美国,加利福尼亚州
万物皆周期，前期大涨的AI概念股，如今却面临大幅调整的压力。以存储巨头SK海力士为例，作为全球HBM龙头、AI基础设施的核心资产，也终于步入深度调整的行情。
7月2日，SK海力士股价大跌14.57%，单日市值蒸发1600亿美元，相当于一天时间蒸发超过1万亿元人民币。除了SK海力士之外，同属存储巨头的美光科技与三星都出现了不同程度的跌幅。例如，美光科技在短短几个交易日里，股价大跌超过20%，股价从1255美元跌至950美元，总市值蒸发了2000亿美元左右。
不仅仅是存储巨头出现深度调整的走势，而且还包括了一批AI硬件公司、部分云计算服务商等。作为前期的热门股，如今也纷纷步入调整的走势。
针对存储巨头、AI硬件以及云计算服务商的股价表现，一方面来自前期涨幅过大，市场存在获利回吐的需求；另一方面来自Meta考虑出售闲置AI算力使用权的消息。
Meta考虑出售闲置AI算力使用权的消息，被市场解读为AI资本开支增速拐点的出现。一旦AI资本开支增速开始出现放缓的迹象，那么市场将会对AI概念股的投资逻辑进行重新审视。
为何Meta的一纸公告，会引发全球AI股票的大幅波动？从主要原因分析，来自市场对算力过剩的担忧。然而，从实际情况分析，Meta并非出租核心算力，而是出租老旧的推理算力。针对高端核心算力，目前仍未处于过剩状态，市场或存在过度解读Meta出租算力公告的嫌疑。
即使市场对Meta出租算力使用权的消息有不同的看法，但不可否认的是，AI概念股的护城河与投资逻辑并没有市场想象中那么牢固。一旦算力出现了过剩的情况，或者AI资本开支增速开始放缓，那么AI概念股的护城河将会受到动摇。
从某种程度上分析，全球大部分AI概念股的走向，将会深受几大科技巨头的资本开支与采购力度的影响。如今，Meta开始出租算力使用权，接下来不排除会有其他科技巨头采取类似的动作。一旦有两家及以上的科技巨头采取类似的举动，那么将会从一定程度上动摇AI概念股的投资逻辑，加速AI概念股行情拐点的确立。
这一轮AI牛市，具有一定的全球联动性。美股AI概念股出现大跌，之后把下跌风险延伸至韩国股市、日本股市以及A股市场身上，形成了一系列的连锁反应。
Meta出租算力使用权引发全球市场对AI资本开支放缓的担忧，是否意味着AI故事开始讲不下去了？判断AI牛市是否终结，我们不妨从几方面进行分析。
第一个方面，观察继Meta之后，是否有其他科技巨头采取类似的动作。若存在多家科技巨头开始实施出租算力使用权或减少AI算力采购力度的现象，那么将会加速AI行情拐点的确立。
第二个方面，观察下一个季度AI概念股的业绩前瞻或业绩指引。虽然AI概念股很大概率会在下一个季度继续释放出好的业绩，但关于未来的业绩指引，依然存在比较大的变数，一旦业绩指引放缓，则会形成AI概念股的价格拐点。
第三个方面，美联储是否步入新一轮加息周期，AI概念股对市场利率的敏感性比较强，一旦市场存在利率抬升的预期，那么将会深刻影响着AI概念股的估值定价逻辑。AI概念股处于牛市行情，很大程度上受益于低利率的市场环境，一旦低利率环境发生变化，市场从降息周期转变为加息周期，那么这类题材概念股的投资逻辑、估值定价逻辑将会发生显著变化。
万物皆周期，涨多了自然存在回调的风险。一旦AI核心龙头股自高位下跌超过20%，则需要警惕AI概念股开始步入熊市的风险，全球市场投资风格或在下半年发生深刻性的转变。
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