高善文留下的诚实，是经济学的最大悲悯

　　长期征集

　　日子很难，生活不容易，每个人都有自己的苦，有苦说不出的感觉，受苦的人最懂。

　　和吃苦相比，有苦难言，无人问津，可能比苦本身还难受。

　　重生之后，叶檀老师变了很多，变得能吃苦，吃自己的苦，吃别人的苦。

　　她说，有苦我们一起分担。

　　每周六，叶檀老师都会亲自回复，并在公众号上发出，有苦难言的朋友，如果你也想和叶檀老师倾诉，把你的故事，发送到邮箱yetanbusiness@163.com，叶檀老师看到，一定会回复。

　　记住，这世界还有人，关心你，在乎你，理解你。

　　文/云半间 顾左右

　　2026年7月7日，高善文先生于因淋巴癌去世，年仅55岁。

　　他的离世引起两代人强烈的共鸣。

　　他自己出生于1971年，从饥饿时代跨越到富足时代，对此他心怀感恩，在《经济运行的逻辑》开篇写下"时间带来敬畏与悲悯"，这句话几乎是他一生的注脚。

　　他曾经站在2018年这个重要历史节点，回顾过去40年中国社会在经济发展和社会进步方面所取得的重大进步，作为时代的见证人心潮澎湃。

　　但作为时代的见证人，他同样知道，阿根廷曾经从世界第七大工业国倒退回发展中国家；知道饥饿才是历史的常态。

　　感恩和担心让他一生在坚持一些东西，坚信只有市场竞争型经济才能给整个社会带来富足。

　　在《时光的刻痕》这篇文章里，他描述过一个场景，当某个重要的通报发生时，“我向窗外望去，视野中一片模糊，情不自禁的泪水早已浸透了双眼”。

　　与此同时，他心里装着年轻人，虽然高善文在这方面的文章并不多，但他与王国斌的设立的奖学金印证了他对年轻人的关心。还有还个著名的担忧，生机勃勃的老年人，死气沉沉的年轻人——他担心年轻人收入预期大幅下修，收入增长确定性大幅下修。

　　说这些话时，高善文大概想起了上世纪70年代自己在山西农村贫困的童年时光。虽然因为各种原因，他逐渐淡出市场，但他对年轻人的悲悯，被人记住了。

　　不可思议的是，研究生时跟高善文上下铺的兄弟泉果基金的王国斌在高善文之前一年，同样英年早逝。在王国斌2025年3月的最后一场公开演讲中，提及了中国在人工智能领域的优势。

　　在王国斌看来，中国资产近期的强劲表现主要得益于人工智能等领域的创新优势，在多个高端制造和前沿领域，中国已经取得了全球性的竞争优势。尽管长期面临人口老龄化压力，但未来10年，中国仍将受益于工程师红利与完整的产业链优势，人工智能等新技术的发展不仅不会导致就业危机，反而会创造新的就业机会。

　　我想，高善文、王国斌如果还健在，必然会探讨人工智能对全球就业的根本性颠覆，悲观和乐观，孰是孰非？信仰和逻辑才是最美的，最终市场会给出答案。

　　虽然，高善文已经远去，但他还有一个预测有待验证，“从长期来看，在2030年或者到2035年，长期国债利率存在大幅下行的空间”，中国经济从GDP向GNP的转变。

　　我认为大概率会应验。利率上行的空间暂时被封堵，中国企业国际化进程方兴未艾。

　　但高善文本人会保持谦卑，他反复强调宏观预测的天然边界，拒绝被神化。他曾说：“对预测未来心怀恐惧、对市场波动充满敬畏，在保持数据的密切追踪中，随时准备承认错误并改变看法。”

　　这种诚实，本身就是一种对公众的慈悲——不让人们在虚假的确定性中做出错误决策。

　　不吹不捧，说说真实的优势和劣势

　　诚实是经济学的最大悲悯，诚实面对数据，是所有人过上好日子的前提。就像高善文所信奉的，经济好还是不好，看数据，看逻辑。

　　我们围绕高善文、王国斌等人重视的人工智能相关行业，进行具体分析。

　　人工智能产业链是全球投资重点，动辄投资十万亿元人民币以上，股市市梦率主要围绕人工智能产业拓展。

　　中国产业链在全球相关产业中扮演着重要的角色，由于上下游很长，因此，我们只能撷取其中的一段，在不同的板块，优劣势各不相同。

　　中国智造的优势就是基础设施建设，整体上来说，在封装测试最具有优势；在刻蚀设备、清洗设备和电子特气领域快速追赶；光刻机、大硅片、高端光刻胶三大领域卡脖子最严重。

　　我们一个个环节拆分解读。

　　先说整体，这8年进步神速。2025年中国集成电路产业销售收入突破1.7万亿元，同比增长超19%，如果算上装备和材料，实际规模超1.9万亿元。

　　我们已经连续多年稳居全球最大半导体消费市场，2024年市场规模占全球比重近30%，今年前两个月，集成电路出口额同比暴涨72.6%，3月增速达84.92%，连续创下历史新高。

