从超节点到机器人，华勤技术的AI版图藏了多少惊喜？

AI圈将迎来一年一度的“春晚”——WAIC（世界人工智能大会）即将举办，各家大厂轮番亮出底牌。我翻了一下今年的参展名单，有一家公司值得细品——远图未来，这是华勤技术旗下从事AI算力基础设施和系统解决方案业务的公司。

据我了解，超节点将是WAIC上的一个热点，华勤的超节点这次走到台前，可能是公司在AI时代估值重构的一个契机。

之前很长时间，华勤被视为在B端默默支撑着各大消费电子品牌的ODM龙头，实际上，公司的超节点已经批量出货，站到了AI产业链的咽喉要津，估值框架也该更新了。

在我印象中，最近外资集体唱多的中国公司并不多，华勤技术算是其中一家，高盛、美银、小摩密集给了“买入”评级，A股目标价135-153元人民币，H股目标价96.5–127.76港元。

他们给出的核心逻辑是：华勤已跳出单一终端代工框架，成长为一家覆盖超节点算力、AIPC、智驾、机器人赛道的全栈AI硬件厂商，稀缺价值正在形成。

但在二级市场，对于这一点的认知度是比较低的，给予的估值仅为27.7倍（TTM）。WAIC大会可能是认知反转的催化剂，这次超节点线下亮相，可以关注一下。

01

稀缺的超节点能力

先来看一组数据。2025年华勤实现总营收1714.4亿，数据中心板块收入突破400亿（其中AI服务器占比超70%），同比接近翻倍，坐稳第二增长曲线。公司预计数据业务2026全年实现30%-50%增长，卖方测算有望冲击600亿体量，增长爆发力肉眼可见。

简单说一下这400亿里面最核心的产品——超节点。

与普通AI Rack不同，超节点的算力利用率大幅提升，靠的不是简单堆叠GPU，需要同步搞定计算节点、高速交换机、大功率供电、整机液冷散热整套体系，门槛极高，毛利水平有望得到显著提升。

华勤批量交付的超节点，就是ETH-X标准超节点的硬件实现方案，它不是单独一台硬件，而是一套高密度、高带宽的整机柜设计方案，可以理解为“方案架构+物理载体”的绑定组合。

（32-64-128 超节点）

国产算力生态有一个痛点，很多GPU厂商不像英伟达那样有完整产业链，难以独立落地工程化量产，需要有人帮他们把芯片变成“能用的算力”。在芯片平台上，华勤全面适配英伟达、AMD、Intel等全球主流GPU芯片平台，同时深度兼容主流国产算力平台，能够提供国产算力生态系统集成落地的一站式解决方案。

国内能独立完成超节点全栈研发、大规模量产的厂商，一只手数得过来。华勤同时掌握计算节点+柜内高速交换整机设计能力，并且Q2起批量交付、Q3全面上量，全年有望贡献超100亿收入；年底月产能将扩充到1000柜，公司是目前国内超节点方案出货量最大的供应商。

据卖方测算，2026年超节点占AI服务器约15%，2027年有望达35%-40%，2028年有望达60%以上。国产算力芯片产能持续爬坡，国内头部CSP推动的超节点解耦方案也在下半年批量落地。

市场格局走向多元，但无论哪种方案走向主流，最终都需要有人把芯片、交换、散热、供电整合成可规模化交付的实体超节点。而能够跨越这一门槛的整机系统集成商，国内屈指可数。门槛越高，订单越向头部集中，华勤作为目前国内出货量最大的超节点供应商，正成为核心受益方。

华勤在这条赛道已经抢占了先发红利，利润率有望随国内超节点放量而上移。这个AI时代的核心算力基建设施，是华勤估值重构的关键支撑。

关键一点是，超节点彻底改变了华勤在产业链的定位，升级为高壁垒算力系统集成商，这种价值链跃迁，是市场还没有充分定价的部分。这次WAIC，华勤将超节点摆到台前，可能是一个反转信号。

超节点这盘大棋，算力是明线，网络才是暗线。超节点内部动辄上百个GPU互联，柜间高速交换的需求呈指数级攀升——超节点每多出一柜，交换机就得跟着多跑一批。

赛道有多热，锐捷网络的业绩就是最好的证明，2026年上半年净利预计同比增长33%-66%，其中Q2环比暴增近350%。交换机需求正在以肉眼可见的迅速放量。

（交换机产品）

华勤这边，2025年交换机收入已突破25亿元，实现倍数级增长，进入阿里、腾讯、字节、百度等头部CSP核心供应商序列。更关键的是，华勤在数据中心同时布局超节点、AI服务器、交换机，这种"算网一体"的全栈交付能力，构筑了独特壁垒。2026年交换机带来的收入增幅，大概率继续翻倍。

