华为是座“围城”：赛力斯向往“界外”，阿维塔走向“界内”

作者：Evin

编辑：刘致呈

审核：徐徐

出品：互联网江湖

阿维塔近日重启了IPO进程。

这是继2025年11月27日因招股书满6个月未完成聆讯而失效后的再次冲刺，时隔半年便卷土重来。

根据天眼查App显示，阿维塔由长安、华为、宁德时代三方联合打造，阵容堪称豪华。

从经营数据看，阿维塔近年确实发展迅速，销量与营收均维持高速增长。

招股书显示，2023年至2025年，阿维塔分别实现收入56.45亿元、151.95亿元和256.31亿元，三年间收入规模增长超4.5倍，其中2025年同比增幅达68.7%，增速在同期新势力车企中位居前列。

但随着新能源汽车竞争进入下半场，市场关注的焦点已发生转移——外界不再仅仅追问其卖出了多少辆车，而是开始审视企业的盈利质量以及长期可持续发展能力。

那么，阿维塔的盈利水平究竟如何？

行业盈利门槛抬升，阿维塔提速备考进度

令人惋惜的是，阿维塔如今仍然处于亏损阶段。

根据两次招股书披露的信息，2022年至2025年，阿维塔分别录得年内亏损20.16亿元、36.93亿元、40.18亿元和34.89亿元，四年累计亏损超过132亿元。

对于亏损原因，阿维塔方面表示，由于公司处于早期商业化及增长阶段，2022年12月底才开始车辆交付，因此于规模效益全面显现前，产品开发、销售及营销、渠道扩张以及组织架构建设方面产生了大量前期投资。

大白话讲，起步晚、投入大、还没熬到赚钱的时候。

事实上不无道理，阿维塔从交第一辆以来，满打满算才成立三年半，渠道要铺、营销要砸、研发要烧，样样都是真金白银。

招股书信息显示，从2023年到2025年，阿维塔的销售及营销开支从23亿元增至32.8亿元。

研发投入方面，从2023年的6.6亿元增至2025年20.8亿元，增幅超三倍。

可惜的是，行业的淘汰赛并不会因"还没准备好"而放慢节奏。

理想、零跑、岚图、智己已实现全年盈利；

小鹏、蔚来、极氪这些高端品牌也先后在2025年跨过季度盈利的门槛。

这标志着靠资本输血续命的新势力混战已基本落幕，行业正式步入以盈利能力为硬通货的市场化淘汰阶段。

在这个新秩序下，资本要看的不再仅是"你能融到多少钱"，而是"你能自己挣多少钱"。

阿维塔即便此番IPO闯关成功，融来的每一分钱都将被放在放大镜下审视：这笔钱是用于扩大盈利的基本盘，还是继续填补亏损？

从现金流来看，阿维塔确实需要打开融资渠道。

2024年底账上尚有193.23亿元现金，到2026年4月底进一步缩减至62.49亿元。

一年半时间，130亿现金花费。

按2025年的烧钱速度推算，若不引入新融资，现金储备只够撑不到两年。

不过当同行们已经学会自己造血，阿维塔若仍依赖外部输血，资本市场未来的耐心有多久需要打个问号。

从行业竞争的角度来看，起步晚并不意味着盈利必然来得晚；恰恰相反，正因为入局时间不占优势，才更需要想方设法地实现"弯道超车"。

问界于2022年开始交付，仅比阿维塔早9个月，赛力斯却在2024年便实现整体盈利，2025年销量飙至42.9万辆。

小米汽车2024年才开启首批交付，比阿维塔晚了整整两年，却在2025年实现汽车业务全年盈利，交付量达41.1万辆。

而阿维塔，根据招股书显示，2023至2025年累计交付约20.43万辆——三年总和，不及赛力斯或小米一年的成绩。

从这看，阿维塔面临的亏损问题更值得深入探讨。

或许不在"来得晚"，而在"没爆款"。

问界各产品系列都是细分领域的龙头，小米Yu7上市即火爆全网。

而发育三年的阿维塔未展现出下一个爆款潜力的产品。

缺乏现象级产品，交付规模则上不去；规模上不去，又锁住了对供应链的议价空间。

2025年，阿维塔销售成本占总收入高达90.6%，其中原材料成本又占销售成本的89.6%。

招股书中的坦言颇为直白："相对较小的采购量局限了我们与零部件供应商的议价能力，制造相关成本分摊至较低的交付量，对毛利率及整体盈利能力造成不利影响。

换言之，没有规模，就没有话语权；没有爆款，就没有规模。阿维塔走进一个亟需打破的循环里。

不过好消息是，阿维塔的毛利三年来再不断完善。

招股书显示，公司毛利已经连续两年实现增长。2023年至2025年，阿维塔毛利分别为-1.69亿元、9.60亿元和24.16亿元。仅2025年一年，同比增长151.7%。

毛利率同样有所提升。

2025年，阿维塔毛利率达到9.4%，较上一年的6.3%提高3.1个百分点。

不过对比行业来讲，阿维塔车型定价20万至70万价格区间，毛利率在行业内仍属于中低位。

2025年，理想和小鹏的毛利率均已超过18%，蔚来也达到了13.6%，赛力斯更是接近30%。

阿维塔9.4%的毛利率仍未达到及格线。

而比过去数据更令人揪心的是未来能不能盈利？

2026年上半年，阿维塔销量大约2.8万辆，相比去年同期5.67万辆下滑近半，月均不足5000辆，与行业第一梯队有着明显距离。

同期，零跑上半年交付35.6万辆，蔚来达19.1万辆。

对于行业而言，月销3万辆已从"优异标杆"沦为"及格线"，而阿维塔距离这条线仍有较大努力空间。

规模的持续不足，盈利尚未实现，甚至让阿维塔对自身售后服务也缺乏底气。

招股书罕见地坦承了保修准备金的风险："于2023年、2024年及2025年，我们分别录得保修拨备净额人民币1.29亿元、2.90亿元及2.31亿元。我们无法保证有关储备将足以支付日后索赔。未来可能面临意料之外的重大保修索赔，导致产生重大开支，对业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。"

