千亿ETF的消失

一场由GJD主导的资本市场史诗级进退

图1: A股千亿ETF兴衰时间轴 (2024年初 - 2026年7月)

2026年7月5日，随着最后一只沪深300ETF规模跌破千亿，A股市场的"千亿ETF俱乐部"正式宣告清零。这距离它的巅峰时刻——2024年10月8日，单只ETF规模高达4302亿元——不过短短21个月。

这不是一个普通的基金规模涨跌故事，而是一场由国家意志、市场情绪、机构博弈共同书写的资本市场史诗。

一、从零到巅峰：国家队的入场

| 2024年初：汇金扣动扳机

2024年初，A股市场跌至近年低谷，沪深300指数估值处于历史底部区间。彼时，以中央汇金为代表的"国家队"开始大规模行动——通过持续买入沪深300等宽基ETF，向市场注入流动性，传递稳市信号。

这一轮买入的规模之大，前所未有。仅2024年上半年，流入沪深300指数ETF的资金就接近2900亿元，占全部ETF净流入规模的70%以上。

| 千亿俱乐部迅速扩容

随着资金持续涌入，千亿ETF的数量快速增加：

2024年2月 嘉实沪深300ETF突破千亿，成为第四只千亿级ETF，也是深市首只千亿级股票ETF。

2024年3月 华泰柏瑞沪深300ETF规模突破2000亿元。

2024年9月24日 易方达沪深300ETF规模突破2000亿元。

2024年10月8日 历史巅峰——华泰柏瑞沪深300ETF单只规模达4302亿元，沪深300ETF整体规模突破1.12万亿元，千亿ETF多达8只。

千亿ETF巅峰时刻一览

基金名称

代码

峰值规模

峰值时间

华泰柏瑞沪深300ETF

4302亿元

2024年10月8日

易方达沪深300ETF

2789亿元

2024年10月8日

华夏沪深300ETF

约2300亿元

2024年底

嘉实沪深300ETF

约1600亿元

2024年底

华夏上证50ETF

约1200亿元

2024年底

数据来源: Wind，截至2024年10月

二、第一波退潮：A500的搅局

图2: 国家队资金进出ETF示意图

2024年10月8日之后，随着市场情绪从极度亢奋逐渐降温，沪深300ETF规模开始回落，至10月17日即跌回万亿以下。

| 中证A500：新平替的崛起

2024年10月，首批中证A500ETF上市，迅速成为"现象级"产品，规模从200多亿元猛增至超900亿元。

这背后，是保险等大型机构资金的主动切换——赎回管理费率相对较高的老牌沪深300ETF，转而申购费率更低的A500产品。数据显示，A500ETF上市后，华泰柏瑞、嘉实、易方达、华夏旗下沪深300ETF份额分别缩水6%至0.1%不等。

有业内人士指出，这是指数"东升西落"的缩影——并非沪深300指数本身出了问题，而是市场在用脚投票，寻找更高性价比的配置工具。

三、史诗级崩塌：2026年1月的黑色风暴

如果说2024年底的缩水只是"小退潮"，那么2026年1月发生的，才是真正的"海啸"。

| 单月流出近8000亿，创历史纪录

2026年1月，股票ETF单月净流出高达7922亿元，创下历史纪录。其中，宽基ETF是重灾区，12只宽基ETF合计净流出超9397亿元。

2026年1月主要宽基ETF资金流出情况

基金名称

1月净流出

年初规模

1月底规模

华泰柏瑞沪深300ETF

1927亿元

4000亿+

易方达沪深300ETF

1518亿元

3000亿+

华夏沪深300ETF

1333亿元

近2300亿

953亿

数据来源: Wind，2026年1月

| 幕后主角：中央汇金的大撤退

这场巨额流出的幕后主角，正是此前大举买入的中央汇金。

以华泰柏瑞沪深300ETF为例：2025年底，中央汇金两大主体合计持有该ETF 735亿份。而到2026年1月底，该ETF总份额仅剩487亿份——这意味着汇金在一个月内减持了约250亿份，按当时净值估算，套现规模超千亿元。

市场人士分析，这是典型的"低买高卖"止盈操作：2024年5点几星时大举买入，2025年市场回升至4点几星后，国家队完成阶段性使命，开始有序退出。

四、回光返照：2025年4月的短暂复苏

2025年4月，美国推行"对等关税"政策，全球资本市场剧烈震荡，A股再度探底。中央汇金再次出手，公告称"坚定看好中国资本市场发展前景，已再次增持ETF，未来将继续增持"。

受此提振，四只头部沪深300ETF规模在4月7日至15日间合计增长超1000亿元，沪深300ETF整体规模重回万亿。华泰柏瑞沪深300ETF规模一度回升至3648亿元，再度成为市场上唯一规模超3000亿的股票ETF。

然而，这次复苏并未持续。随着关税危机缓和、市场情绪稳定，国家队再度淡出，资金重新流向科技主题赛道。

五、彻底清零：2026年的结构性分化

图3: A股ETF市场结构变化——从宽基主导到科技主题崛起

| 极致的结构性行情

2026年以来，A股市场呈现出极致的结构性分化：AI、半导体、通信等科技赛道持续狂欢，而传统权重蓝筹持续低迷。沪深300指数年内涨幅仅5.66%，而科创50年内收益率高达30.29%，创业板指更达26.06%。

这种分化直接导致宽基ETF的吸引力大幅下降——持有沪深300ETF，不如直接买科技主题ETF来得"刺激"。

| 年内流出超1.65万亿

截至2026年6月23日，权益类ETF年内资金净流出已超1.65万亿元，其中头部宽基ETF首当其冲：

华泰柏瑞沪深300ETF 年内净流出3074亿元，规模从年初逾4000亿降至1221亿元。

易方达沪深300ETF 年内净流出2261亿元，规模从逾3000亿降至816亿元。

华夏沪深300ETF 年内净流出1771亿元，规模大幅缩水。

华夏上证50ETF 年内净流出1536亿元，规模降幅达60.47%。

2026年7月5日，随着华泰柏瑞沪深300ETF规模跌破1000亿至833亿元，千亿ETF全部清零。

六、三大"杀手"：千亿ETF消失的深层逻辑

千亿ETF的消失，并非偶然，而是多重力量共同作用的必然结果：

1. 国家队阶段性止盈撤退

2026年1月单月流出近8000亿，汇金大规模减持是最大冲击。

2. 市场结构性分化

AI、半导体、通信等科技赛道狂欢，传统蓝筹持续低迷，宽基ETF吸引力大降。

3. 产品替代效应

保险等机构切换至费率更低的中证A500等新产品，加速资金外流。

| 这是ETF市场的衰退吗？

答案是否定的。从整体来看，A股ETF市场总规模仍在数万亿量级，并未萎缩。资金只是从宽基流向了科技主题赛道——这恰恰说明ETF作为投资工具的生命力依然旺盛，只是市场偏好发生了深刻变化。

值得关注的是，在宽基ETF缩水的同时，AI、半导体、通信等科技主题ETF正在快速崛起，成为新的资金聚集地。下一个"千亿ETF"，或许正在科技赛道中孕育。

结语

千亿ETF的兴衰，是一面镜子，映照出中国资本市场的成熟与变迁：国家队的入场与退出，机构资金的精明博弈，散户与机构的共同参与，以及市场风格的深刻切换。它的消失，不是终点，而是新一轮故事的起点。

下一个千亿ETF，你猜会是谁？

数据来源: Wind资讯 | 2026年7月6日