超超超级巨巨巨佬来了

大家好，我是量子熊猫。

科创50 今天突然炸了，整个指数涨了 8.41%，创了历史第四大涨幅，对比外面昨晚纳指+0.20%，费城半导体指数+2.23%，日经 225 +1.38%，韩国 KOSPI +0.62%，完全就是脱离地心引力的独立上涨。

什么原因熊猫也不知道，但是大概率跟今天科创巨无霸 长鑫科技IPO获上交所审核通过有关，正式招股说明书已经上架，大家也已经可以在新股申购页面看到了，总共发行 66.88 亿股，排名科创板历史第二，占发行后总股本的 10%，总募资 295 亿元，其中网上发行 6.68 亿股，顶格申购需要 1000 万的沪市市值。

按照这几个公开数据测算就是 发行市值 2950 亿元， 发行价格 4.41 元/股，按照市场预期 2026 年利润 1500-2000 亿元这算，发行 PE 只有 1.5-2x，大幅低于海力士 5-7x 和美光的 9x，然后再结合 A 股的超级稀缺和超级抱团的流动性，PE 干到 10x 以上基本问题不大，熊猫保守估计上市后至少 1.5 万亿，2 万亿是中间数，3 万亿是天花板，4 万亿就是疯了。

有一说一，长鑫这个定价这个发行量就是想让大家多中签有钱一起赚，真的良心，但是参考排名历史第一发行 9.65 亿股的和辉光电中签率是 0.3%，还有中心国际 5 亿股是 0.21%，大家还是提前多烧烧香拜拜吧。

熊猫也给大家算了下，如果能打中 1 签，1.5 万亿市值就能赚 0.9 万，2 万亿市值赚 1.27 万，2.5 万亿市值赚 1.65 万，3 万亿市值赚 2.02 万，4 万亿市值赚 2.77 万，其实 4 万亿市值也就 13.6x 的市盈率，疯了也不是没可能。

同时对于这种良心企业，熊猫计划除了打新申购外，上市当天挂单 1.5 万亿也就是约 22.4 元/股，同时再挂单 2 万亿也就是约 29.9 元/股直接二级市场买。

回到科创 50 暴动分析，第二个关联的原因大概率是统计局公布的 6 月通胀数据，其中 CPI 同比+1.0%，低于前值 1.2% 和市场预期的 1.1%，PPI 同比+4.1%，高于前值 3.9% ，持平市场预期的 4.1%，逻辑昨天已经说过了，PPI 偏向外需也就是 AI 链投资，现在 CPI 低于预期，本来转向老登避免的资金又开始出现了松动。

结果就是腾讯今天又跌了 1.92%，真是完美对冲...

第三个关联是高盛发了个报告说 中国AI公司市值与市场空间严重错配，建议增配中国AI价值链。

高盛嘛，听听就好，外资现在最多在港股捣鼓基本没有什么往 A 的流向了。

如果基于上面这三点就要说科技预期重新反转还很牵强，情绪价值高于基本面价值。

1，外面倒是有个不错的预期利好，把半导体砸得哇哇叫的 Meta 昨天在加拿大举行新的海外算力中心动工仪式，总投资约 91 亿美元， 项目电力容量约1GW， 这个规模也是其在美国以外的最大数据中心。

一边让大家觉得过剩，一边吭哧吭哧砸钱，不过其实按照之前分析也并不矛盾，参考 Meta 这种玩法，未来算法公司自建的服务器换代后肯定会有越来越多的老旧算力释放出来，其实对很多算力出租企业是利空的，就看 Token 需求能不能一直这么旺盛了。

（多 BB 一句，昨晚熊猫的 workbuddy 自己陷入 si 循环吭哧吭哧的跑了一晚上，直接把当服务器的电脑给干崩了，还好挂载的是免费一周专门打螺丝的腾讯 HY3 模型，不然这一晚烧掉 6 位数都有可能，有点后怕啊）

2，美联储昨天公布 6 月议息会议纪要，先是点阵图是 9:9 的鹰鸽对决，其中 鹰派 9 人预计年内至少加息一次，部分预计加息 2-3 次，核心担忧是通胀连续六年超出 2% 目标可能导致预期脱锚，而鸽派 9 人认为油价冲击是暂时性供应端扰动，倾向等待更多数据，而新任的美联储话事人沃什则直接拒绝提交预测。