　　"十五五"规划目标很明确，到2030年，半导体产业规模突破3万亿元，整体自给率达到70%。如今自给率如何？

　　能体现制造优势、科技工艺取得长期突破的板块，大有希望。

　　12英寸大硅片国产化率从2023年的13%左右，上升到2026年的20%以上，国产硅片主要应用于28纳米及以上的成熟制程芯片。

　　设备领域的优势和追赶环节包括刻蚀机、去胶设备、清洗设备和CMP设备。

　　这就不得不提到刻蚀机领域的灵魂企业中微公司。在2026年5月16日央视财经《对话》栏目中，82岁的董事长尹志尧公开确认，中微的5nm介质刻蚀机已进入台积电供应链，7nm、5nm工艺稳定量产，效率追平海外巨头，稳定性差距持续缩小。

　　从2024年到2026年，国内半导体设备国产率从17%猛增至32%，刻蚀、薄膜沉积等环节已批量替代进口。

　　在清洗设备领域，根据新浪财经2026年3月报道，盛美上海的清洗设备已覆盖95%以上的半导体清洗制程环节，成为全球清洗设备种类最齐全的供应商。

　　设备领域衔枚疾，一些板块几乎完成国产替代，下面数据存在一些争议，但大体反映出，中国xin片国产化在过去8年实现了从"几乎为零"到"结构性突破"的跨越，成熟制程的设备、材料、制造已形成较为完整的自主体系。

　　但在光刻机、EDA、先进制程（7nm以下）、高端材料（EUV光刻胶）薄膜沉积、离子注入、量测设备等环节，仍需要从零起步。

　　目前的情况是，腿部站立，腰部开始挺直，“塔尖”还需要攀登。

　　传统石英玻璃厂，为什么能够逆袭成功？

　　打入巨人供应链、成为全球顶尖供应商，难，非常难。

　　根据日本研究机构Global Net发布的2025年全球半 导 体设备厂商排名显示，全球只有一家中国公司北方华创跻身前五。

　　在细分领域，目前，已经有一批中国公司成为全球芯片顶级设备企业的供应商，值得一提的核心供应商包括华特气体、成都超纯、菲利华和新莱应材等。

　　根据公开媒体资料，与ASML合作的供应商包括华特气体、蓝英装备、华亚智能和茂莱光学。

　　ASML的直接认证含金量最高，例如华特气体的光刻气，是通过ASML Cymer双认证的国内唯一供应商。

　　我们具体分析一下菲利华，这家公司是唯一同时通过应用材料、泛林、东京电子三大半导体设备商认证的石英材料企业，还进入了北方华创、台积电、长江存储等头部客户供应链。

　　由于认证周期通常需要2～3年，并且，一旦进入供应链，设备商出于稳定性和一致性考虑，极少更换供应商，含金量极高。

　　菲利华的主要竞争对手是日本企业信越化学，双方各有优劣。

　　菲利华是一家草根企业，成立于1966年，前身是沙市石英玻璃厂，从石英砂开始到军工、芯片，最核心的护城河在于是全球极少数具备从石英砂→石英棒→石英纤维/石英玻璃→精密器件全产业链垂直整合能力的企业。

　　由于企业本身历史，拉丝工艺全球一流。

　　2026年5月11日，全景网的一份公司调研显示，菲利华合成石英砂熔制工艺从根源上规避天然矿脉中的夹杂物、气泡等缺陷，材料纯度可达6N（99.9999%），技术水平处于全球第一梯队。

　　公司正在培育的重要增长曲线是石英电子布，2025年营收只有0.98亿，体量小但增速极快，被确认为英伟达最新一代AI计算平台Rubin架构的核心供应商。

　　菲利华供应的M9级石英纤维布，业内称为Q布，是英伟达Rubin架构中M9级超低损耗覆铜板（CCL）的核心基材，全球只有4家厂商，菲利华、日东纺、信越化学和TQC拥有量产Q布的能力、

　　菲利华国内Q布市占率超60%，是英伟达在高端电子布领域除日系厂商外的核心替代选择，深度绑定英伟达上游供应链。

　　这进一步印证，中国制造业优势企业中，只要有创新优势、有市场基石，再加上有点信仰，就有成为全球领先企业的可能。

　　未来的竞争依然是残酷的，市场不容喘息。此外，百倍以上的市盈率已经将大量乐观预期计入价格，容错空间极为有限。

　　同花顺数据显示，与日本信越化学相比，菲利华在体量规模上有明显差距，信越集团年营收150亿美元，坐拥全球17个国家66个生产基地，与客户研发深度绑定在一起。

　　贺利氏作为德国老牌特种材料企业，具有深厚的技术积累，在合成石英领域具有领先优势，

　　如果说，菲利华已经进入了第一梯队，但在第一梯队中，是跑得很快的正在赶超的那个，并不是最领先的那个。并且，还不受裁判待见。

　　不管外部环境如何，菲利华用六十年的时间，从一家地方小厂成长为全球石英材料领域不可忽视的参与者，本身就说明了一件事：在一个高壁垒、长周期的细分领域行业里，关键选择正确，持续积累，比短暂爆发更重要。

　　一个公司跟一个经济体，只要在关键选择上没有闪失，就有希望。

　　（免责声明：本文为叶檀财经据公开资料做出的客观分析，不构成投资建议，请勿以此作为投资依据。）