其他资源的配套。需求增速爆发，叠加供给增长受到约束，就会带来涨价，这在未来一年内其实都很难看到解法，后续晶圆厂涨价是必然的.

晶圆厂和半导体设备公司的景气度会持续提升，市场对这两个方向的热度能够维持也是可以理解的。最近已经有国际投行把2026年至2028年前道设备市场规模拍到1470亿美元、2000亿美元和2500亿美元，比市场一致预期调高了近30%。

科技的景气度很强，但是股价确实波动率太高了。今天A股冲高回落，科技板块出现了巨震，反反而老登有流动性支持，盘面上开始出现了高切低的迹象。

进入7月以后，半年报预告会越来越多，市场将会围绕业绩做调仓。前段时间可能只要讲故事就能涨，但到了财报季，业绩事实就变得越来越重要了。无论是小登还是老登，关注业绩可能都会有更好的结果。

1、今天市场券商表现还算比较好，有小伙伴来跟我们聊，我们之前在组合里发了非银方向的仓位，主要逻辑就是看好低估值带来的下行保护，叠加利润持续上行，问题不太大。至于估值能不能提升，其实我们感觉难度稍微有点大，毕竟现在的券商已经不再是市场风险偏好的第一选择，降低一些预期，或许最后的体验会更好一些。

2、农业方向今天大涨，上周正好在新闻里聊了这块的跟踪。这一轮猪周期下行已经持续超过40个月，虽然最近这两个月价格有一定反弹，但行业依然处于亏损状态。现在生猪产能一直处于压降状态，到9月就要达到目标。最近这几个月会有比较多的出清，但到四季度价格应该会有所好转，市场当前的态度就是在定价周期要反转了。

3、花旗：外资流出韩国股市的势头恐将持续。韩国指数确实处于趋势中，但各类投资者的态度不太一样，特别是外资是从全球资产配置的维度来做的，必然会做再平衡。韩国指数最近已经进入震荡了，后面还是要关注这个指数后续的方向选择，最终选择的方向会非常影响市场对科技方向的风险偏好，这一定要盯着。

4、字节系AIDC招标租金五年首涨。租金能上涨，毫无疑问就是需求非常旺盛，AIDC是重资产的生意模式，经营杠杆确实比较大，涨价会带来比较好的利润回报。但由于现在AI的变化确实太快了，有新的现金流也得继续去做资本开支，从生意模式上看确实一般。