阳光电源，没救了？

“没救了，没救了。” 7月10日早盘，股民小点直呼。忍无可忍的他减仓阳光电源，然后加仓了天孚通信。

与此同时，股民小朱则庆幸，好在没加仓阳光电源。

7月9日，在股价大跌至118元左右时小朱问笔者，能否加仓阳光电源，笔者劝他，还是谨慎一点好，毕竟还在下跌趋势中。7月10日，阳光电源股价最低至114元，跌幅超过8%。小朱庆幸，还好管住了手。

张力制图

此前，小朱在阳光电源从190元左右下跌至150元左右时，买入阳光电源，当时他觉得阳光电源性价比蛮高，也还在上升趋势中。没想到的倒是，阳光电源股价横盘一段时间后，加速下跌。到128元左右时，小朱再加仓了。现在他准备第三次加仓。

小点和小朱在阳光电源上大亏，但股民小施比他们亏得更多：178元的成本，现在跌至115元左右。小施最近心情非常差，并决定删除股票软件app，暂时告别股市。

从190元到114元，跌幅约40%。阳光电源的31万股民，正在经历一场残酷的持股考验。

阳光电源发生了什么？

直接导火索：一则传闻。

6月30日，路透社报道称，美国联邦通信委员会（FCC）正起草针对外国产并网逆变器的进口禁令，名义是“电网安全”，实际主要指向中国厂商，最早可能于2026年内发布。

7月1日，阳光电源开盘即跌5%，随后卖盘涌出，股价迅速跳水至127.3元，离跌停价仅差8分钱。当天收盘跌13.9%，市值蒸发458亿元。次日再跌6.63%，两日合计蒸发市值超600亿元。

7月10日，股价最低触及114元。从7月1日高点算起，不到两周跌幅超过30%。

为什么反应如此剧烈？

美国是全球逆变器利润最高的市场之一。阳光电源近年海外营收占比持续提升，美国市场贡献了可观的利润。一旦禁令落地，增量市场将被直接“封堵”。

更关键的是“新型号”这个措辞——草案针对的是“并网新型号”，意味着已获批的老型号或许不受影响，但未来的技术迭代和新增订单将面临巨大不确定性。

那么，阳光电源基本面，变了吗？

2026年一季度，阳光电源营收155.61亿元，同比下降18.26%；归母净利润22.91亿元，同比下降40.12%。主要原因是汇兑损失约4亿元，叠加2025年同期中东7.8GWh储能大项目交付拉高了基数。

2025年第四季度，公司单季归母净利润仅15.8亿元，同比下滑54.02%。两个季度净利润“腰斩”，这是客观存在的业绩压力。

但有几个事实需要放在一起看：

第一，公司基本面没有“暴雷”。 7月1日暴跌后，公司在投资者交流会上明确表示：基本面完好，无订单取消、项目暂停、客户流失、业绩下修预期，当前订单饱满、排产充足。

第二，美国市场并非一夜归零。 公司指出，IRA法案框架下的“安全港”政策支撑明确：2027年及之前的订单明确，2028年上半年尚可，2028年底后“安全港”项目才陆续结束。这意味着至少还有2-3年的缓冲期。

第三，美国本土产业链短期内无法替代。 美国本土逆变器品牌份额仅约10%，中国产业链完善花了20年，美国至少需要5年。花旗研报指出，美国公用事业规模项目中约90%的逆变器来自非美国市场，若中国逆变器被禁，这些项目将面临严重供应短缺。花旗判断该禁令“可能不会发生，或者宽限期会很长”。

第四，欧洲市场在超预期增长。 受霍尔木兹海峡地缘事件影响，欧洲户用储能、工商业储能需求提速明显，欧洲市场增速比原预期高出10%左右。波兰工厂预计2027年上半年投产，将直接满足欧洲本地化需求。

第五，新增长曲线正在布局。 公司7月9日正式推出商业化固态变压器（SST）产品；数据中心配储被公司视为大势所趋；29家机构预测2026年净利润157.67亿元，同比增长17.13%。

现在股民最大的疑问就是，阳光电源的股价跌完了吗？

此前文章中笔者明确表示，从“账”的角度看，市场已经按最坏情况定价了。

以2025年数据测算，即使美国市场完全归零：营收减少15%-20%（134亿-178亿），毛利减少11%-15%（约15亿-20亿），按2025年净利润134.6亿元计算，利润端冲击约10%-15%。而从190元跌到114元，跌幅约40%——股价跌幅已经远远超过了基本面最坏情况下的利润冲击幅度。

但要注意的是，市场从来不是所谓的理性人，“跌过头”不等于“马上涨回来”。

IPO日报在7月3日的分析中指出，从三个核心观察指标看：成交量尚未显著萎缩（换手率仍在3%左右）、消息面利空尚未出清（FCC草案仍在起草阶段）、基本面需要半年报验证——当前只宜当作急跌后的技术性反抽，而非趋势反转信号。

高盛在7月3日维持对阳光电源的中性评级和135元目标价，指出二季度业绩仍有挑战，下半年有望边际改善。而18家机构给出的目标均价为192.44元——分歧巨大，说明市场仍在寻找定价锚。

股民该怎么办？

小点、小朱、小施的故事，折射出三种典型的困境：

小点：减仓、换股——试图用操作弥补判断失误。

小朱：一路下跌一路加仓——试图摊薄成本，但越加越套。

小施：178元成本跌到115元，删软件——心理防线崩溃。

三种应对，没有一种是轻松的。

笔者认为，有几个方面值得参考。

第一，区分“公司问题”和“市场问题”。 阳光电源今天的下跌，核心驱动是外部政策恐慌，而非公司自身产品、技术、订单出了致命问题。这个判断如果成立，那么恐慌性抛售和理性减持之间，有一条清晰的界线。

第二，不要用“摊低成本”来对抗下跌趋势。 小朱在150元、128元两次加仓，如今面临第三次加仓的诱惑——这是最危险的阶段。在趋势没有明确逆转之前，每一次“觉得差不多了”的加仓，都可能成为新的套牢盘。

第三，想清楚自己的持仓定位。 如果是长线逻辑，看的是2027-2028年的SST放量、数据中心配储、全球储能增长，那么短期的政策噪音需要承受；如果是短线逻辑，那么破位就该走，而不是一路扛下来。最怕的是用长线的理由买入，用短线的恐慌卖出——两头挨打。

第四，不要因为亏了就“删软件”。 小施的做法可以理解，但回避不等于解决。投资是一场长跑，学会与亏损共存、在亏损中保持理性，是比任何一次盈利都更重要的能力。

阳光电源最终会怎样，取决于全球储能需求的真实增长、公司产品的持续竞争力，以及地缘政治的走向。

对股民来说，想清楚自己为什么买、准备持有多久、能承受多大的波动，可能比猜股价会跌到哪更重要。

本文中的市场分析、预测等内容仅代表作者观点，不构成对读者的投资建议。投资者应根据自身风险承受能力做出独立判断。

作者 光云

版面编辑 褚念颖

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