事实上，部分车企无法盈利而黯然退场，车主售后确实是个挑战。

根据央视网此前报道，威马、哪吒汽车退市后，车主面临着“售后真空”的风险。

不过阿维塔存在这方面的风险还是较小，毕竟背后有着巨头站台，可以进行最后兜底。

整体看，在国内汽车行业进入存量竞争、补贴退坡的大背景下，阿维塔要杀出重围并不容易。

值得肯定的是，阿维塔抓住了新能源汽车出海的风口。

2026年1-5月，阿维塔海外销量2949辆，较2025年同期增长33.4%，增速可圈可点。

未来海外能不能挑起大梁，值得持续追踪。

华为成为阿维塔打造“爆款”的希望

对于阿维塔来讲，当下扩销量，打造爆款成为任务重心。

值得一提的是，作为三方巨头合力捧出的品牌，阿维塔定位高端豪华，产品力并非短板——颜值高、配置顶都是业内公认的。

但为何始终难出爆款、带不动销量？

市场受众面不够高客观存在。

提到阿维塔，多数消费者的认知仍停留在"长安+华为+宁德时代"的组合标签上，很少有人能清晰说出它的品牌理念、用户画像与核心价值。

小鹏有智驾与性价比，蔚来有换电服务，零跑定位“半价”——阿维塔的品牌辨识度在哪里？

从目前看，阿维塔把更多希望押在了华为身上。

二次递表时，阿维塔将招股书从609页精简至438页，但对"华为"的提及次数却从49次增加到了66次。

即便身处亏损，阿维塔仍以高溢价深化与华为的绑定：2025年，斥资115亿元收购华为旗下引望公司10%股权，成为与赛力斯并列的引望股东。

关于未来车型，阿维塔计划与引望联手推出全新大型SUV，招股书中明确写道：目标是于2027年底前推出一系列迎合不同客户需求的新车型，在联合共创模式下，后续重磅车型将采用引望的新一代智能化技术，涵盖智能座舱、辅助驾驶、干昆车控、干昆车载光、干昆车云等。

阿维塔可以说是华为的铁杆粉丝。

但一个客观的事实始终无法回避："阿维塔不在两境内，也不在五界之中。"

含华量始终无法与问界这些亲生孩子相比。

想做全新大型SUV，首先要问的是：竞争力能不能和问界正面硬刚？

颇有意思的是，赛力斯作为华系品牌最大的受益者，如今正在悄悄降低华为依赖。

前不久成立新品牌"AIVA"，搭载字节火山引擎的豆包大模型，智驾据传采用元戎启行方案而非华为。

赛力斯这一步棋走得清醒——华为不断开枝散叶，自身"含华量"持续稀释，必须为长久之计寻找第二增长曲线。

最大的受益者尚且如此，为何身为"界外人"的阿维塔仍在不断靠拢？

实质上，阿维塔与华为的合作起步并不算晚，早在2019年二者便存在合作关系，却没能吃到太多红利。

如今“含华量”不断稀释，阿维塔难免给人一种"起个大早，赶个晚集"的感觉。

从这个角度看，阿维塔内部的决策效率恐怕慢了不止半拍。

不止在华为这件事上，在把握行业趋势方面，阿维塔同样如此。

2021年至2024年是增程车的黄金红利期，销量从10.48万辆飙升至116.7万辆，四年翻了十倍，年均增速远超纯电市场。

而阿维塔直到2024年7月才推出首款增程车型——阿维塔07增程版，11月才推出阿维塔12、11增程版。

然而拐点迅速到来，增程车型销量开始出现波动。2025年7月，增程车型销量同比下滑11.4%。今年1-5月，增程车型累计零售35.7万辆，同比下滑15.9%。

阿维塔在增程上未能吃尽行业红利。

在这两年大六座、大五座爆火的时间窗口，阿维塔的产品矩阵里却没有对应车型。甚至大五座都没有，直到这一季度才即将与引望推出大五座。

产品规划节奏偏慢，侧面反映出决策效率偏低，做什么都比别家慢很多拍，暂时没有车型赶上风口浪尖。

这让阿维塔陷入一种尴尬：车是好车，但从华为合作到增程、大五座、大六座，阿维塔始终未能跟上行业节奏。

接下来的压力，落在了董事长王辉肩上。

不过，新能源汽车的赛道远未到终局，行业风口依然涌动——出海市场的广阔天地正待开拓，智能化竞争的下半场才刚刚启幕，固态电池、超快充等下一代电池技术的突破也在加速逼近。

这意味着阿维塔仍有翻盘的空间与窗口。

回望零跑，曾经同样深陷亏损与质疑，却凭借对增程路线的精准卡位、以及成本控制的极致打磨，硬生生在红海市场中杀出一条血路，

期待阿维塔能够真正觉醒，抓住下一轮行业机遇，逆势成长为下一批黑马，不仅为自己正名，更为中国新能源汽车的高端化探索蹚出一条新路，推动整个行业迈向更高的台阶。

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