IPO密集时，为什么股价容易见顶？

在股市有一个规律，当大量公司踊跃IPO和再融资时，往往是行情快结束的时候。

为什么会这样呢？

我跟大家讲讲其中的道理。

一、企业都在卖股票，你觉得是几个意思？

大家想想看，IPO和再融资的本质是什么？

假设你开了一个餐馆。一年能赚50万，你愿不愿意卖掉呢？

这就取决于别人开多少价了。

如果对方出50万，你愿不愿意？

大概率是不愿意的。毕竟这个包子店是现金奶牛，每年都有50万利润。

对方如果出500万呢？

你是不是有点动心了？毕竟这可是10年的利润！

谁知道10年后这个包子店还赚不赚钱呢？

500万出价，对应当前50万利润，PE就是10倍。

现在请思考一个问题，什么时候会有人排着队要买你的包子铺呢？

这跟IPO和再融资有什么关系呢？

不管是IPO还是再融资，都会稀释你的股权。这不就是创始人在卖股票吗？

为了尽可能被少稀释股权，创始人肯定更愿意在价格高的时候进行IPO和再融资。

再假设你要融资的金额不是500万，而是几百亿，甚至上千亿。请问，你会选择什么时候融资？

把这个想明白了，也就明白为啥在募集的大规模IPO和再融资之后，行情往往无法持续了。

同理，在熊市的时候，你看这些公司愿不愿意IPO和再融资呢？

二、国家队的小心思

之前我分享过一个观点，我认为国家队在6月底会清仓。

之所以这么说，是因为：

1.国家队这么大体量，必须在流动性好的时候撤离，否则撤不了；

2.国家队不能在长鑫、长江和宇树等企业IPO的时候撤离，因为这会导致流动性不足。

然后我们仔细回顾一下时间节点。

2024年924那会，肯定不能撤离，必须要把信心顶上去。

去年贸易战那会也不能撤，信心还是比较脆弱。

最终也就只剩下今年上半年这个时间节点了。

而他撤离的过程，不管是有心还是无意，反正是把电子行业的估值给拉起来了，也让传统板块跌得稀里哗啦。

大家要注意，美国股市，虽然传统板块表现不如AI板块，但只是涨得少，或者横盘震荡而已。日韩股市也同样如此。他们没有国家队这个外力。

欧洲股市中，由于AI含量低，所以没怎么受影响。

传统优质大蓝筹跌下来，估计那些长期配置型自己就开心的买买买了。

如果你是一个真正的价值投资者，应该也不会太在股价短期的表现。反而在优质资产被错杀的时候，应该捡便宜！

三、谁更懂行业周期？

现在，机构和媒体铺天盖地都在宣传算力的无限需求。

但是要注意，谁更懂行业周期？

是这些机构、媒体还是上市公司本身？

如果真如媒体所宣传的那样需求无限，未来大赚特赚，为啥要急着IPO搞钱？

聪明的公司，往往都会在周期顶部赶紧囤积现金，才能撑过周期下行期。

在周期下行期，是现金为王。谁没现金谁倒霉。

在上行期，由于看到需求爆发，各家公司都会积极扩张产能。

你不扩张，别人就会扩张，那么市场份额就被别人抢走了，别人也更具备规模优势！

而大家一起拼命扩张，未来出现产能过剩就是大概率事件！

无论是扩展产能还是应对未来的产能过剩，现金都是极其重要的护身符。

在周期下行期，往往还伴随信贷收紧，搞钱的难度要大得多。即便搞到钱，利率也不会低。

而靠IPO和再融资搞钱还没利息。他们当然要急着搞钱了。

比较有意思的是，每次周期顶部，人们都说这次不一样。以为周期规律会被打破。

但这种事不断循环的发生，所以没有什么不一样的。

本来嘛，在周期顶部，一般只能听到利好。而且逻辑很顺，怎么看都看不出有问题。

我跟大家举一些例子。

四、这次不一样吗？

先看2000年互联网泡沫。

需求是不是真实的？当然是真实！

互联网改变世界了吗？当然改变世界了！

电信行业在1996年到2001年之间，大量的铺设光纤，搭建基础设施。

最后怎么样呢？

泡沫破裂后，还不是一地鸡毛。这些企业后来真的大赚特赚了吗？

最终还不是大量的企业被淘汰，行业向少数几家集中。

再看看新能源车和光伏。

2022年的时候，都还在宣传订单大幅增加呢，而且还是长期协议！

你再看现在光伏是啥鬼样子？

