发车！美股科技股还要跌？

今天周三，继续发车，行情虽然回调了一些，也释放了一些风险，但还是有很大的不确定性，继续谨慎发车。

先看美股的变化，

卖铲子，从AI基建中赚钱的“费城半导体”持续回落，隔夜又跌了4.65%。

跷跷板的另一端，为AI基建花钱的“科技巨头”则继续反弹，已经7连阳。

一上一下，力量彼此抵消后，纳指还是横盘震荡。

上图来自Wind

费城半导体高位震荡回落的原因说过很多次了，主要还是资金行为，卖出的力量压过了买入的力量。来自彭博的图表，高贝塔动量指数连续大跌，创下近2年的最大回撤。

虽然跌了这么多，但高盛的观点是：动量股的拥挤度依然极高，鉴于历史上的动量股回撤曾达到约50%，未来可能还会出现进一步的平仓。

这也是当下市场普遍担忧的地方，即使高位回落了这么多，但费城半导体指数4月以来的涨幅还有62%，之前涨的太多、太猛，获利盘多，一旦有因素刺激更多获利盘止盈，那场面太难看。

上图来自彭博

不过，高盛也不是看空科技股。他们研报还说，流动性偏低，以及夏季市场疲软可能放大了此次回调，而且已经出现了逢低买入的早期迹象，这种策略在今年早些时候屡试不爽。言外之意，调整到位，科技股还是可以买的。

英国《金融时报》也是类似观点。他们说，牛市不会寿终正寝，它们都是被谋杀的，回顾1907年、1929年、1973年和2000年等历史估值大顶，股市在见顶回落前，都经历了政策利率攀升2到4个百分点的重大紧缩。但当前，期货市场定价的仅仅是0.5个百分点的加息幅度，远未达到历史危机级别的警戒线。

上图来自《金融时报》

另外，统计历史规律的话，2015年以来，标普500指数在7月从未下跌，已经连续11年上涨，这种连贯性和稳定性在全年其他月份中绝无仅有。

而且统计2005年以来表现的话，7月平均涨了2.5%，是其他11个月平均涨幅的4倍以上，7月是美股的“幸运月”。

上图来自彭博

标普500已经成功突破自历史高点延伸出来的下行趋势线，MACD也成功由绿翻红，都是积极信号，显示多头动能正在积蓄。

总的来说，美股和当下的A股还是比较像的，指数层面可能“暂时安全”，但内部却分化严重。所以，这个“安全”到底怎么实现？不确定，我们也等形势更明朗后，再加大美股的投入。

上图来自Wind

第一条是年线，在3940点附近，也刚好是6月初那轮回调的最低点。

第二条是去年12月和今年3月低点的连线，大概在3860点附近。

只要不跌破这两条线，那还是震荡格局。从“股债性价比”的角度看，股市相对债市还有性价比，只要K线图没走坏，那行情就还有卷土重来的可能，不能轻易说行情结束。

上图来自Wind

另外就是对科技股的担忧了。美股、韩国都在回调，A股科技股却比较坚挺，今天科创50指数盘中一度还涨了3.7%，如果美股、韩国科技股真跌个大的，A股科技股恐怕难以独善其身。

但换个角度想想，A股科技股抗跌，也说明了市场流动性旺盛，即使科技股真跌了个大的，那跷跷板的另一头，老登股能不能补上呢？也不排除这个可能。可能和美股一样吧，“宽基”确定性比较高一些，是当前的避风港。

商品方面，

央行6月又买了48万盎司黄金，是连续第20个月增持，黄金的长期逻辑还在。

短期内，美联储加息预期是影响黄金涨跌的重要因素，在美联储主席表态“通胀风险近期已经下降”后，黄金小幅反弹，验证了3900点的支撑位，黄金宏观流动性预期最差的时候可能已经过去。

但看行情的话，依然疲软，在宏观预期未大幅扭转之前，黄金快速收复失地的概率不大，操作上还是要偏谨慎，做好资金安排。鉴于组合商品仓位已经不轻，本期继续观望。

上图来自Wind

以上是本期发车的全部解读，文章如有提到行情变化，数据均来自wind。上述观点仅代表本材料制作之时我司结合当时的市场行情作出的分析判断，不构成任何投资建议，随着市场行情等因素的变化，文中的观点会结合实际情况进行调整。

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