山东
导语：回顾2026年上半年，国际原油价格一度大幅冲高，美伊冲突带来的供应风险成为价格走高的主要推手。目前地缘局势的不稳定因素依然存在，那么历年以来上半年国际油价走势如何，下半年油价又将走向何方？
1、国际油价上半年先涨后跌，美伊冲突暂难彻底结束
图1 2024-2026年布伦特原油期货周度价格走势图（美元/桶）
数据来源：隆众资讯
2026年上半年国际油价整体呈现震荡上行态势，主要利好支撑是美伊冲突时长超过3个半月，导致地缘局势紧张，霍尔木兹海峡封闭，市场由供大于求状态骤然转向供应严重短缺，供需关系在3-5月严重失衡。截至6月30日，国际油价（布伦特期货）为72.92美元/桶，较年初上涨19.8%。冲突开始前（2月28日之前），国际油价主流运行区间为60-72美元/桶，而如果以美伊签署谅解备忘录（6月17日）为阶段性结束时点的话，冲突期间油价主流运行区间为90-110美元，6月中旬局势暂时缓和后，油价主流运行区间是72-80美元/桶。
不过好景不长，美伊关系在7月中旬再度恶化，临时停火协议失效，国际油价再度突破80美元/桶的高位区间。美国方面表示短期内与伊朗达成全面和平协议的概率偏低，因此7-8月仍需提防油价剧烈波动风险。
2、近年来上半年国际油价涨势占优，地缘及美国重大政策影响显著
表1 近五年国际油价上半年价格统计表
单位：美元/桶
数据来源：隆众资讯
表2 近五年国际原油市场上半年主要影响因素统计表
数据来源：隆众资讯
回顾来看，近5-6年以来，国际油价涨势占据上风，且有3年的涨势都受地缘局势带来的供应风险支撑，且值得注意的是，以色列和伊朗的冲突在2024年就已经出现，连续3年进行，不同之处只是2026年美国加入冲突，另外就是OPEC+核心产油国的减产支撑。而下跌的两年，分别受美国对等关税和美联储激进加息带来的利空影响，均属美国政府的重大政策，且2021年上半年，美国拜登政府的巨额经济刺激政策，也一度对市场信心形成有效支撑。
3、供应缺口仍有修复契机，下半年油价上行空间有限
图2 全球原油供需关系变化趋势（万桶/日）
数据来源：隆众资讯
2026年上半年，全球原油供需关系从小幅的供应过剩转变为显著的供不应求，1-2月供应过剩还有小幅增长态势，但3月开始因美伊冲突导致供需关系骤然恶化，因霍尔木兹海峡封闭导致供应缺口迅速放大。6月中下旬美伊关系出现暂时缓和，双方签署谅解备忘录，霍尔木兹海峡也重新逐步开放，供需关系在6月下旬起出现一定修复，但整个上半年来看，无法扭转供不应求局面。
展望下半年，虽然美伊关系再次生变，但冲突烈度难以回到3月上旬的超高压状态，双方边打边谈的可能性更高。美国方面表示仍有机会与伊朗达成协议，且美国总统Trump近期不止一次强调低油价的必要性。11月美国中期选举的最终结果将出炉，高通胀背景下无法同时承受持久的过高油价。美伊关系的不稳定性可能导致霍尔木兹海峡通航恢复延期，也将抑制伊拉克等中东产油国恢复原油生产的速度，但长线来看，供应缺口仍有被修复契机，国际油价下半年难以重演上半年那样的超百区间持续运行，长线仍有回落趋低预期。
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