秩序已乱 石油美元命运多舛

自2026年2月28日以来，中东再次成为全球焦点。美国对伊朗的军事行动，不仅撕开了地区安全的脆弱面纱，也让全球金融市场感到一阵寒意。霍尔木兹海峡的关闭、油价的剧烈震荡、石油出口国的战略调整、美国的被动局面、谈判的艰难以及随时可能再开始的战争，都在悄然影响一个长期塑造全球秩序的机制——石油美元。

6月在瑞士举行的尴尬且一波三折的美伊谈判，虽宣布达成协议，也未必能把这次冲突彻底画上句号。石油美元体系，这个曾经让美国稳坐国际金融霸主宝座的循环机制，如今正面临来自地缘政治、军事冲突、全球贸易格局以及新能源革命的多重挑战。短期内，它依然支撑着美元避险功能与全球资金流动；但长期来看，战争、地缘政治巨变和能源结构演化可能动摇其根基。

战争冲击波：美伊冲突的全球涟漪

这次美国对伊朗的军事行动，标志着中东局势再次进入高风险期。霍尔木兹海峡的关闭，使全球约20%的石油与天然气运输面临中断。但对沙特、阿联酋等拥有绕行出口通道的波斯湾产油国来说，反而可能是利好。尤其是沙特，可凭借东西向输油管道绕过霍尔木兹海峡，将原油运至红海再出口，从而维持出口稳定甚至增加供应。这些国家的美元收入会增加，提升其贸易顺差和外汇储备，总体上看美债需求似乎能基本保持稳固。

然而，对美国美元来说，战争的长期影响远不止于此。首先，中东盟友的不确定性。沙特等主要出口国可能重新评估对美国安全承诺的信任度，长期依赖美国安全保护的策略可能面临挑战。这些国家可能或已经在探索战略自主问题，包括军事部署、能源出口多元化及金融储备调整。

其次，国际结算多元化趋势的加速。面对制裁风险和政治上的不确定性，出口国可能尝试以欧元、英镑、日元、人民币甚至数字货币结算石油交易，这会削弱美元的全球主导地位。例如，俄罗斯近年来在石油交易中尝试使用卢布和人民币，这提供了去美元化的示范。

再次，全球贸易链的重构。欧洲、亚洲、澳洲的能源进口国（澳大利亚和新西兰均高度依赖石油进口，但直接从中东进口原油有限，主要从亚洲进口成品油），在供应紧张的情况下，会加速战略储备、多元化采购及新能源投资，这会间接减弱美元在全球能源贸易中的绝对需求。

最后，金融市场的避险反应。短期内，美元作为避险货币可能大体稳定。受制于各种金融、贸易条件，想调整也不是就能立即调整的。但从中长期看，如果冲突持续下去，出口国去美元化的趋势必然加速，这必然使美元霸权承压。

国际储备与结算币种：去美元化浪潮会不会出现？

长期来看，石油美元的命运取决于国际储备与结算货币格局。首先，看美元占比变化。最近20多年来，美元在全球储备货币中的占比持续下滑，从2001年峰值的72%降至2024年的58%。根据国际货币基金组织（IMF）的数据，2025年第四季度，美元在全球外汇储备中的占比进一步降至56.77%。

其次，看去美元化尝试。中国与俄罗斯推动人民币结算、欧元贸易结算及数字货币试点，为能源贸易提供了替代方案。为规避风险，沙特、阿联酋也已开始扩大人民币、欧元等非美元货币在对外、对俄等双边贸易中的结算比例。这些尝试为石油美元的未来埋下了变数。

再次，看能源结构变化。当前全球能源结构正加速向多元化、清洁化转型。传统化石能源需求的增速放缓，在能源消费中的占比持续下降，而以太阳能、风能为代表的可再生能源市场在崛起。2025年，太阳能光伏首次成为全球能源供应增长最大来源，可再生能源和核能满足了近60%的能源需求增量。同时，电动汽车的普及也抑制了石油需求的增长。未来几十年，能源消费结构的变化可能不断削弱石油美元的循环机制。

最后，看其他因素的影响。一是美国将美元"武器化"，先后冻结俄罗斯、伊朗、委内瑞拉、阿富汗、古巴等国外汇储备，这让各国担忧资产安全；二是美债高企，目前已达39.2万亿美元，财政赤字与经济实力失衡，削弱了美元信用；三是美联储政策大幅波动，从量化宽松到激进加息，加剧了全球金融市场风险；四是特朗普对美联储决策的干预，尤其是任命了新的美联储主席，增加了各国对国际金融市场稳定性的担忧。这几个因素也推动了各国央行加速储备的多元化，不断增持黄金、欧元、人民币等资产。

所以，在国际储备与结算币种选择中，虽然还不能明确说去美元化的趋势已经出现，但至少出现了这方面的苗头。

后特朗普时代：美国还能守住石油美元吗？

优势，维护石油美元的稳定，将直接影响全球贸易、能源安全和国际秩序格局。

特朗普发动的美伊冲突，使这个问题凸显出来。对全球投资者、政策制定者和学术观察者而言，这场战争带来的不仅是短期震荡，更是货币霸权与能源战略重构的序章。在风暴中，谁能掌握主动权，谁就可能决定下一个金融时代的格局。

美伊冲突提醒世界：石油美元是极具战略意义的机制，但同时也是比较脆弱的机制。短期内，冲突可能带来油价上涨和美元避险需求上升，确保了石油美元循环仍在运转中。但长期风险不容忽视：出口国去美元化、能源结构转型、全球金融多极化，正在慢慢削弱美元霸权。

特朗普时代"美国优先"政策和特朗普个性对盟友关系的影响，特别是这位总统对传统盟国及其领袖肆无忌惮的攻击，出尔反尔、反复无常的说法，也严重削弱了盟友信任和全球金融协调。尽管特朗普第一个任期结束后，拜登政府曾努力修复与盟友的关系，但随着特朗普的再次上台，所有的努力都被摧毁。这对石油美元的维护，当然也是不利的。

从特朗普第二个任期的执政情况看，他既搞乱了美国，也搞乱了世界。他没有让美国再次伟大，反而使美国陷入了发展困境，甚至很多国际局势观察者认为，"西降"真的开始了，观察家们甚至提出了"美国霸权已黄昏"、"世界进入后美国时代"等判断，特朗普自己成了美国和世界的"黑天鹅"。

后特朗普时代，无论共和党还是民主党执政，美国要继续维护霸权地位，都必须重新调整战略与政策，修复美国与传统盟友及石油国之间的关系。美国如何通过外交手段、金融创新、能源合作延续石油美元霸权，将决定全球金融秩序未来十年到二十年的格局。

美国能做到吗？有些难！因为伤害太重、秩序已乱——受过伤害的关系，无论怎么修复，都是有缝隙的。有些关系，再也回不到过去了！石油美元，长期看也岌岌可危。

来源：香港经济导报

作者：董藩 北京师范大学政府管理学院教授、博导