全球资本竞逐巴西玉米乙醇生产市场，中国企业迎来最佳进入窗口期

图片来源：AGRO ADVANCE - Escola de negocio Agro CNA

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玉米乙醇产业的快速扩张，正在重塑巴西生物燃料产业格局，并吸引越来越多外国资本，希望将农业生产、工业加工、可再生能源以及动物蛋白产业整合为一体进行投资。来自巴拉圭和美国的企业已在巴西建设大型生产基地，而阿联酋资本则开始为巴西甘蔗能源集团的多元化发展提供资金支持。与此同时，英国石油公司（BP）也正在评估依托其甘蔗乙醇工厂建设玉米乙醇综合项目的可行性。

行业的快速增长正是这一投资热潮的重要原因。2025/2026玉米压榨季，巴西玉米乙醇产量已接近100亿升，而本世纪初这一数字仅为26.5亿升。巴西能源研究公司（EPE）此前预计，到2025年，玉米乙醇将占全国乙醇总产量约23%，随着更多新工厂投产，这一比例仍将持续提高。

与此同时，自2025年8月1日起，巴西汽油中强制掺混的无水乙醇比例已由27%提高至30%，进一步扩大了国内可再生燃料需求。

外国投资者看中的，正是巴西这一独特的发展模式。巴西不仅拥有丰富的二季玉米资源，还能够实现几乎全年连续化工业生产，同时拥有庞大的燃料消费市场以及完善的畜牧产业链，对动物饲料原料需求旺盛。

对于玉米乙醇工厂而言，收入来源并不仅限于乙醇本身。玉米加工过程中还可同步生产酒糟干饲料（DDG）或干酒糟饲料（DDGS）、玉米油、发电，在部分项目中甚至还能生产生物甲烷以及生物源二氧化碳。

这种模式使玉米乙醇工厂逐渐发展成为综合生物炼油厂。玉米不再只是作为一种初级农产品出售，而是同时被转化为燃料、动物蛋白饲料、植物油及清洁能源。正是这种高度集成的产业模式，吸引了众多具有农业、能源、基础设施和资产管理经验的国际投资者。

除了农业和工业优势外，巴西完善的公共激励政策同样成为吸引外资的重要因素。根据项目所在地及投资类别不同，企业可享受多项财政优惠政策，包括ICMS（州税流转税）抵扣或税收优惠、生产设备税收递延、位于巴西亚马孙开发署（Sudam）或巴西东北部开发署（Sudene）覆盖地区的企业所得税减免，以及来自巴西国家开发银行（BNDES）、气候基金（Fundo Clima）和各类区域发展基金的融资支持。此外，地方政府还可提供土地、基础设施等配套扶持。

主要玉米生产州还专门针对生物燃料产业出台了专项激励措施。例如，马托格罗索州在该州工业和商业发展计划（PRODEIC）中设立了生物燃料专项模块；巴伊亚州则规定，对生物炼油厂生产的乙醇、酒糟干饲料及玉米油相关交易给予75%的流转税（ICMS）税收抵免。

与此同时，巴西国家生物燃料政策RenovaBio进一步完善了该产业的激励体系。获得认证的生产企业可发行脱碳信用证（CBIO），通过出售碳减排信用获得额外收益，提高提炼厂整体盈利能力。

虽然上述政策并不能完全消除投资风险，而且仍需满足审批程序、配套条件及相关要求，但多项政策叠加后，能够有效降低项目建设成本、改善现金流并提升长期投资回报率，从而增强巴西在全球生物能源投资竞争中的吸引力。

在众多外资企业中，Inpasa无疑是最具代表性的案例。这家企业于2006年成立于巴拉圭，自2018年进入巴西以来，围绕玉米和高粱加工建立起完整的工业平台，生产乙醇、干酒糟饲料、高蛋白饲料、植物油以及可再生能源。目前，公司已在马托格罗索州、南马托格罗索州和马拉尼昂州建成生产基地，并正持续向戈亚斯州和巴伊亚州扩张。

