亿晶百亿项目停摆，坑了地方、“卖身”还债

地标滁州市全椒县十字镇通湖大道1号，“亿电光电欢迎您”的招牌前长满了杂草，办公楼后面的空地的杂草更至齐腰，今日满目的荒凉早已掩盖了百亿级项目落地时的兴奋与喧嚣。

作为全椒县重点招商引资项目，总投资103亿元的亿晶滁州全椒县10GW电池片、10GW切片、10GW组件项目一度被全县寄予了厚望。2022年9月21日，该项目正式签约，地方政府领导、勤诚达控股总裁王建虎、亿晶光电时任董事长杨庆忠、亿晶光电时任总裁唐骏等共同见证了签约仪式。

这本是地方政府携手企业共同发展光伏产业，服务碳达峰碳中和战略，拉动地方经济高质量发展一盘大棋。事不遂人愿的是，预期中的双赢格局没有形成，反而变成了导致双方反目的一堆“烂摊子”。

1、百亿项目“烂尾”，国资受困

亿晶光电滁州103亿元项目已“烂尾”，项目于2022年11月开工建设，2023年7月开始陆续投产，仅建成7.5GW TOPCon电池片项目，余下2.5GW电池片、10GW切片、10GW组件无法再实施，且7.5GW TOPCon电池片项目已于2024年10月开始停产。

因项目停摆，滁州全椒县认为，亿晶光电方面已构成违约。2025年12月末，全椒经开区管委会宣布拟与亿晶光电旗下常州亿晶、滁州亿晶解除投资协议，追回1.4亿元投资款，不再履行后期出资义务，并追究公司偿还代建费用、租金及资金占用成本等违约责任。含1.4亿元投资款在内，初步测算公司应偿还金额约17.77亿元。

从垫资代建厂房、购买机电设备到，滁州全椒县近18亿元投资已经沉没于项目里，亿晶光电也背上了沉重的债务包袱。这种极致割裂的地、企“联姻”景象，反映了昔日“光伏组件第一股”在周期调整中的落寞与凋敝，折射了地方政府在光伏热潮退去后的尴尬和痛楚。

当供需严重错配无情戳破光伏扩产潮的泡沫后，地方政府与“坐上宾”对簿公堂的案例不断增多。据不完全统计，*ST棒杰、*ST宝馨、京运通、*ST沐邦、*ST云网和*ST仕净均已与其合作的地方国资闹翻。

越来越多的地、企合作失败案例，也给提供“交钥匙”工程、全程提供“保姆式”服务的地方政府敲响了警钟。在通过引入光伏项目拉动地方经济增长方面，避免产业过度投资、公共资源浪费已成为一个重要课题。

不可否认，在中国光伏20年产业化、规模化发展的进程中，地方国资起到了“孵化者”、推进器的重要作用。同样，无可回避的一个问题是，在此轮光伏严重的产能过剩的背后也隐现着地方国资的身影。

2、*ST亿晶之败有何启示

亿晶光电于2011通过借壳海通集团上市，是首家登陆上交所主板的光伏组件厂商，号称“光伏组件第一股”，上市后的第四年即2015年荣登于全球光伏组件出货Top10排行榜。

手握一手好牌，亿晶光电却越打越烂。2025年，亿晶光电光伏组件销量3.72GW下降到2.58GW，降幅30.67%，单价由0.83元/w降至0.65元/w，降幅21.99%。

亿晶光电近两年一直在亏本卖组件，2024年的单位售价为0.83元/w，生产成本达0.91元/w；2025年单位售价为0.64元/w，单位成本为0.67元/w；2026年一季度单位售价0.70元/w，单位成本0.72元/w。按照CPIA制订的行业“自律”公约，企业不得低于成本价为0.692元/W出售，亿晶可能整个2025年都在违约。

产能结构方面看，亿晶光电持续亏损既有“亏钱抢单”大环境的不得已而为之的因素，也与其由P型向N型技术迭代不够及时有关。

截至2025年底，亿晶光电拥有9.5GW组件产能，12.5GW的电池片产能。其中，N型组件产能为5GW，N型电池产能7.5GW，PERC产能为4.5GW组件和5GW电池。

据亿晶光电回复上交所2025年年报业绩问询函，常州电池一、二车间4GW电池流水线已于2023年11月停产，2025年7月对外处置；常州组件一、二车间4.5GW组件流水线(含宁夏产线设备)中的2GW产线于2023年12月停产，2.5GW产线于2024年4月停产，仍在生产的仅为常州组件三车间5GW组件流水线，2025年产能的利用率为63%。滁州7.5GW电池流水线2024年的产能利用率为18%，2025年的产能利用率为0。

从2023年7月开始陆续投产，到2024年10月开始停产，亿晶光电建成的7.5GW TOPCon电池仅开工了1年零3个月，且2024年的开工率不高。这说明，亿晶光电百亿项目刚建成，便碰上了“投产即亏损”的局面。

一边是新建工厂因产能爬坡，生产成本过高，只得降低开工率甚至是闲置，另一边亿晶光电依靠外采电池片生产组件，新建N型电池片工厂的降本优势根本无法发挥，处于P/N技术过渡时代和全产链降价夹缝中的亿晶光电极为难受。

据亿晶光电表述，2024年，公司销售的组件原材料中，部分电池片为滁州亿晶生产，其单位成本高达4.52元/片，而当年常州亿晶外采的单位成本为2.53元/片，导致单位成本偏高。为此，亿晶光电的2025年的电池片全部采取了外购。

亿晶电池片以外购为主，既反映了光伏价格下跌，外购电池片更合适的市场环境，也体现了其业务过度依赖组件，缺少在电池片方面的市场拓展、延伸能力，培育第二增长曲线的短板。

坚守PERC路线注定被淘汰，选择TOPCon同样走进了死胡同。亿晶光电是行业内唯一一家走向重组的老牌光伏组件商，也是实现N型技术升级后步入“穷途”的组件厂商，它的落败是P/N技术迭窗口期产能出清的一个缩影，体现了这次行业洗牌的深刻性、复杂性。

光伏技术迭代之快，远超想象，对光伏厂商的考验更是技术、渠道、品牌的全方位挑战。

我们注意到，亿晶常州4GW PERC电池一、二车间分别于2020年12月、2021年12月，常州4.5GW组件一、二车间分别于2021年3月、2021年3月投产，仅建成投产3年左右便处于闲置、停产状态。

此前TOPCon技术已崭露头角，多家头部厂商已进行研试，亿晶向N型迭代的慢半拍，也导致其在扩产潮中丧失了先机。当数十家玩家都涌向TOPCon赛道时，亿晶在跟风扩产自然碰到了投产即亏损的死结。因此，要在光伏行业始终立于不败之地，根本还是拥有充足的技术储备，拥有更前瞻性的战略视野。

截至2026年一季度，*ST亿晶总资产39.57亿，负债总额41.23亿，资产负债率104.19%，已处于“资不抵债”状态，且账上货币资金仅为2.55亿元。面临全椒县国资追偿17.77亿元，*ST亿晶面临的债务压力不轻。

幸运地是，*ST亿晶已敲定宁波瑞廉和中润光能为产业投资人，预重整已稳步推进，产业投资人、财务投资人合计将注入约23.34亿对其进行纾困。借助转赠股票的方式，*ST亿晶的债务窟窿终将找到买单人。