02

AIPC带来确定的端侧增量

算力赛道不能只看云端服务器，云+端双向协同才有竞争优势，AIPC就是近年确定性最强的端侧增量。

如果数据中心是华勤的“进行时”，AIPC就是即将兑现的第二张牌。

6月初，黄仁勋发布了N1X笔记本专用算力平台，把高端独显性能塞进轻薄本，消息一出，戴尔涨32%，联想涨21%；华勤A股涨停，H股涨27%，原因很简单：它是国内首批完成N1平台适配并量产交付的厂商，卡位先机。

目前华勤覆盖全球六大PC品牌里联想、惠普、宏碁、华硕四家。上半年PC出货持续上升市场份额进一步提升，全年目标2000万台以上，预期收入同比增长超30%。同时，商用PC还有大片份额可以获取（且需求刚性极强），未来几年会持续贡献增量。此外，AIPC单机价值较传统笔记本提升40%-100%，下半年新一代机型批量出货，量价齐升逻辑十分清晰。

再说一个实打实的技术壁垒：早年为了适配ARM架构Windows系统，华勤的技术团队前后解决数万个底层bug。PC行业从x86向ARM迁移是长期趋势，这套踩过坑的经验就是护城河，是新玩家几年内复刻不了的know-how。

端侧的风不止吹在PC上，手机这边同样热闹。

7月13日，阶跃星辰甩出一枚重磅炸弹——全球首款大模型原生AI智能体手机STEPX Neo，搭载智能体原生操作系统Step AOS，用户动动嘴皮子，智能体就能把订票、打车、点外卖、控家居全包了，AI从“手机里的一个功能”直接升格为“贯穿全系统的贴身管家”。这款划时代产品的幕后制造者正是华勤。不止代工，华勤早在阶跃星辰B+轮就已战略入股，后续C轮又加码，深度绑定这条赛道。中兴努比亚也宣布将在WAIC上展出AI智能体手机。

Counterpoint预测，2026年生成式AI手机将占全球智能手机出货量的45%——这是一个近5亿台的庞大市场。AI智能体的到来，意味着手机将从底层逻辑上"重新再做一遍"——从芯片架构、传感器配置到散热、功耗、交互方式，整个硬件体系都要围绕智能体运行进行系统性重构，单机价值量随之全面抬升。

华勤坐拥全球最大规模的手机制造产能与供应链整合能力，在这场端侧智能化升级浪潮中，天然具备强大的卡位优势。

一边是云端高毛利超节点算力，一边是端侧放量AIPC和AI Device，这个AI硬件布局在ODM赛道华勤是独一份。小摩也专门点明稀缺性：华勤同时受益AI服务器、AIPC两大硬件周期，多终端AI升级打开长期成长空间，行业很难找到同类对标。

03

机器人业务的长期期权

具身智能是未来十年最大的科技风口。7月1日马斯克在弗里蒙特工厂视察Optimus生产线，并称机器人才是未来3-5年特斯拉核心增长曲线。这一判断，跟华勤的布局逻辑不谋而合。

如果说算力、AIPC是未来两三年的业绩爆发点，机器人这一长期期权则有望打开估值天花板。

2025年，华勤将机器人纳入公司3+N+3产品平台战略，开始组建内部研发团队，目标直指“3C制造领域全栈式机器人解决方案头部供应商”。

最新一例是，6月25日华勤和正行创新达成战略合作，对方手握顶尖多智能体强化学习算法，相当于“大脑”；而华勤拥有全球数十座自有工厂，上千条产线，持续产出海量工业物理数据。双方联合开发工业具身智能方案，让机器人真正落地工厂产线。

市面上绝大多数机器人企业，要么只做算法、要么只做整机代工，华勤刚好补齐两边短板，打通“自有工厂场景+硬件制造+工业数据采集”的闭环，形成了独一份的飞轮：算力支撑机器人运行，机器人采集真实工业数据，数据反向优化大模型与算力方案，壁垒越滚越高。

华勤的商业模式设计得非常务实，走“卖铲人”路线：

第一，先在自有工厂规模化部署轮式双臂机器人，依托ODM基因提供高可靠性硬件和数采设备，跑通标杆后把方案输出到整个3C制造行业。

第二，对外供货机器人核心硬件，大多数算法团队无法自供控制主板，而这是华勤的传统优势。同时承接各类整机代工，此前给客户代工单月出货千台，哪怕行业内卷，硬件业务依旧稳定创收。

