大金融，准备发力了！

7月3日晚，国泰海通率先披露了上市券商的首份2026年半年度业绩预告。

预告里提到，2026年上半年实现归母净利润200.03亿元至205.11亿元，同比增长27%至30%。扣非净利润同比增长164%至171%。第二季度单季净利润预计136亿元至141亿元，同比增长290%以上，创下公司历史同期最好水平。

显而易见，二季度单季度的预告数据非常亮眼。也正是这个数据，使得券商为代表的保险、银行等大金融行业有了巨大的预期差。

当下，资本市场里科技、机器人、商业航天等行业轮番表现，热度此消彼长。但是，这个时候市场里还有一股资金在慢慢地流入大金融里。

券商、保险、银行等动不动大涨一下，甚至有不少企业都是涨停。

大家可能还带有惯性思维，以为这又是在护盘，在稳定指数。

但是，笔者认为，事情可能没有那么简单。相反，我们认为大金融这次可能真的要迎来产业的拐点了，迎来估值的修复，而不仅仅是一次反弹。

原因很简单。

假如把整个资本市场比作是一座金矿，那么券商、银行、保险，不仅仅是那个卖铲子的人，而且还是那个挖金矿的人。当越来越多的人开始淘金，这时不仅挖矿能够赚更多的钱，而且，因为挖矿的人在变多，卖铲子也会赚到更多。

大金融，特别是券商就是在股票市场里的角色就是既赚经纪业务、融资融券、承揽承做这些卖铲子的钱，又赚直投、跟投、自营这些挖矿的钱。

二季度，资本市场的赚钱环境，正在全面改善。而且，这种改善，不是一个因素，是四个因素同时出现积极影响。这些共同形成了市场目前最大的预期差。

仍然以券商为例，分别解释逻辑。

第一，券商最大的收入来源，经纪业务正在随着市场的成交额放大而增加。

看一组数据。2026年二季度，A股成交活跃度继续提升。根据沪深交易所公开交易数据统计，二季度市场日均成交额约2.77万亿元，而一季度约2.59万亿元，环比有了明显增长。市场成交越活跃，经纪业务收入越高，券商最直接受益。

很多人觉得，成交额增加一点，好像没什么。

事实上，这是券商里的现金流。这些交易佣金是不管市场赚钱还是亏钱，只要市场每天多成交几千亿元，看似只是一个数字，但对于头部券商来说，可是真金白银流入口袋，并且这一切不费吹灰之力。

另外一组数据也值得注意，就是A股开户数量再次大涨。2026年1至6月累计新开户2016.13万户，同比增长约60%。回顾2025年全年，A股新开户合计为2743.69万户。这意味着，今年仅用半年时间，新开户数已达到去年全年的73.5%。

来源：上交所

所以，市场里每一轮牛市，大家不知道哪个行业的利润会改善，哪个企业的业绩会提升，但是无论是哪个行业也有改善，券商都会受益。牛市只要一来，开户数量必然大涨，券商必然受益。所以，资本市场有大拐点的时候，券商往往是打响上涨第一枪的那个。

因为市场一旦预期有大牛市，大家自然而言地就会联想到券商一定是赚钱的，交易的就是卖铲子的逻辑。

第二，市场的两融不断提升，券商的收入再提升。

今年以来，两融余额不断提升，市场高峰已经突破3万亿元附近，较去年同期明显增长，也较年初继续抬升。融资利息收入同步改善，为券商业绩再添一把火。

很多资金体量大一点的客户，都应该知道券商的融资业务，也是利润的重要来源。客户借钱，自然要给券商付利息的，就好比去银行借钱要给利息一样的道理。

当下，市场成交量节节上升，客户交易越来越多，客户借钱也越来越多，券商赚的佣金、赚的利息，两台利润的发动机，其实是在同时启动。

接下来讲一件第三个，也是市场里最容易忽略的一个逻辑。

市场改革以后，券商的佣金费率越来越低，同行之间很难拉开大的差距。而这时真正拉开差距，影响券商业绩弹性的，已经不再是手续费，而是自营投资。

什么意思？

意思就是券商自己，本身就是市场最大的机构投资者之一。他们手里持有大量股票、指数和行业ETF、基金、可转债等。

大家可以思考一个问题，科技股上涨，指数上涨，大家都赚到钱了，那么主力资金是不是也赚到钱了？

所以，券商自己的钱，自己的投资组合，也在赚钱，甚至赚得更多。因为机构资金规模更大，配置更多。这也是为什么每一轮行情中，券商业绩弹性都会远远超过大家想象，这同时也是很多人直到今天都不明白的地方，券商真正赚大钱的地方往往在自营。

很多投资者直到今天，还以为券商只是赚手续费。其实真正的大钱，往往来自自营。这一点，也是很多人一直没有想明白的地方。

来源：证券时报

第四个，双创跟投，成为业绩最大亮点。

今年以来，市场的IPO开始回暖，港股上市公司增多，A股上市公司更是迎来大爆发，除了已经上市了的大普微、盛合晶微等也都表现亮眼，动辄上涨数倍，这些都会体现在券商业绩里。

还有即将上市的长鑫科技、宇树科技等，市场预期也都会表现不错。券商跟投能够获得一笔被动收入外，许多券商在承揽之前，也都以直投的形式参与过公司的早期融资，更是获利颇多。

市场里的IPO越多，券商承销收入越高，项目储备价值越高，跟投收益也就越大。

所以，这也是为什么近期市场里讨论券商、讨论大金融的热度又提升了，因为大家看的不只是今年盈利在改善，而且看的是科技牛市依然会持续，只要持续下去，券商就会全程受益！

如果做个总结的话，

就是牛市第一阶段，券商赚佣金，牛市第二阶段，券商赚投资收益，

牛市第三阶段，券商赚IPO收益。而大金融，现在可能就是处在第一阶段，往第二、第三阶段过渡的周期。

正因如此，市场接下来，也许将对大金融重新定价！

★ 声明：以上仅代表作者个人立场，仅供参考学习与交流之用。

如何第一时间获取机会？持续关注我们。

分享最新行业研报、行业发展前景、资本市场分析情报、了解政策趋势和经济走势，找到确定性机会！