Y形图，A股上市公司的业绩画像

根据数据GO的定义，本土为上市公司业绩“Y型”图：多数公司的预告净利润集中在0轴附近，处于微利或小幅亏损状态；少数公司则向两端迅速拉开。右侧由中国人寿、紫金矿业等高盈利公司显著抬升，左侧则被万科A、牧原股份等深亏公司拉低，反映出上市公司业绩分化正在加剧。

根据对1689家2026年半年度业绩预告的集中分析显示：上市公司的盈利扩张与亏损暴露同时加速

——1692条预告记录、1689家公司：行业分化、利润集中度与扣非质量

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1,689家

去重后的样本公司

56.2%

预计盈利公司占比

43.8%

预计亏损公司占比

7,352亿元

预告净利润中值合计

48.1%

前20家占盈利总额

85家

净利为正但扣非亏损

数据范围：预告日期为2026年4月27日至7月16日。本文不引入外部数据，所有判断均来自用户提供的预告类型、利润区间、业绩变动原因和Wind行业字段。

核心结论

1

盈利公司只是“略占多数”。948家公司预计盈利，占56.2%；740家公司预计亏损，占43.8%。盈利与亏损公司只相差208家，不能仅凭“预增506家”判断整体景气。

2

利润总量可观，但头部集中明显。按区间中值估算，盈利公司合计贡献约9,051.5亿元，亏损公司合计亏损约1,699.7亿元，样本净额约7,351.7亿元；前20家公司占全部正利润的48.1%。

3

行业分化比公司数量分化更强。非银金融、有色金属、硬件设备和化工是利润贡献最大的行业；房地产是最大净拖累，电气设备、钢铁、软件服务和建筑也处于行业合计亏损。

4

利润质量需要拆开看。在932家“净利润为正且披露扣非数据”的公司中，191家净利润与扣非净利润的差额超过净利润的一半，85家出现“净利润为正、扣非后仍亏损”。

5

业绩向好的主线并不单一：资源品价格和价差改善、订单与产能释放、降本增效共同发挥作用；与此同时，投资收益、公允价值变动、资产处置和债务重组也明显抬高部分公司的表面利润。

6

亏损公司的压力更集中在资产减值、行业竞争、成本上升和毛利率下滑。房地产、光伏产业链、钢铁、建筑及部分消费制造企业，普遍受到价格、需求与减值的多重影响。

一、预增很多，但亏损公司仍接近四成半

这批业绩预告最容易被“506家预增、185家扭亏”吸引。但把预告类型转换成最终盈利状态后，画面没有那么单边：1688家可判断利润正负的公司中，948家预计盈利，740家预计亏损。盈利公司占56.1%，亏损公司占43.8%。

换句话说，盈利公司虽然更多，但优势并不大。尤其是“续亏”达到466家，“首亏”达到274家，两者合计正好是740家。这意味着不少企业仍在承受行业价格、需求、成本和资产质量压力。

注：同一公司多次预告时保留最新记录；“不确定”1家未列入图中。

注：盈利、亏损按预告净利润区间中值正负划分。

怎样理解这组数据

“预增”反映同比方向，“盈利/亏损”反映利润最终落点。预增公司不一定利润规模大，预减公司也可能仍然盈利。因此，判断市场业绩不能只数预增家数，还要同时看盈利状态、利润规模和扣非结果。

二、9051亿元正利润背后，头部公司贡献接近一半

按每家公司预告区间中值估算，948家盈利公司合计贡献约9,051.5亿元，740家亏损公司合计亏损约1,699.7亿元，样本净利润中值合计约7,351.7亿元。总量看起来很大，但分布并不均匀。

前10家盈利公司占全部正利润的36.8%，前20家占48.1%，前50家占66.3%。亏损也同样集中：前20家亏损公司占亏损绝对额的44.6%。这意味着市场整体利润和亏损，都被少数超大市值、重资产或强周期公司显著影响。

盈利集中度以正利润公司中值合计为分母；亏损集中度以亏损绝对额中值合计为分母。

单位：亿元；按预告区间中值排序。

公司

行业

类型

预告净利润区间

中值（亿元）

中国人寿

非银金融

预增

1,289.3～1,371.2亿元

1,330.3

紫金矿业

有色金属

预增

391.0亿元

中国神华

煤炭Ⅱ

续盈

263.0～298.0亿元

工业富联

硬件设备

预增

234.0～244.0亿元

中信证券

非银金融

预增

233.4亿元

新华保险

非银金融

预增

207.2～236.8亿元

国泰海通

非银金融

略增

200.0～205.1亿元

洛阳钼业

有色金属

预增

155.0～165.0亿元

宏桥控股

有色金属

预增

150.0～160.0亿元

中国铝业

有色金属

预增

112.0～122.0亿元

中国人寿的净利润中值约1330.3亿元，单家公司就占全部正利润的14.7%。随后是紫金矿业、中国神华、工业富联、中信证券和新华保险。头部公司集中在保险、证券、有色金属、煤炭和大型制造业，说明当前利润总量更多由金融与资源品龙头支撑。

