242亿扩产HJT败北，*ST泉为重生，拟注入更火的芯片资产

242亿元投建HJT电池、组件没搞好，公司股票还“披星戴帽”，无碍*ST泉为股价自低点翻了6倍，成为在涨幅上堪与国晟科技（603778）试比高的光伏人气股。

国晟科技走牛的逻辑是通过铁岭环球布局固态电池，沾上“太空光伏”概念，而*ST泉为走强的逻辑在于预重整，将注入更热门的芯片、半导体资产。

01、芯光通达重整*ST泉为

7月6日，*ST泉为公告称，公司确定了重整投资人。在4家意向投资人中，预重整管理人最终确定由南宁芯光通达投资合伙企业(有限合伙)（简称“芯光通达”）作为牵头投资人组成的南宁芯光通达联合体为泉为科技重整投资人遴选的中选投资人，其他联合体成员为南宁芯光通达投资合伙企业（有限合伙）、北京大有瑞晟企业管理中心（有限合伙）、国民信托有限公司、中信信托有限责任公司、深圳市招商平安资产管理有限责任公司、国通信托有限责任公司、广州广资光芯投资中心（有限合伙）、深圳市深资磐石拾柒号投资合伙企业（有限合伙）、深圳市创盈伍号投资合伙企业（有限合伙）、深圳前海普渡资本管理有限公司、深圳前海合智投资基金合伙企业（有限合伙）、杭州润昀企业管理咨询合伙企业（有限合伙）、上海弈和资产管理有限公司。

此次参与预重整的牵头投资人芯光通达是一家投资平台，实际产业主体为其有限合伙人光隆科技集团。重整完成后，主要通过光隆科技集团对泉为科技导入相关资产及资源。故在介绍牵头产业投资人时，光隆科技集团成了“泼墨”的重心。

光隆科技集团由彭晖先生创办于2001年，注册资本6,979万元人民币，是一家光芯片全制程多领域应用提供商，提供通信与非通信类光芯片（晶圆、Bar条、芯片等）及半导体全制程服务（外延、封测），并在国家重点发展的光通信应用领域提供各应用产品（光隔离器、MEMS光开关、5G前传光保护模块），通过各子公司产品及市场关联协同延伸产业链布局。

财务数据显示，光隆科技集团近期成长迅猛，特别是在2025年前5个月资产体量出现“突击式”增长。其2023、2024、2025、2025年前5月的总资产分别为69,717.10万元、79,217.24万元、105,322.72万元和294,702.81万元。今年前5个月总资产较2025年底翻了2.79倍。同时，对应期间的扣非净利润分别为-2,339.37万元、292.91万元、8,426.01万元和10,099.27万元。

在扭亏之后，注入光隆科技的芯片资产，预计将会带动*ST泉为扭转押注HJT电池、组件失策产生的业绩颓势。

02、242亿元扩产，折戟HJT

泉为科技本名国立科技，2017年11月在创业板上市。2022年底，“95后”褚一凡接手国立科技并将其更名为“泉为科技”，高调跨界进军光伏领域，先后规划在山东枣庄和安徽省泗县投建两个百亿级HJT电池、组件基地。

山东枣庄基地规划总投资122亿元，建设年产15GW异质结光伏组件15GW、15GW异质结电池、5GWh储能产品。项目于2022年7月开工建设，2023年3月首条异质结光伏组件产线建成。枣庄基地建成HJT组件产能为3GW。

安徽泗县基地规划投资120亿元，分三期建设5GW异质结组件、5GW异质结电池片、2GW硅片产线、2GW光伏焊带产线、4条1200t/d一窑六线光伏超薄压延玻璃生产线及TCO钙钛矿发电玻璃生产线。按照前述规划，项目全部建成后，泉为科技将形成20GW异质结组件、20GW异质线电池片、2GW硅片的产能规模。

现实中，规划不如变化快。随着光伏行业于2023年下半年开始步入调整期，泉为科技的扩产项目出现延期。截止目前，泉为科技仅建成约4GW的组件产能。同时，因持续亏损导致现金流断裂，泉为枣庄和泗县基地先后停摆。

据泗县经开区管委会相关负责人对外透露，安徽泉为在投产后正常生产了一两个月便停工，目前已停产。

与此相隔数百公里的枣庄经济开发区，泉为第一个投建的HJT基地也处于停产状态。相较鼎盛时期，山东泉为有400-500名员工，现在仅留有60多人“看厂子”。同时，山东泉为“年产2GW异质结（HJT）光伏板组装流水线设备”遭查封，期限两年。

在跨界HJT引爆债务危机后，泉为科技走上了预重整之路。2026年1月29日，青岛泰上青阳供应链管理有限公司以泉为科技不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由，向东莞中院申请对公司进行重整。

2026年6月3日，东莞市中院决定对泉为科技进行预重整，并指定广东尚宽律师事务所担任预重整管理人，组织开展预重整相关工作。

2026年6月13日，*ST泉为公告称，鉴于山东泉为、安徽泉为尚具有重整价值，为有效化解债务危机、盘活现有资源，公司拟同意山东泉为、安徽泉为向人民法院申请重整。

*ST泉为在公告中坦陈，截至2025年12月31日，山东泉为、安徽泉为存在资金不足、生产经营困难情形，已明显缺乏债务清偿能力，山东泉为更是已陷入资不抵债的状态。

泉为科技同样资不抵债，截至2026年3月31日，公司资产负债率为‌156.45%‌，处于严重资不抵债状态。

03、联合体18.36亿元重整*ST泉为

*ST泉为这次重整与*ST亿晶的重整路径几乎一致，都是通过转赠股票的方式引入新的股东。

泉为科技的优势在于，其是一家小盘股上市人司，总股本为1.6002亿股。本此重整计划以此为基数实施10转赠15股的资本公积金转增方案，共计转增不超过240,030,000股，转赠的总股本不超过400,050,000股。

联合体拟持有重整后泉为科技22,003万股股票，占泉为科技转增后总股本55.00%的股份，其中芯光通达拟认购5,603万股股票，占泉为科技转增后总股本14.01%的股份，为控股股东。

此次重整按重整投资协议签订之日前120个交易日的交易均价的50%，即7.65元/股定价芯光通达认购5,603万股的投资款为42,862.95万元。按此计算，联合体认购2.4003亿股的总价款为1,836,229,500元，约18.36亿元。

二级市场上，*ST泉为表现十分抢眼，在2024年2月创出4.50元的低点后持续走高，7月7日更创出29.40元的历史新高。可也在创出新高的当日，敲定重整投资人的靴子落地，利好兑现后拉出了20CM的跌停。

从当前光伏市场环境、公司经营现状来看，重整完成后*ST泉为大概率会退出光伏产业，这轮跨界大潮中又有一位玩家被淘汰出局。