文旅上市公司发半年业绩预报，形势不容乐观

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文旅消费的热度究竟如何？上市公司的财报是很好的参照。近期，有15家文旅上市公司披露了2026年上半年业绩预告，其中可谓喜忧参半。

按照上市公司的监管规则，公司经营业绩预计出现重大变化时，需提前向股民披露。这里的“重大变化”既有利好，也有消极。据知酷文旅统计，15家发布快报的文旅上市公司中，有7家是报告业绩利好，有7家报告业绩下滑，1家偏中性。一半对一半的比例，说明了当前文旅行业复杂的情况。

多家文旅上市公司预亏

多家上市公司预告2026半年报归母净利润出现重大亏损。其中，华侨城A预计亏损34亿-42亿元，依然是文旅上市公司中的亏损王，较去年同期亏损扩大近50%，这主要是房地产业务拖累。文旅业务方面，华侨城A旗下文旅公司上半年共接待游客3616万人次，较去年同期有小幅下滑，2025年同期约有3770万人次。

华侨城A旗下文旅项目分布广泛、类型众多，可视为文旅消费市场的风向标。从其文旅客流量方面来看，当前文旅消费稍显乏力，但整体上基本稳定。如果不是房地产拖累，华侨城A的亏损面不会如此严重且持续扩大。

华侨城旗下锦绣中华中国民俗文化村景区游乐

云南旅游也录得大幅亏损。云南旅游表示，亏损原因，一方面是旅游文化科技业务板块项目拓展尚未见效，加之报告期内根据仲裁结果对项目收入进行回冲处理，导致相关板块收入较2025年同期有较大幅度下降，毛利无法覆盖相关经营固定成本；另一方面，传统旅游业务报告期内收入较2025年同期下降，影响了本期利润。

云南旅游的旅游文化科技业务，主要是为各地建设运营主题乐园，或提供高科技游乐设备。近几年，各地政府陆续收紧了“无效”文旅项目投资，到处乱建乐园、古镇的现象被遏制住了，这势必影响云南旅游此类业务。

华天酒店是酒店类上市公司，上半年亏损1亿-1.2亿元。华天酒店表示，亏损主要系受消费市场波动、酒店业市场竞争加剧等行业因素变化影响，酒店经营持续承压，公司收入规模及结构未发生重大改变，但物业租金、人工成本、利息等固定运营成本较为刚性，导致当期利润为负值。

华天酒店旗下张家界阳光酒店

当前，酒店业最突出的问题是前几年酒店数量增加太多，供给扩张太快，而当前商务、会务类的需求受经济环境影响，大幅萎缩，导致对酒店的需求疲软。华天酒店的亏损也持续扩大。

西域旅游是传统山岳景区的代表，其核心项目是新疆的天山天池，上半年西域旅游净利润同比大幅下滑60%以上。对此，西域旅游的解释是，一是受旅游消费结构变化影响及新项目尚处在市场培育期，营收规模及盈利能力需进一步提升；二是更新景区运营车辆，致使较同期折旧成本增加。

事实上，圈地景区的观光模式已经落后于当前的市场需求了。西域旅游地处新疆，新疆是当前文旅市场的大热点，客流量不断攀升，但游客去的不是传统景区天山天池，而是喀什、伊犁、阿勒泰等地。玩法偏向于自驾、包车游览、深度游，完整地体验当地的风土人情和自然风光。简单说，游客不是去玩某一座景区，而是深度体验新疆的特色和文化，这是传统的天山天池景区所不擅长的。

“积极”信号并不利好

除了种种消极预告，也有许多积极的信号。豫园股份、凯撒旅业、风语筑等都有超过50%的归母净利润增长，曲江文旅、大连圣亚、盈新发展都实现了扭亏为盈。

然而，仔细剖析这些利好信号，实际上并不能反映市场的回温，很多利好来自资产和债务层面的重组。例如，大连圣亚、凯撒旅业都在2025年引入新股东和投资人，一些历史债务进行了重整。

凯撒旅业表示，旅游业务的盈利未达预期，海洋文旅业务的经营收益和净利润暂未充分释放，盈利增长主要来自子公司债务重整和联营企业投资收益增加所致，属于非经常性损益。

大连圣亚表示，净利润实现扭亏为盈，主要系报告期因签订执行和解协议产生债务重组收益，以及去年同期转让子公司股权产生投资损失等原因综合所致。

曲江文旅当前更是麻烦缠身，毫无业绩欣欣向荣的迹象。其盈利来自报告期内收到大额回款，根据会计准则规定，冲回应收款项减值准备所致。

豫园股份的业绩增长主要是，去年同期的房地产业务拖累了当期业务，2025年豫园股份逐渐剥离了房地产业务，净利润方面少了一个大包袱。今年上半年的扭亏，属于是轻装上阵的成果。

风语筑的业绩增长，很大程度上源于应收账款回款以及债务重组。本来已经计提了坏账的应收款，结果要回来了，那计提坏账部分就成了当期利润，还有一些合资公司、联营公司的债务重组和剥离，使其获得了一次性的非经常损益。

应该说，这些利好信号并不是文旅市场回暖的象征。从这份半年报预告来看，当前文旅市场依然处于需求相对疲软的状态。

中国中免是最能反映出中高端消费需求的走势，其核心营收来自海南两座免税城和各大机场的免税店。

2026年上半年，中国中免的营收下滑1.99%。这个下滑看似不多，但要知道，2025年12月海南封关，全岛免税商品的额度、品类覆盖和优惠幅度大幅提升。封关这半年，应该是全国游客去海南买买买的半年，结果中国中免业绩不仅没增长，营收反而下滑。可见当前中国的消费者捂紧了钱包。

营收下滑而归母净利润增长，中国中免的解释是主营业务毛利率持续改善。

中国中免旗下三亚国际免税城

这份文旅上市公司的业绩预告，反映出文旅市场整体形势不容乐观。一方面是上市公司业绩承压；另一方面是游客对传统的文旅产品越来越不满意，他们的旅游活动不再由旅游公司和文旅景区参与，而是由自身的兴趣主导，旅游活动在景区之外，例如野外徒步、登山、公园露营、自驾观光，以及博物馆、网红步行街、美食街区等公共空间免费游，还有基于兴趣的国潮漫展、音乐节、赛事、演唱会等。这些，都是上述文旅上市公司掺合不进去的新型旅游活动。

这也许是文旅上市公司业绩承压的深层次原因。

作者｜吴莫言

编辑｜小知知

图片来源｜相关景区官方新媒体、摄图网