这个逻辑跟亚马逊做仓储机器人类似：先在自身体系里跑通，再对外输出标准化产品，不管哪家机器人公司做大，都离不开成熟的硬件制造和数据支撑。

落地进度肉眼可见：数采机器人早已批量交付，并持续稳定出货；自研轮式工业机器人将进驻自有工厂测试；双足人形机器人一代调试完成，二代基于英伟达Thor平台研发推进；南昌成立合资公司翌界智能，预计Q4投产，专门统筹机器人生产与数据服务；家用清洁机器人2025年出货近百万台，2026年预计翻倍。

机器人赛道尚处于“1-10”时期，全行业处于同一起跑线。华勤拥有成熟的制造体系，数据飞轮和成本优势突出，属于典型的长期期权。一旦工业具身智能大规模落地，华勤独有的场景数据和硬件制造的双重壁垒，会被市场重新定价。

04

汽车电子补齐AI硬件拼图

“3+N+3”是华勤顶层核心战略，数据中心、机器人、汽车电子三大战略成长业务共同搭建一张完整的AI硬件拼图。

2025年，汽车电子收入突破10亿元，同比翻倍增长。

过去市场目光主要核心集中在华勤的智能座舱。2026年4月，华勤技术宣布与NVIDIA合作，基于搭载DriveOS的NVIDIA DRIVE Thor加速计算平台，研发高级驾驶辅助系统（Advanced Driver Assistance Systems，ADAS）域控解决方案，预计年内量产交付，全面切入ADAS核心赛道。

客户拓展同样超预期，依托多年和新势力车厂深度合作打磨的制造品控能力，把整套汽车电子制造、交付体系彻底练成熟，顺利切入奇瑞、上汽、长安、长城、理想、阿维塔等车企供应链；同时布局海外市场，6月30日，华勤和丰田纺织成立合资公司落地运营，打开了日本智能座舱增量市场。

综合来看，算力覆盖云端、机器人扎根工业端、汽车电子布局出行端，三块高成长新业务并进，不仅摆脱了单一消费电子周期波动的束缚，也让成长性更加突出。

05

WAIC前夕的击球点

新兴产业的前景虽好，也要真金白银的持续投入，这是很多公司熬不过去的一关。这也是华勤优于别家的原因之一：千亿量级的营收，打造了足够坚实的安全垫。

2024年，华勤以22.5%市占拿下全球第一消费电子ODM；2025年实现营收1714.4亿，同比增长56%，归母净利润40.5亿，增速接近40%；上半年公司预计营收930亿元至950亿元，同比增长10.8%至13.2%；归母净利润29亿元至30.5亿元，同比增长53.5%至61.5%，全年业绩增速预期上调至20%，下半年随着超节点、AIPC集中交付，业绩弹性会进一步放大……

公司中长期战略目标清晰：未来3-5年，手机、PC、数据中心三大业务各自冲击1000亿营收，叠加汽车电子、机器人创新业务，整体营收目标突破3000亿，净利润站上100亿台阶。

“3+N+3”战略的精髓在于相互赋能：手机+PC业务稳定，能以千亿级现金流兑现AI服务器、机器人、汽车电子等前沿投入；数据中心的业务增量和机器人的远期空间，又平滑了消费电子的周期波动。

梳理华勤的业务脉络，同时布局云端算力、端侧AIPC、车载智驾、机器人四大赛道，软硬件底层技术互通，壁垒之高自不必说，安全边际与长期弹性也是很清晰的：

1）底层安全垫：千亿营收基本盘稳定造血，分红、增持兜底，锁死了下行空间；

2）短期爆发线：6月起超节点批量交付，Q3全面上量，全年有望贡献超100亿收入；叠加AIPC换机潮，2026-2027年业绩弹性充足；

3）中期增长极：汽车电子连续3年翻倍增长，高阶智驾域控打开智能化空间；

4）长期期权：机器人搭建独有数据闭环，具身智能大风口下，打开估值天花板。

横向对比估值，截至7月15日，中科曙光动态市盈率63.8倍、神州数码48.3倍、浪潮信息48.7倍、紫光股份36.5倍，同样深耕AI算力赛道的华勤仅27.7倍，估值折价不小。

核心矛盾是，二级市场给的估值框架尚未向算力系统集成商迁移，定价逻辑出现了错位。反观外资机构早已跳出传统ODM分析框架，重新测算AI硬件平台价值，给出的目标价大幅高于当前股价。

还有一个利好细节：6月29日，华勤发布公告，实控人、董事长兼总经理邱文生等七位董事及高管，计划增持公司A股及H股合计金额达2400万元。真金白银的表态，比PPT更有说服力。

多重催化齐聚的当下，再把目光拉到WAIC这个市场高度关注的盛会。华勤超节点AI rack的亮相，全栈AI硬件能力被行业看见，可能是公司在AI时代估值重构的一个契机。所以我觉得，这个时点，是华勤最值得关注的投资窗口期。

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