电动车需求不大吗？当然大啦。

中国现在都还有大量的存量车需要用电动车替代！放眼全世界，更有大量的需求等着我们去开发。

但股价怎么走的呢？

你以为在海外能随便替代别人的燃油车啊？

当然，电动车替代燃油车的大趋势不会变！但别忘了，你在做投资，不是听人讲故事。

除了需求大小的问题，我们还有关注需求和供给变化的节奏问题！

不管是互联网还是新能源，IPO和再融资最密集的时候是哪一年？之后发生了什么？

再说说2007年的中石油。

当时机构对油价的预测直接往200美元看。

至于他们怎么计算出来的，我也搞不明白。

反正上涨的时候，肯定是利好消息特别多，利空都能歪曲成利好。

然后就是中石油登场了，号称全球最赚钱的公司，创下当时A股历史最大IPO。

开盘价比发行价高两倍。很多人都嘲笑巴菲特卖早了。

结果就是直到现在也没解套。

所以才有那句：每个年代有每个年代的中石油。

需要注意的是，中石油股价暴跌时，基本面并没有变坏。

基本面变坏是在8个月以后！

所以不要试图猜顶，没人知道顶在哪里。

群众疯狂的时候，可以继续大涨。涨到你怀疑人生。涨到你不敢看空。

对了，2007年还有中国远洋回A股IPO。

6月的发行价是8.48元，10月的最高价是68元！你看有多疯狂。

之后就遇到海运的下行周期，连续亏损，2013年还被*ST了。

2015年，中国股市大水牛，冠绝全球。

那会是乘着移动互联网的东风向上冲。

有趣的是，很多中概股都后悔了，不应该去美股上市，都急着想回A股IPO。这还不是看在钱的份上。谁不愿意高价卖股票啊？

散户想，上市公司更想！

确实有些公司回来了，然后就开始千股跌停了。回来了个寂寞！

半导体行业同样也逃不过周期。

中芯国际在2020年7月IPO，然后就一路下跌。见下图。

虽然半导体指数的顶是在2021年触碰的，但后面的涨幅其实已经很小了，见下图。

为了吃这点涨幅去博傻，就是在玩刀口舔血。

那么，你说这次能有多大的不一样呢？

SpaceX上市后，流通股连5%都不到，结果股价创新低了。

而且就这点流通股，都抽走了不少美股的流动性。

要是全流通了，又会怎么样呢？

后面还有Anthropic和OpenAI要来抽血。

OpenAI看到SpcaceX的股价表现好，害怕流动性不足，所以主动延迟IPO了。

这对于OpenAI来说是比较危险。

如果在上市前，泡沫就绷不住了，那么那很可能拿不到足够多的钱，那么在接下来的激烈竞争中，就很可能被淘汰出局。

国内的大型IPO也将陆续落地。

之前不是都在说卖老登，买小登吗？

传统企业是老登，半导体是小登。

等长鑫和长江IPO后，可能长鑫和长江是小登，其他科技股都是老登了。

谁抽谁的流动性还不好说呢。

但对于高位股来说，一旦流动性被抽走，那可就有好戏要看了。

六、支持科技，刻不容缓

现在大国博弈，主战场确实在科技上。

所以当然要支持科技啦。

怎么支持呢？

把股市拉起来嘛！这个时候就是为国家做贡献的时候。

对于科技公司来说，当然是好事啦。

他们可以用更高价格卖股票，拿到的钱在未来变成工厂，流水线，机器设备，专利，技术人员等等。

过两年，供给过剩也就不稀奇了。

这个时候，这些企业要比拼的就是如何将钱变成规模优势和技术优势。

谁砸钱砸得妙，谁就能打败竞争对手！

如果都彼此彼此，那就比谁的钱多！

当然，那些运气不好，没融到资的人，就有点麻烦了。

你可能会说，那不是两三年之后的事吗？现在股市还要涨。

还会不会涨，我不知道，但股价的拐点会提前现实多长时间呢？

其实吧，当你看到大股东集体增持，上市公司集体回购时，应该买。

看到他们都在陆续卖股票时，应该怎么办呢？

只不过吧，这些内行人不懂人性，经常卖早了。所以常被股民嘲笑不懂自己的公司。

但是吧，他们是太懂自己的公司了，所以始终想不明白，为啥自己的公司这么值钱？

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