华神科技定增获通过，实控人夫妇上演“高抛低吸”套利戏码

7月10日，华神科技（000790.SZ）发布公告称，公司2026年度向特定对象发行股票申请获得深交所上市审核中心审核通过，并同步披露定增注册稿。

这家主营中西成药、生物制药、大健康产品的药企，拟以3.15元/股的价格向关联企业成都远泓生物科技有限公司（以下简称“远泓生物”）发行股份，募资额不低于3亿元且不超过3.5亿元，全部用于补充流动资金及偿还借款。而远泓生物为公司间接控股股东，为华神科技实控人黄明良、欧阳萍夫妇控制。

需要注意的是，银莕财经梳理发现，就在一年前，远泓生物刚刚在3.70元-4.05元/股的价格区间完成了一次大规模减持，且华神科技目前股价在3.7元左右徘徊，定增价格相当于当前市价的八五折，可谓一套“高卖低买”神操作。而在实控人靠股价增收背后，公司业绩却每况愈下，2025年营收、净利甚至分别暴跌36.86%、4689.37%。

01

一年前高价减持套现，一年后低价定增“抄底”

先看看这笔减持的细节。

2025年5月14日至7月16日，华神科技股东远泓生物通过深交所集中竞价交易方式，累计减持其直接持有的公司股份914万股，占公司总股本的1.47%。减持前，远泓生物直接持有公司914万股，加上通过控股股东四川华神集团股份有限公司（以下简称“四川华神”）间接持有的1.11亿股，合计持有公司股份1.21亿股，占公司总股本的19.33%。减持后，远泓生物不再直接持有公司股份，仅通过四川华神间接持股17.87%。

回溯减持区间，华神科技股价在3.70元-4.05元/股之间运行。按照当时的股价区间平均值测算，914万股的套现金额约3500万元。即便是在区间最低价3.70元/股减持，套现额也有3382万元。

而到了2026年，远泓生物又以3.15元/股的价格认购公司定增股份。这意味着，一年前减持套现，如今可按市价八五折低价认购新增股份，一卖一买之间锁定价差收益。这一买一卖之间，实控人完成了一次典型的“高抛低吸”。

此外，定增方案还有几个细节需要注意。

首先是募资总额缩水。 2026年1月，公司首次披露定增预案时，拟募资额不超过4.5亿元。到了6月，公司调减募资总额为“不低于3亿元且不超过3.5亿元”。

其二是定增方案屡败屡战。 华神科技此前已经历了数次定增方案“流产”。2021年，公司非公开发行股票计划停止实施。2022年，公司再次推出非公开发行股票计划，方案于6月15日遭股东大会否决。两次定增的对象均为公司关联方远泓生物，募资用途都是“补充流动资金”。有投资者当时就调侃称“这哪是定增，分明是给实控人送钱”。

值得一提的是，远泓生物自身处于亏损状态。据华神科技发布的定增说明书披露，远泓生物2025年营收为6.06亿元，净利润为-4.16亿元。

（远泓生物2025年财务数据）

02

公司业绩每况愈下

实控人“高抛低吸”套利背后，是华神科技逐年下滑的业绩基本盘。

2020年3月，黄明良、欧阳萍夫妇通过远泓生物等主体，斥资12亿元从王仁果手中拿下泰合健康（华神科技前身）控制权。彼时，华神科技年营收约7.6亿元，归母净利润约3700万元。

黄明良夫妇接手后，公司高层迎来一波大换血，企业也迅速更名“华神科技”。

然而，在实控人入主后的几年里，公司业绩经历了从“小盈”到“巨亏”的断崖式下跌。2023年，公司还能实现营收10.03亿元，净利润2960.26万元；2024年，营收降至8.64亿元，归母净利润-669.02万元。到了2025年，情况彻底失控，全年营业收入仅5.45亿元，同比暴跌36.86%；归母净利润-3.2亿元，同比暴跌4689.37%；净资产收益率-36.57%。

（公司业绩变动情况）

2025年3.2亿的亏损是怎么亏出来的？

具体来看，一是核心产品三七通舒胶囊2024年底纳入全国中成药集采，2025年销量和价格同步下降，该产品收入较上年减少1.06亿元，降幅35.07%。

（公司医药制造业务分产品营收情况）

二是公司钢结构业务收入大幅下滑。报告期各期，公司钢结构业务收入分别为31,112.40万元、8,667.01万元和2,693.95万元，2024年较2023 年下滑72.14%，2025 年较 2024年下滑68.92%。公司解释称系战略调整，主动大幅收缩该业务板块的经营规模、缩减业务承接范围所致。

三是公司转让子公司西藏康域，公司2025年财务报表仅合并西藏康域1-8月的收入，导致医药商贸、器械及原料药贸易业务收入下降。

除此之外，资产减值也是公司业绩下滑的重要推手。2025年，华神科技计提资产减值损失1.86亿元，占当期营收的34.12%。

费用端同样压力山大。2025年公司销售费用2.41亿元、管理费用8719万元、研发费用2344万元、财务费用1769万元。期间费用合计高达3.69亿元。虽然各项费用均有所下降，但相对于5.45亿元的营收体量，仍然偏高。

（公司2025年费用情况）

值得注意的是，华神科技的研发端也在收缩。2025年研发人员从166人减少至127人，降幅23.49%。30岁以下研发人员减少38%。研发投入金额同比下降16.80%。这对于需要持续进行产品二次开发和创新升级的制药公司来说，并不是一个好信号。

进入2026年，情况有所“好转”，但经不起细看。一季度，公司营收1.09亿元，同比减少13.9%；归母净利润241.72万元，同比扭亏为盈。但扣非净利润仅234万元，对于一家年亏3.2亿的公司来说，连“杯水车薪”都算不上。

时间拉长来看，黄明良夫妇入主后，华神科技累计亏损1.5亿元。自我造血不足，公司偿债压力巨大。截至2026Q1末，公司货币资金1.12亿元，而同期短期借款2.09亿元，一年内到期的非流动负债1.17亿元，短期资金缺口达2.14亿元。