仅统计近年来Inpasa在巴西公开宣布的主要投资，总额就已达到约97亿雷亚尔。其中：马拉尼昂州巴尔萨斯（Balsas）工厂于2025年正式投产，总投资25亿雷亚尔；巴伊亚州路易斯·爱德华多·马加良斯市（Luís Eduardo Magalhães）工厂设计年加工粮食100万吨，可年产乙醇4.6亿升；该公司在戈亚斯州里奥韦尔德（Rio Verde）正在建设一座投资24亿雷亚尔的新型生物炼油厂，预计于2027年第一季度投产；在马托格罗索州，该公司还计划新建龙多诺波利斯（Rondonópolis）工厂，并扩建新穆图姆（Nova Mutum）工厂，两项投资合计达到34.8亿雷亚尔。

Inpasa公司的发展轨迹表明，对于外国投资者而言，巴西早已不仅仅是一个消费市场，而正在成为一个依托丰富粮食资源、贴近农业产区、能够大规模开展农工一体化生产的重要平台。

另一家率先进入巴西市场的外国投资者是美国的萨米特农业集团（Summit Agricultural Group）。

该集团与巴西Tapajós Participações公司共同成立了FS Fueling Sustainability（简称FS）公司，打造了巴西首家完全以玉米为原料、集乙醇生产、动物营养和生物能源于一体的大型工业企业。

FS公司于2017年开始运营，目前在马托格罗索州拥有三座生产基地，分别位于卢卡斯·杜·里奥韦尔德（Lucas do Rio Verde）、索里索（Sorriso）和普里马韦拉·杜·莱斯特（Primavera do Leste）。

根据该公司公布的数据，其乙醇年产能约为26亿升。除燃料乙醇外，这些工厂还生产动物饲料原料和电力能源，充分体现了美国的成熟玉米乙醇工业经验与巴西农业条件相结合后的产业优势。

FS公司的发展也充分说明，外国资本与巴西本土企业建立合作伙伴关系的重要性。国际投资者能够带来工业技术、玉米深加工经验以及融资能力，而巴西合作伙伴则提供粮源采购、农业网络、税务制度、环保许可、物流运输以及本地项目建设经验，从而实现优势互补。

另一家值得关注的美国企业是嘉吉（Cargill）。嘉吉自2011年起便持有SJC Bioenergia股份，并于2025年完成对该公司的全资收购，公司随后更名为嘉吉生物能源（Cargill Bioenergia）。

目前，其生产平台位于戈亚斯州基里诺波利斯（Quirinópolis）和卡舒埃拉多拉达（Cachoeira Dourada），同时加工甘蔗和玉米，生产无水乙醇、水合乙醇、食糖、玉米油、动物营养产品以及生物电力能源。

2025年8月，嘉吉正式宣布，将在戈亚斯州建设一座新的玉米乙醇工厂，并与现有甘蔗加工基地实现一体化运营。

虽然该公司当时尚未公布投资金额、具体产能及完整建设时间表，但这一决定再次印证了其推进“双原料模式”（甘蔗+玉米）的长期战略。这一模式能够共享仓储设施、能源系统、物流网络以及管理团队，大幅降低新增投资的边际成本，提高整体运营效率。

来自阿联酋的资本同样积极参与巴西玉米乙醇产业的发展。Mubadala Capital作为巴西能源企业Atvos的重要股东，于2023年向公司注资5亿雷亚尔，帮助其完成财务重组，并开启新一轮投资周期。

这一案例表明，外国资本进入巴西生物能源产业，并不一定需要从零开始建设新工厂，也可以通过控股或投资本土成熟企业进入市场。

2026年5月，Atvos宣布建设其首座玉米乙醇生产装置，该项目将与位于南马托格罗索州新阿尔沃拉达杜苏尔（Nova Alvorada do Sul）的Santa Luzia甘蔗工厂实现一体化运营。项目设计年加工玉米64.2万吨，预计每年可生产：2.73亿升乙醇；18.3万吨酒糟干饲料；1.3万吨玉米油。

