重庆
各位，2026年上半年光伏行业业绩预告开始密集出炉，一张分化到极致的成绩单摆在了市场面前：
仅统计已披露的头部企业，全行业预亏总额就高达173亿到201亿元，硅料、硅片、电池片、组件四大主制造环节几乎全军覆没!
但硬币的另一面，辅材、逆变器、设备等细分赛道却逆势飘红，多家企业利润同比大幅增长，冰火两重天的背后，既是行业周期的残酷洗礼，也暗藏着触底反弹的信号。
01
冰火两重天：主链全军覆没，辅材逆势赚钱
这轮亏损的重灾区，集中在光伏核心制造链条。
从上游硅料到终端组件，几乎无一幸免，通威股份预亏48亿至54亿，隆基绿能预亏34亿至38亿元且同比增亏，TCL中环预亏30亿至33亿元，晶澳科技预亏24亿至29亿元...
更值得警惕的是，不少专业化厂商亏损还在加速扩大，像搞BC技术路线的爱旭股份预亏6.8亿至7.9亿元，同比大幅增亏，弘元绿能预亏5.9亿至6.9亿元，同样亏损幅度显著加深，南玻A、晶科科技等企业更是直接由盈转亏。
就在主产业链一片哀嚎之时，另一批企业却交出了亮眼答卷。
胶膜龙头福斯特上半年净利润8.69亿元，同比大幅增长，储能逆变器龙头德业股份预计盈利26.68亿至27.28亿元，同比大幅增长，金刚石线龙头美畅股份、激光设备龙头大族激光也均实现利润大增。
即便同为光伏赛道，有人在价格战中亏得底朝天，有人却在新风口上赚得盆满钵满。
02
分化的本质：产能红海与第二曲线的博弈
主产业链集体亏损，核心原因早已不是秘密——产能严重过剩以及引发的价格战。
过去三年行业疯狂扩产，如今组件总产能突破1000GW，而全球全年装机需求仅550-600GW，供需比超过2:1，组件价格跌破0.7元/W、硅料跌至3万多元/吨，纷纷击穿行业平均现金成本线，企业陷入"生产即亏损"的囚徒困境。
叠加去年“531”抢装形成的高基数、出口退税政策调整、人民币升值汇兑损失、设备折旧计提等因素，亏损进一步放大。
而盈利企业的共同点，是全都避开了主制造环节的产能红海，并且找到了自己的第二增长曲线。
最典型的就是福斯特，传统光伏胶膜业务只是基本盘，真正拉动业绩爆发的是PCB感光干膜业务。随着AI服务器、高端封装带来的高频高速PCB需求爆发，感光干膜作为PCB线路蚀刻的核心材料量价齐升，福斯特凭借涂布工艺优势打破日企垄断，拿下国内头部PCB厂商订单，这项业务毛利率超过30%，远超传统胶膜，成为实打实的盈利引擎。
另一大赢家则是海外布局深厚的逆变器企业。
欧洲、中东、东南亚等地户用储能和工商业储能需求持续爆发，德业股份、固德威、锦浪科技等企业凭借高海外营收占比，吃到了储能逆变器赛道的红利。
相比国内价格战白热化，海外市场毛利率更高、需求更稳，储能业务已经从“补充”变成了这些企业的“第二主业”。
03
利空出尽？周期底部的曙光正在显现
客观来看，主产业链的经营压力仍在，部分企业亏损幅度甚至超过去年，短期难言乐观。但换个角度看，这份巨亏成绩单里，已经藏着诸多积极信号。
首先，本轮亏损扩大有明显的高基数因素。去年上半年受“531”新政抢装刺激，行业需求集中释放，今年上半年国内装机阶段性回落属于正常回调，并非长期需求崩塌。
更重要的是，政策层面的“反内卷”已经从口号走向落地。6月底，三项光伏领域强制性国家标准正式发布，将于2027年1月1日全面实施，从硅料、硅片到组件、逆变器全链条划定能耗与能效红线，不达标的落后产能将被强制清退。
与此同时，国家能源局印发《能源领域节能降碳行动计划（2026—2028年）》，从建筑光伏一体化、绿电消纳到算电协同，持续打开光伏长期需求空间。
市场的反应最能说明问题。
就在业绩利空密集披露的这几天，光伏板块反而连续走强。7月15日，预告巨亏近8亿的爱旭股份直接强势封板，隆基、通威等龙头也纷纷飘红。
股市炒的是预期，当最坏的业绩落地，市场反而开始定价周期反转。
这场持续三年的行业下行周期，我想正在一步步走出底部。
产能出清在加速，政策底已显现，需求底盘依然稳固。
巨亏不是终点，而是新一轮周期的起点。
对于光伏行业来说，最黑暗的时刻，往往也是曙光将至的时刻，各位光伏人，稳住！
（本文仅为行业动态信息梳理及观察，不构成任何投资建议）
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