怎么感觉是他们提前商量好的？沃什不投然后刚好一半对一半，就让市场你们去猜吧。

不过有券商咬文嚼字的分析，发现关键点是 删除了暗示宽松倾向的语言，明确宣示"The Committee will deliver price stability"（ 委员会将实现物价稳定 ），所以捣鼓来捣鼓去觉得还是略微偏鹰。

熊猫看了下 P 站上面最新的预测先升上去然后有掉下来了，问题不大。

接着进入今天A股的打新内容，分析之前给大家说两个技巧：

1，回翻以往申购攻略可以到公众号点击下方菜单栏“阅读”-“所有文章”，进入“所有文章”页面后顶部有一个搜索框，输入要查找的企业名称等关键字就可以检索；

2，由于公众号推送规则有变，可能会存在关注但收不到推送的情况，建议大家把公众号设置为“星标”就不会错过推送；

新股研究熊猫从2021年开始至今，虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确， 因此也将自己分析的思路提供给到大家，大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。

新股分析主要围绕以下四个核心要素展开，分别是可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪，具体分析应用详见正文。

2026年7月10日可申购新股分析

泰诺麦博（688806） ：

企业情况：

全称"珠海泰诺麦博制药股份有限公司"，主营业务为面向全球市场、致力于血液制品替代疗法的创新生物制药。

主要产品包括斯泰度塔单抗注射液（破伤风预防，全球同类首创FIC，已上市）、TNM001（抗RSV单抗，已递交NDA并获受理、纳入优先审评）、TNM009（抗NGF单抗，完成I期）、TNM005（抗VZV单抗，完成I期、具全球FIC潜力）、TNM006（抗HCMV单抗，获批IND）等，管线覆盖抗感染、疼痛等领域，梯次分明。

主要客户方面，2025年销售收入主要来自三大医药流通巨头——上海医药（占比25.31%）、华润医药（24.66%）、国药控股（16.01%），前三大合计约66%，渠道都是国家队级别的分销体系。

主要业务是全人源单抗创新药，简单说就是利用全人源单克隆抗体去替代传统血源制品（比如破伤风、狂犬病这些被动免疫的针）。

具体营收方面，目前主要营收就是斯泰度塔单抗注射液，2025年3月正式上市销售后开始贡献收入，2025年营收占比约100%。

对应行业为医药制造业，可比上市企业分别为智翔金泰（688443）、百克生物（688276）。

发行情况：

科创板发行，由华泰联合证券主承销，新发行市值 9.99 亿元，发行后总市值 66.59 亿元，发行价格 14.46 元，发行市盈率为负，顶格申购需要 11.5 万元市值。

对比 医药制造业 PE-TTM为26.53x， 智翔金泰 PE-TTM为-15.54x， 百克生物 PE-TTM为-21.87x。

业绩情况：

2026年1-3月实现营业收入2,492.89万元，同比变动14623.36%（因为产品去年 3 月份才上市，去年同期几乎为 0）；

扣非归母净利润-10,048.48万元，亏损同比收窄约45.6%；

最近3年营收数据：2023年约0（无主营业务收入）、2024年1,505.59万元、2025年5,122.49万元；

2026年上半年预计营收7,100至7,400万元，同比增长573.68%至602.15%——营收处于从0起步的放量早期，增速很猛但基数还小。

最近3年扣非归母净利润：-46,768.54万元（2023）、-53,040.40万元（2024）、-62,468.48万元（2025），还在扩大；

不过 2026 年上半年预计营收7,100至7,400万元，同比增长573.68%至602.15%，上半年归母净利润预计-20,500至-20,950万元，同比缩窄约32%，营收高增长，亏损持续收窄，基本面挺不错的其实。

参考招股说明书解释，主要因为核心产品斯泰度塔单抗2025年2月获批、3月上市，2025年12月纳入国家医保目录、2026年1月执行医保价，商业化进程加速带动收入增长、研发费用阶段性下降，所以亏损同比收窄。

具体毛利率方面，就不看了，产品刚上市没什么意义。

行业是现在最热的创新药+生物制品赛道，药品也被美国FDA纳入快速通道，同时又踩着科创板第五套标准重启这个标志性节点，概念拉满。

从发行情况看，科创板发行，发行价格不高，发行规模不大。

利好 buff 叠满，冲就完了，祝大家中签。

（参考以往数据毛估中签率大概在0.02%左右，顶格申购中签率也就 0.5% 不到，拼运气试试吧）

打新评级：积极，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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