与甘蔗制糖制乙醇工厂实现一体化运营后，可利用甘蔗渣为玉米加工提供能源，从而进一步提高现有工业资产的利用效率，并实现全年连续生产。

Atvos项目表明，外国资本进入巴西玉米乙醇产业，并不一定要通过新建一座全新的工厂。企业并购、资本注入、成立合资企业（Joint Venture），以及投资已经建成并投入运营的巴西本土企业，同样都是进入市场的重要途径。这种模式能够有效降低环保许可、土地获取、劳动力招聘、玉米采购以及监管制度等方面带来的投资风险。

英国石油公司（BP）则代表了这一投资趋势的另一种模式。虽然该公司尚未宣布在巴西建设玉米乙醇工厂，但已确认正在评估进入这一领域的投资机会。其研究重点是将玉米乙醇项目与公司在巴西拥有的11家甘蔗制糖和乙醇工厂实现协同发展。潜在的协同效应包括共享储罐、物流设施和工业系统，并利用甘蔗渣为未来的玉米乙醇生产装置提供能源。截至2026年7月，公司尚未公布该项目的最终投资决定、建设地点、产能规模及实施时间表。

对于中国企业而言，当前市场呈现出一定的特殊性。中国资本实际上早已深度参与巴西农业和生物燃料产业，其中最具代表性的便是中粮国际（COFCO International）。该公司目前在巴西主要从事粮食采购与出口、大豆加工、生物柴油以及甘蔗乙醇生产等业务。

2019年，市场曾传出消息称，中粮国际正在研究在马托格罗索州龙多诺波利斯（Rondonópolis）综合园区附近建设一座玉米乙醇工厂，但公司当时并未正式确认这一项目。

此后，中粮国际在龙多诺波利斯公布的官方投资项目始终集中于大豆加工和生物柴油生产。截至2026年7月，尚未发现该公司正式宣布对玉米乙醇工厂作出最终投资决定或启动建设。不过，从产业布局来看，这一项目依然具有较高的可行性。龙多诺波利斯综合园区位于巴西最大的玉米产区之一，拥有铁路运输条件以及完善的大宗农产品加工基础设施，为发展玉米乙醇产业提供了良好的基础。

目前尚未出现中国企业的大型玉米乙醇生产投资项目，与巴拉圭、美国及阿联酋资本快速进入市场形成鲜明对比。但与此同时，这也为有意进入巴西市场的中国企业创造了新的机遇，尤其是在工业装备、发酵技术、工业酶制剂、粮食仓储、DDGS酒糟干饲料烘干、热电联产、生物甲烷、碳捕集以及可持续燃料生产等领域。

这种投资机遇并不仅限于设备出口。中国企业还可以通过与巴西生产企业成立合资公司、收购现有工厂股权、参与项目融资、提供工业技术，或自主建设综合生物炼厂等多种方式进入巴西市场。此外，还可与巴西动物蛋白产业链实现深度融合，因为工厂生产的DDGS酒糟干饲料可广泛用于牛、猪、家禽及水产养殖。

另一条具有战略意义的发展路径是推动产品国际化。巴西乙醇未来有望进一步应用于船用燃料、可持续航空燃料（SAF）以及其他低碳能源解决方案。2026年6月，巴西生产商认为，国际海事组织（IMO）对玉米乙醇碳足迹相关参数的认可取得了重要进展，这一变化有望为可再生燃料在国际航运领域的应用创造新的市场机遇。

外国资本持续加码投资表明，玉米乙醇已经不再只是巴西局部地区或传统甘蔗乙醇产业的补充，而正逐渐成为全球农业、能源和脱碳产业资本配置的重要组成部分。Inpasa、Summit Agricultural Group、嘉吉和穆巴达拉资本均已在巴西玉米乙醇产业进行了实质性布局，而英国石油公司也正在积极评估新的投资机会。

对于中国资本而言，当前需要思考的已不再是巴西是否存在玉米乙醇市场，而是如何把握最佳进入时机。这个市场已经进入快速发展阶段，正吸引着超过数十亿规模的投资。未来的战略重点，在于尽快选择最适合自身的发展模式，在主要产区、优质产业合作伙伴以及关键物流和工业资产被其他国际投资者占据之前，抢占市场先机。（由祎思农业IEST Agro的赵将佑João Luiz供稿）

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