三、行业分化：非银与有色撑起利润，房地产成为最大拖累

从公司数量看，化工、硬件设备、机械、电气设备、食品饮料和有色金属披露数量最多。但数量多并不代表行业利润高：同一行业内部也可能同时出现大量预增和大量亏损。

图中选择样本公司数量最多的15个行业。

有色金属84家公司中73家预计盈利，盈利率86.9%；半导体38家公司中33家盈利，盈利率86.8%；非银金融36家公司中34家盈利，盈利率94.4%。这些行业不仅盈利公司比例高，头部公司的利润规模也大。

另一端，房地产72家公司中只有19家预计盈利，盈利率26.4%；建筑68家公司中18家盈利，盈利率26.5%；软件服务64家公司中20家盈利，盈利率31.3%。钢铁、传媒、造纸与包装等行业的盈利率也偏低。

行业利润为公司预告净利润区间中值之和；仅展示贡献最大的8个和拖累最大的7个行业。

行业

公司数

盈利率

净利润中值合计（亿元）

非银金融

36

94.4%

2,740.3

有色金属

84

86.9%

1,744.8

硬件设备

165

67.3%

化工

169

72.2%

煤炭Ⅱ

23

43.5%

半导体

38

86.8%

房地产Ⅱ

72

26.4%

电气设备

101

48.5%

钢铁Ⅱ

28

35.7%

软件服务

64

31.2%

建筑

68

26.5%

食品饮料

93

45.2%

按中值合计，非银金融贡献约2740.3亿元，有色金属贡献约1744.8亿元，硬件设备和化工分别贡献约968.5亿元和798.5亿元。房地产行业合计亏损约407.6亿元，是最大净拖累；电气设备、钢铁、软件服务、建筑和食品饮料也处于合计亏损状态。

行业合计需要避免误读

行业净利润中值合计会受到龙头公司影响。例如非银金融的高利润既来自较高盈利率，也来自中国人寿、证券公司等大额利润。行业合计亏损也可能被万科A、光伏龙头或航空公司等少数大额亏损公司放大。

四、哪些因素在推动利润增长？

从业绩变动原因看，盈利改善主要来自四类力量。第一类是资源品、化工品和部分电子产品价格或价差改善；第二类是订单增长、产能释放和销量提升；第三类是降本增效、费用压降和经营效率改善；第四类是投资收益、公允价值变动、资产处置、债务重组或重整收益。

关键词统计仅用于识别公告中高频驱动，类别可重复，不代表因果贡献比例。

价格和景气改善主要集中在有色金属、煤炭、石油石化、化工和部分新能源材料企业。例如，金属价格上涨、价差扩大、低价库存释放和产能投放，直接改善了利润弹性。订单和产能增长则更多出现在半导体设备、硬件设备、机械、船舶与航空租赁等领域。

降本增效被129家盈利公司提及，说明利润改善并不完全依赖外部价格。一些企业在收入增长有限的情况下，通过费用压降、产品结构优化、产能利用率提升和供应链管理改善实现减亏或增利。

但公告中投资、处置、重组等收益的出现频率更高。162家盈利公司提及相关项目。它们能够显著改善当期净利润，却不一定代表主营业务同步转强，这也是为什么必须继续观察扣非净利润。

五、亏损从哪里来？减值与竞争是最常见压力

亏损公司的原因更集中，也更具有行业共性。740家亏损公司中，139家公告提及资产减值、存货跌价、信用减值或坏账准备；133家提及行业竞争加剧；103家提及毛利率下降、原材料或其他成本上升；89家提及汇率与汇兑影响。

关键词统计仅反映公告中是否提及，类别可重复。

房地产是减值压力最集中的板块。项目结转规模下降、结算毛利率偏低、存货跌价和资产减值往往同时出现，导致行业内亏损公司比例高、亏损总额大。万科A预计亏损120亿至150亿元，华侨城A预计亏损34亿至42亿元，华发股份预计亏损30亿至40亿元。

电气设备的行业合计亏损，主要受到光伏产业链拖累。通威股份、隆基绿能、TCL中环和晶澳科技均位列大额亏损公司。相关公告反复出现产品价格下行、供需失衡、存货减值和产能利用率压力。

