7月重要会议前，人大中国宏观经济论坛报告聚焦“K型分化”，信息量有点大！

6月27日，CMF中期论坛（总第73期）举办。 图源人大新闻网

文/识局智库研究组

今年1-5月，固定资产投资、工业增加值、出口等主要数据陆续出炉，背后都藏着一个绕不开的词：K型分化。

6月27日，中国人民大学国家发展与战略研究院‌、经济学院和中诚信联合主办的中国宏观经济论坛（CMF）2026年中期季度论坛举行，主报告题为《中国经济：2026，承前启后》，报告里最抓人的词正是“K型分化”。

“K型分化”这四个字，市场已经念叨有些时间了，但CMF这份报告，其拆解研判和政策建议的信息量，确实不小。

按往年惯例，7月下旬，一场以经济工作为核心议题的高层重要会议将要召开。在这个关键节点，CMF释放出的信息，也就尤为值得关注。

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“K型”到底是什么样的？

中国人民大学国家发展与战略研究院执行院长、CMF主要成员刘青在现场的解释比较形象：竖线是总量底线，左上臂是新动能往上飞，右下臂是旧动能往下沉。不是齐涨共跌，是一边高一边低，而且低的这边下滑的深度和持续时间，都比以往几轮调整更猛。

报告把分化拆到三个维度：

生产端，制造业和服务业走势在分叉，两个产业内部也在裂变——AI产业链、人形机器人、装备制造业订单饱满；传统产业那边，1-5月全国固定资产投资同比降4.1%，扣掉房地产开发也还降1.2%，出清比以往更剧烈。

需求端，外需韧、内需弱，商品消费和服务消费失衡，投资内部也在分化。

出口端，产品结构和区域布局双双分化，高附加值、新赛道往外走得多，传统低附加值订单在转移。

野村证券中国首席经济学家陆挺补了一个更戳人的维度：人群和城市之间也在分化。

过去制造业从一线起步、梯度转移到低线，房地产也是一二线先涨、三四线跟涨，是典型的“涟漪模式”。但AI这轮不一样，大模型供应商在一线城市直接替代了中小城市的低端律师、白领岗位——不是“扩散”，是“直接替代”。

北上杭深四城人口加起来不到全国7%，红利却高度集中在这里，低线城市的承接链路被截断了。

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但CMF没有仅仅停在“K型”表层上。

报告里有一段话值得单独拎出来细品。刘青的原话大意是：“K型分化”虽然是客观事实，但它只刻画了中国经济的侧面，没画出“坚守底线”那一面，也没画出“创造性破坏、优化调整”那一面，更没画出“开创新局、向新向智”那一面。

报告认为完整的图景是“承前启后”三重逻辑。CMF实际是在用这三个标签给K型分化装上一个“政策坐标系”：

第一层，底线逻辑。增速、民生、绿色、粮食、金融风险五条线没破，这是转型能往前推的基础。一季度5%开门红，但最近13年里头有9年的一季度是全年高点，后三个季度的压力反而更实在。

第二层，破坏逻辑。产业往高端走，需求往服务消费和生产性服务倾斜，经济大省挑大梁的作用在强化，股债边际改善，这些都是“创造性破坏”在进行。

报告明确反对走“限制新产业、保护过剩传统产能”的老路。这句话其实是对近期“反内卷”“限产能”一类声音的隐性回应：阵痛要认，但不能回头去护该出清的东西。

第三层，主动逻辑。智能经济新形态在加速，中国从“融入全球体系”转向“主动运筹规则空间”——报告举了个例子，世界数据组织落户就是这类信号。

三层叠在一起，才是2026年“十五五开局之年”的完整画像。单看K型容易悲观，叠完三重逻辑，政策该往哪使劲反而更清楚。

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报告里最值得抠的是刘青那句：当前政府政策权衡的天平，应该更加注重短期稳增长。

“天平更注重短期稳增长”这句话翻译成政策语言，就是在财政、货币、地产、地方债四个象限同时加力。CMF给的具体方案正是“四箭”齐发的组合：

财政加速落地（1.3万亿超长特别国债+4.4万亿专项债发行提速，8000亿新型政策性金融工具加快投放）；

货币适度宽松（适时降准降息，结构性工具扩民营中小）；

房地产守住系统性底线（因城施策+收储+公积金改革+房企债务化解）；

地方债以时间换空间（融资平台经营性债务多措并举，中央财政适度加力）。

但“四支箭”并非平均用力。 从报告行文轻重来看，财政是主力、货币是备手、地产守底线、地方债拉长周期。这个排序，本身就是一份“政策偏好说明书”。

把这套建议跟近期几家机构的7月重要会议前瞻叠在一起看，有对得上的，也有温差。

比如“加快特别国债和专项债发行、增政策性金融工具额度”，银河证券首席经济学家章俊那边的前瞻也提到类似表述；但“适时降准降息”这条，财通证券首席经济学家孙彬彬的判断是“年内出大政策可能性偏低，以用足存量为主”。

CMF这边的口风更靠前一点，所以才说“天平要更注重短期稳增长”。

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还有一个细节值得单独划重点。

报告建议“设立千亿级青年人才基金”激活创新活力。这条建议在银河、财通、申万等多家券商的前瞻报告中均未出现，是CMF递出的独家政策建议。

千亿级规模、定向青年人才——如果7月重要会议通稿里出现类似表述，意味着“创新驱动”的人才政策正在从“普惠”走向“精准重仓”，对高校、科研院所、硬科技创业公司的信号意义不可小视。

7月重要会议的通稿里会不会留个口子，值得跟踪盯一下。

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CMF这份报告，把“K型分化”拆到三维、叠完三重逻辑、递出“四箭齐发”建议之后，所有指向最终落在同一个冷峻的判断上：K型分化已成中期常态。

报告把底层动因归到三件长期事：中国即将迈过高收入门槛（供需结构必然变）、全球新一轮科技资本周期、地缘产业链重构。

这三件事没有一件是一年内能走完的。AI替代更是切断了过去二十年“梯度转移”的区域均衡路径——过去低线城市还能承接制造业转移，现在可能连承接的“机会窗口”都在关闭。这种结构性变化可能不是任何一项短期政策能逆转的。

因此，7月重要会议的核心看点不是“要不要刺激”，而是“保下限的力度有多大、促上限的方向有多明确”。

报告“四支箭”的政策建议排序里藏着政策的天平倾向。而“青年人才基金”相关的政策举措会不会出现在会议通稿里，则是检验“向新向智”含金量的一把尺子。

CMF做了二十年，风格一直是“先放风、后看中央怎么收”。这份中期报告选在6月底出，聚焦K型分化，并提出“政策要注重短期稳增长”的建议，时点和措辞都对得上7月重要会议的预热节奏。

具体哪几点政策建议会被吸收并在重要会议通稿里露头，本月下旬就可以对答案。

参考资料：中国宏观经济论坛CMF《》