钢铁、建材和建筑的共同问题是需求与价格无法覆盖成本。航空公司虽然客运需求有所恢复，但油价、汇率、飞机及人员成本仍可能压缩盈利。消费制造领域则更常见原材料上涨、价格竞争和终端需求偏弱。

单位：亿元；以预告亏损区间中值绝对额排序。

公司

行业

类型

预告净利润区间

中值（亿元）

万科A

房地产Ⅱ

续亏

-150.0～-120.0亿元

牧原股份

食品饮料

首亏

-67.0～-57.0亿元

*ST华幸

房地产Ⅱ

续亏

-70.0～-50.0亿元

通威股份

电气设备

续亏

-54.0～-48.0亿元

广汽集团

汽车与零配件

续亏

-45.7～-40.6亿元

华侨城A

房地产Ⅱ

续亏

-42.0～-34.0亿元

南方航空

交通运输

续亏

-39.7～-34.7亿元

隆基绿能

电气设备

续亏

-38.0～-34.0亿元

华发股份

房地产Ⅱ

首亏

-40.0～-30.0亿元

TCL中环

电气设备

续亏

-33.0～-30.0亿元

六、利润质量：85家公司“净利润为正，扣非后仍亏损”

在932家净利润为正且披露可解析扣非数据的公司中，191家的净利润与扣非净利润差额超过净利润的一半，占20.5%；其中85家公司净利润为正，但扣非净利润仍为负。

“差额>净利50%”指净利润中值减去扣非净利润中值，超过净利润中值的一半。

这类公司不能简单等同于“业绩造假”或“没有经营改善”。非经常性收益可能来自真实的资产处置、债务重组、股权公允价值变化或一次性补偿。但从持续经营角度看，扣非结果能更直接地观察主营业务是否已经恢复盈利。

公司

行业

类型

净利中值

扣非中值

差额

好想你

食品饮料

扭亏

7.45

7.67

厦门信达

工业贸易与综合

扭亏

4.00

6.00

合盛硅业

化工

扭亏

3.50

3.81

张家界

消费者服务

扭亏

3.04

3.28

中国长城

硬件设备

预增

2.80

6.30

科森科技

硬件设备

扭亏

2.73

4.35

陕建股份

建筑

预减

2.48

3.42

ST西王

食品饮料

扭亏

2.25

2.75

远大控股

工业贸易与综合

预增

2.19

2.55

新黄浦

房地产Ⅱ

预增

2.10

2.19

先导基电

半导体

预增

1.95

3.20

遥望科技

软件服务

扭亏

1.75

3.62

代表性案例包括：好想你预计净利润中值约7.45亿元，但扣非中值约亏损0.23亿元，主要受参股公司公允价值增加约8亿元影响；张家界预计净利润约3.04亿元，扣非后仍亏损约0.24亿元，重整收益约3.27亿元；中国长城预计净利润中值约2.8亿元，扣非中值约亏损3.5亿元，公告显示回迁房产收益和政府补助等非经常性损益约6.1亿至6.5亿元。

也有一些差额来自业务核算特征。远大控股说明，大宗商品贸易采用期现结合模式，现货收益计入主营业务，期货衍生品与公允价值变动计入非经常性损益，因此扣非口径未必完整反映其实际经营能力。利润质量分析需要结合每家公司具体业务，而不是机械地把所有非经常性损益视为低质量利润。

七、从这批预告可以看到的三条主线

第一，利润正在向金融、资源品和少数制造龙头集中。非银金融、有色金属、煤炭、化工和硬件设备贡献了大部分正利润，且头部公司的规模优势明显。市场整体利润改善，很大程度上取决于这些行业的价格、资本市场环境和龙头经营表现。

第二，传统重资产行业的资产负债表压力仍在释放。房地产、建筑、建材、钢铁及部分新能源制造企业，亏损往往不只来自当期经营，还叠加存货跌价、项目减值、信用减值和固定成本。即使收入或交付有所恢复，毛利率和减值仍可能让利润继续承压。

第三，“扭亏”和“预增”需要进一步拆分。真正值得持续跟踪的是主营业务收入、毛利率、订单和现金回款是否同步改善；如果净利润主要来自处置、重整、投资收益或公允价值变动，则当期数字可能很好看，但持续性仍需等待正式半年报验证。

一句话总结

2026年半年度业绩预告不是全面普涨，而是“头部利润扩张、周期行业受益、部分制造改善，同时地产与过剩产能行业继续暴露亏损”的分化格局。